<！次の要約では、統計的なパフォーマンス分析とリスク指標の評価の排除を促進するのではなく、マネージャーのスキルと価値をより適切に扱うより厳密なプロセスを補完することを推奨しています能力。以下で説明するメトリックのそれぞれが、さまざまな異なるソフトウェアを使用してどのように計算され、解釈されるかを調べるには、ここをクリックしてください。 （詳細は、
ミューチュアルファンドリスクの分析を参照してください。） 毎月の業績 ほとんどの場合と同様に、最初の関心項目はミューチュアルファンドの業績です。我々はベンチマークとそれに匹敵する仲間の両方に対して、1年、3年、5年のリターンを見ることができます。この種の分析では一般的に集計しないのは、マネージャーの業績が評価されている期間を通じて一貫していたのか、業績がいくつかの奇妙な時期に追い出されたのかどうかということです。また、マネージャーの業績が特定の種類の企業や地域に晒されたかどうかもわかりません。毎月の実績と相対的なベンチマークを評価することで、特定のファンドの業績予想に追加の洞察を提供する手がかりを見つけることができます。
<！この分析を実行する最良の方法は、ファンドのパフォーマンスとベンチマークを並べて並べて、毎月のファンドの相対的な過小パフォーマンスを比較し、相対的なオーバー/アンダーパフォーマンスは、平均よりもはるかに大きいか、または小さいか、または過不足のパフォーマンスの特定のパターンを探すことができました。また、ベンチマークのパフォーマンスに関係なく、パフォーマンスが極端に高くなったり低くなったりする数か月を探すこともできます。たとえば、12ヶ月のうち11ヶ月間のインデックスを模倣し、1ヶ月で3％のパフォーマンスを上回るミューチュアルファンドは、非常に魅力的な1年のリターンを持つでしょう。投資家として、特定の月の業績を理解することは重要であり、それが何を動かすのかだけでなく、それが再現可能かどうかを理解することが重要です。言い換えれば、ファンドマネジャーは、良好な投資機会を引き続き明らかにすることができる、規律ある方法論的なプロセスを実施していますか？ <！ - 3 - >
投資運用マネージャの評価
を参照してください。）キャプチャ/ダウンキャプチャの実行 この分析では、ファンドの市場動向に対する感度市場。他のすべてが同等であれば、より高い収入と低い収入のファンドは他のファンドよりも魅力的です。投資家が互いを優先して選ぶ場合がありますが、簡単にするために、私はこれらの2つの措置を、お互いに関係するだけでなく、資金の仲間にも厳密に集中させます。 これらの指標はいずれも指標のパーセンテージとして示されている。たとえば、キャプチャ率が110％のファンドは、平均してインデックスの1％のリターンごとに1. 1％の収益を得ます。一方、70％のダウンキャプチャ率は、平均して-0の戻り値を有する。 1％ごとに7％、インデックスがダウンしています。目標は、キャプチャ率がダウンキャプチャ率よりも大きいミューチュアルファンドを見つけることです。長期的に見ると、これらのファンドはインデックスを上回ります。
高い捕獲率を持つファンドは、捕獲率の低いファンドよりも市場の上昇時に魅力的です。これは、高ベータ株式への投資、優れた株式ピッキング、レバレッジ、または市場が上昇しているときに市場を上回る異なる戦略の組み合わせから生じる可能性があります。多くの場合、高いキャプチャ率を持つミューチュアル・ファンドは、低いキャプチャ・レシオを持ち、収益のボラティリティが高くなります。しかし、良いミューチュアル・ファンド・マネージャーは、市場の低迷時には守備になり、市場の低迷の大部分を占めることで富を守ることができます。 より低いダウンキャプチャは、より低いベータ株式への投資、優れた株式ピッキング、より多くの現金を保持すること、または異なる戦略の組み合わせによって実現することができる。アップキャプチャ指標とダウンキャプチャ指標の両方の考え方は、市場がダウンしたときに富を保ちながら、ミューチュアルファンドマネージャがビジネスサイクルの変化をどのようにナビゲートし、市場が上がったときに収益を最大化できるかを理解することです。 （詳細については、
投資マネージャが測定しますか？
）
指標の計算 市場には、これらの指標を計算できるソフトウェアがありますが、Microsoft Excelを使用して次の手順に従ってメトリックを計算します。 市場が肯定的なリターンを持つ数ヶ月の市場の累積リターンを計算します。
市場が肯定的なリターンを持つ数ヶ月の間のみ、ファンドの累積リターンを計算します。 各結果から1を引いて、ファンドのリターンで得られた結果をマーケットリターンで得られた結果で除算する。
