会社の株式にはどのような価格を支払うべきですか？低成長の価格で販売する高成長企業を掘り起こすことを目標とするならば、低価格企業を見つけるには、価格対帳比率（P / B）が投資家に便利だが、かなり粗悪なアプローチを提供する。しかし、その比があなたに何を伝えることができるのか、それが適切な測定ツールではないのかを正確に理解することが重要です。
価値判断の難しさ
利益が大きく、成長が見込める会社を特定するとしましょう。あなたはそれにどれくらいの費用を払う必要がありますか？この質問に答えるには、公正価値を提供するためにディスカウントキャッシュフロー分析のような素晴らしいツールを試してみてください。しかし、たとえあなたが数学を管理することができたとしても、DCFは正しければ難しいかもしれません。将来のキャッシュ・フローの正確な見積もりが必要ですが、将来には1年または2年以上を見通すことは非常に困難です。 DCFはまた、投資家が所与の株式に必要とする収益を要求し、別の数は正確に生産することが難しい。
P / Bとは何ですか？
価値を測るより簡単な方法があります。価格対帳簿価額（P / B）は、会社の株式（株価）の市場価格と帳簿価額との比率です。エクイティの帳簿価額は、貸借対照表上に表示される企業資産の価値である。この数値は、資産の帳簿価額と負債の帳簿価額との差異として定義されています。
企業が貸借対照表上に1億ドル、負債を75百万ドル有していると仮定する。その会社の簿価は2500万ドルになります。発行済株式数が1,000万株の場合、各株式は$ 2を表します。簿価の50。各株式が5ドルで市場で売却される場合、P / B比率は2（5/2.50）になります。
P / Bは私たちに何を伝えますか？
バリュー投資家にとって、P / Bは、市場が無視している低価格株を見つけるための試行錯誤された方法である。会社が帳簿価額を下回って取引している（またはP / Bが1未満である）場合、通常、投資家には、資産価値が過大評価されていると市場が信じているか、 （たとえ否定的であっても）資産に戻ってくる。
前者が真である場合は、資産価値が市場の下方修正に直面し、投資家にマイナスのリターンを残す可能性があるため、投資家は会社の株式を引き取ることを強く推奨する。後者が真実であれば、新しい経営陣や新しいビジネス条件が見通しの転換を促し、強い反動をもたらす可能性があります。これが起こらなくても、帳簿価額未満で取引する会社は、その資産価値で分割することができ、株主に利益をもたらす。一方、資産価値に対して非常に高い株価を持つ企業は、資産の収益率が非常に高いものになる可能性が高い。追加の良いニュースはすでに価格で説明されている可能性があります。
P / Bは、投資家がリーズナブルな価格で成長を追求するための貴重な現実的なチェックを提供します。重要な成長指標であるP / BとROEとの間に大きな差異があると、時には企業に赤旗を送ることがあります。過大評価された成長株は、しばしば低いROEと高いP / B比率の組み合わせを示す。企業のROEが上昇している場合は、P / Bレシオも同じになるはずです。
ノーマジックブレット
シンプルさにもかかわらず、P / Bはマジックを行いません。まず第一に、比率は実際には、資本集約型のビジネスや、書籍に豊富な資産を持つ金融ビジネスを見ているときにのみ有用です。控えめな会計規則のおかげで、簿価はブランド名、のれん、特許および企業が作成したその他の知的財産のような無形資産を完全に無視します。有形資産の少ないサービスを提供する企業にとっては、帳簿価額はあまり意味がありません。バルク資産価値が物的財産ではなく知的財産によって決定されるソフトウェア大手マイクロソフトを考えてみましょう。その株式は帳簿価額の10倍未満で売却されることはめったにありません。言い換えれば、マイクロソフトの株価は、帳簿価額とほとんど関係がありません。
帳簿価額は、高い債務残高または持続的損失を負っている企業についての洞察を提供するものではありません。債務は、企業の負債を増やし、硬質資産の帳簿価額の大部分を払拭し、人為的に高いP / B価値を創出することができます。ケーブルや無線通信に携わる企業のような高度に活用されている企業では、資産を過小評価するP / B比率があります。損失の文字列を持つ企業にとっては、簿価は負になり、無意味になる可能性があります。
舞台裏では、営業外の問題が簿価に多大な影響を及ぼし、資産の実際の価値を反映しなくなる可能性があります。まず初めに、資産の帳簿価額は原価を反映しており、資産が高齢化しているときにはそれほど効果的ではありません。第二に、資産の収益力が獲得されてから増加または減少した場合、その価値は市場価値から大幅に逸脱する可能性があります。インフレだけでは、資産の帳簿価額が現在の市場価値よりも低いことが保証される可能性がある。
同時に、企業は実質的に帳簿価額を変更するが、事業の変更はない現金準備金を増減することができる。例えば、会社が貸借対照表から現金を取って、年金制度の資金調達のために準備金に入れると、その簿価は下がります。株式買戻しはまた、会社の貸借対照表の資本を減らすことによって比率を歪ませます。
結論
P / B比率には、投資家が認識する必要があるという欠点があることは間違いない。しかし、それは明らかに過小評価された企業を識別するための使いやすいツールを提供します。このため、株価と簿価の関係は常に投資家の注目を集めることになります。