純資産価値未満で株式を購入するという概念は、Benjamin Graham前。このアプローチは非常に簡単です。彼は会社の正味現在資産価値を計算することを提案しました。この値は、単に企業の現在の全資産からすべての負債を差し引いたものです。長期性資産の価値はまったく追加されません。企業の市場価値が賭けの流動資産の3分の2未満で取引された場合、グラハムは、これは膨大な取引であり、投資家は株式を購入すべきだと提案した。 （詳細は、 5つの価値のある株式ベン・グラハムが愛する 参照）

<！ Grahamはこのアプローチを30年間使用し、年間約20％の実績を上げた実績をあげました。彼の最近の著書「Deep Value」では、1983年12月31日から2008年12月31日まで、トバヤス・カーライルは純流動資産価値未満で株式取引を研究し、この指数が市場指数を約22％上回っていることがわかりました。 GMOキャピタルストラテジストジェームズ・モンティエ（James Montier）は、1985年から2007年にかけて先進国市場でネットネット株式を購入することで同様の結果を得ました。純流動資産のバーゲンストックは、17％上回っています。

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私は株価を評価するネットネットアプローチで正味流動資産価値以下のカットオフを使用します。正味現在の資産価値の3分の2以下の企業を見つけるのがますます困難になったので、少しルールを緩和しました。私の研究とテストによると、毎年リバランスされる正味流動資産価値を下回る米国株のポートフォリオは、2000年から2015年12月4日に平均して23％ - >

それは誰にとっても同じことではありません

これは株式への投資に非常に効果的なアプローチですが、誰にとってもそうではありません。正味現在の資産価値の株式は非常に醜い生き物になる傾向があります。ビジネスは恐ろしく、誰も株を所有したくないので、彼らは安いです。あなたは多くの中小企業を見るでしょうし、その多くは非流動的で取引が難しいでしょう。あなたのポートフォリオはおそらく幅広いインデックスよりも揮発性が高く、時には大きな日中の価格スイングを持つ株があります。正味現在の資産価値を保有している長期的なパフォーマンスは比較的良好ですが、多くの投資家は、醜い非流動性かつ不評の揮発性在庫を混在させることが楽しい命題よりも少ないことを見出しています。

現在の純資産のバーゲン問題がどのように見えるかを知るために、現在純資産価値未満で取引している3つの株式を見直したいと思います。ほとんどの現在の流動資産の大半の売り買い株と同様、ビジネスは恐ろしいものであり、今のところ誰もそれを所有したくないという事実はありません。

今日の悪いビジネス

ジオスペース・テクノロジーズ・コーポレーション（GEOS）は、米国、カナダ、コロンビア、ロシア、英国の石油・ガス産業向けの地震計と設備を製造しています。この機器は、石油およびガスの鉱床探査のために探鉱および生産会社によって使用されます。現在、非常に低い水準の石油では、より多くの石油を探そうとする企業はいません。ビジネスは非常に悪く、CEOは最近の業績発表の条件にスピンアップすることさえできませんでした。 CEOのRick Wheelerは、次のように説明しています。「当社の2015年度は、当社の歴史においておそらく最も挑戦的な一年となりました。市況が年々厳しくなるにつれて、第4四半期には当社の耐震製品の需要が加速しました。

石油価格が上昇するために必要なこと

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彼は、2016年頃にはそれ以上の明るさではなく、「この地震探査への支出の削減レベル2016年まで続く可能性があり、近い将来に私たちの地震探査製品に対する需要の改善は期待できません。投資家がマイナスに反応していると言えるのは、今年の株価が今のところ60％近く下がったためである。 同社をより深く見てみると、貧弱な見通しと条件が正味の現在の資産価値のバーゲンを生み出していると言えます。ジオスペースには2億5000万ドルの流動資産があります。総負債はわずか17ドルです。 400万ドルであり、会社の正味現在の資産価値は187ドルです。 600万ジオスペースの総時価総額は146.1百万です。株式は現在の純資産価値のわずか75％で取引されており、取引の問題として認定されています。 今日の悪いビジネス

Transworld Entertainment Corporation（TWMC

TWMCTrans World Entertainment Corp1。80-5.26％

Highstock 4. 2. 6

で作成）は、この時代の最悪のビジネスです。彼らは米国とプエルトリコの308店舗のチェーンを運営し、音楽やビデオを販売しています。オンライン製品はこれらのカテゴリを粉砕しており、Transworldはトレンド商品を好んで商品をリミックスするための長いプロセスにある。ゆっくりと、しかし確かに博士フー、ハリーポッターと他の "ファンダム"のファンを探しています。彼らはまた、家電製品の提供を増やしており、ミックスも改善しています。最新の四半期決算報告では、トレンドとエレクトロニクス部門の同店舗売上高は35％増、売上高全体の32％を占めたとTransworldは述べています。 （詳しくは、伝統的な小売業の衰退を見てください。） Transworldは依然としてお金を失っており、投資家は会社の長期的な見通しに疑いを抱いています。小売業者は225ドルの流動資産を有している。 4百万ドル、総負債は87百万ドルであった。 300万ドルとなり、現在の純資産価値は138ドルです。 100万。同社の時価総額は116ドルです。 4百万株であり、現在、株式は現在の純資産価値の84％で現在の純資産価値取引である。 結論 純流動資産価値取引に投資することは投資への成功したアプローチでしたが、それは誰のためでもありません。このアプローチを使用すると、揮発性の、たいていは非流動性の、ほとんど知られていない中小企業のポートフォリオを所有し、購入する際に問題が発生します。それは歴史的にはうまくいきましたが、あなたはそれを機能させるために多くの忍耐と規律を必要とします。

著者は、執筆時点でGEOSとTWMCの株式を保有していた。