- ダウンキャプチャの収益を計算するには、市場がダウンしたときに上記の手順を数か月間繰り返します。
- 市場がダウンしたときにファンドがプラスのリターンを持っていたとしても、ファンドのその月のリターンはアップキャプチャ計算ではなくダウンキャプチャ計算に含まれることに注意してください。
- これは以下のことを明らかにする。
資産配分：マネージャは、定められたベンチマークを上回るために、一定のポジションを過体重または低体重にすることができる。
セキュリティ選択：市場のベンチマークを上回る個々の証券を選択する上でのマネージャのスキル。 （ポートフォリオのパフォーマンスの測定
で投資収益率を評価するのに役立つ3つの他の比率を学んでください。）
- スタイル分析
- 投資家として、定量分析を行い、相互分析を行いましたファンドの投資戦略、市場を上回る能力、良い時代から悪い時代までの一貫性、ファンドへの投資を可能にする様々な要因などが含まれます。しかし、投資を行う前に、投資家は、ファンドの指定された委任状および投資スタイルに合致したリターン・パフォーマンスをミューチュアル・ファンド・マネージャが有していたかどうかを判断するために、スタイル分析を実行したいと考えます。例えば、スタイル分析では、大キャップ成長マネージャーが大キャップ成長マネージャーを示すパフォーマンスを持っているか、他の資産クラスまたは時価総額の異なる企業の投資に類似したリターンを持つファンドがあるかどうかを明らかにすることができます。 これを行う1つの方法は、投資ファンドを表す複数の異なるインデックスとミューチュアルファンドの月収益を比較することです。これはスタイル分析と呼ばれます。以下の例では、Janus Advisor Forty Fund（JARTX）のリターンを4つの異なるインデックスと比較します。インデックスの選択は、分析対象のファンドによって異なる場合があります。 X軸は、ファンドと国際インデックスまたは米国ベースのインデックスとの相関関係を示しています。 Y軸は、大型キャップ会社と小型キャップ会社とのファンドの相関を示している。米国を代表する指標はS&P500とRussell2000であり、国際指標はMSCI EAFEとMSCI EM指標であった。データポイントは、Excelの最適化式を使用して計算され、ソルバー関数を使用して適用されました。 チャートからわかるように、JARTXはS&P 500指数との相関がますます強くなりました。しかし、最近のデータポイントは左に移動し続け、おそらくミューチュアルファンドマネージャーがより多くの海外企業に投資していたことを示しています。
図1：ミューチュアルファンド分析 小型ダイヤモンドは、直近の月末までに4四半期連続の5年間の4つのインデックスのそれぞれとミューチュアルファンドリターンの類似点を表しています。その後のダイヤモンドのサイズが大きくなるにつれて、各四半期ごとに5年間の回転期間に同じメトリックが計算されます。最大のダイヤモンドは、最新の5年間の回転期間を表します。この例では、ファンドは、米国の大型キャップファンドではなくグローバルファンドのように次第に行動しました。大きなダイヤモンドはチャートの左に移動し、米国と国際企業の両方で非常に大きな上限を示しました。
この傾向は、必ずしも良いことでも悪いことでもなく、投資家がこのファンドがどのように収益を生み出したのか、さらに重要なのは、多様なポートフォリオにどのように配分すべきかという情報を投資家に提供するだけです。例えば、既に国際的なメガ・キャップ・エクイティに大きな配分をしているポートフォリオは、このファンドの追加による恩恵を受けることはできません。 （結論
MorningstarレポートまたはYahoo!で見つけられる伝統的なミューチュアルファンド分析は、ファイナンスは、同業者と比較してファンドの魅力を判断する貴重なツールとなります。しかし、より詳細な分析を行うことで、投資家は、マネージャーのスキルを自分の任務に比べてよりよく評価し、ポートフォリオを望ましいエクスポージャーに効率的に管理することができます。この分析では、データ準備に費やす時間がさらにかかることがありますが、追加情報から得られるメリットは十分な価値があります。投資家がミューチュアルファンドの業績および魅力を判断するために評価できる追加の指標および定性的要因がいくつかあります。この記事では、簡単に計算できるものの、非常に有用な情報を提供するツールをいくつか追加しただけです。
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