社債は、他の投資と比較して高い利回りを提供しますが、価格は高くなります。ほとんどの社債は担保で担保されていない債券です。そのような債券の投資家は、金利リスクだけでなく、企業発行体が債務不履行に陥る可能性のある信用リスクも想定しなければならない。したがって、社債の投資家は信用リスクとその潜在的な報酬を評価する方法を知っていることが重要です。金利の上昇が債券投資の価値を低下させる可能性はあるものの、債務不履行がほとんどなくなります。デフォルト債券の保有者は元金の一部を回収することができますが、それはしばしばドルのペニーです。

<！ 利回りの見直し利回りとは、満期までの利回りを意味します。これは、すべてのクーポンの支払いに起因する総利回りと、ビルトイン "価格の高騰。現在の利回りは、通常は年に2回支払われるクーポン支払いによって生成される部分であり、社債によって生み出される利回りの大半を占める。たとえば、年間6ドルのクーポン（6ヶ月に3ドル）を使って債券に95ドルを支払うと、現在の利回りは約6.32％（$ 6÷$ 95）となります。

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満期までの利回りに寄与する組み込みの価格上昇は、債券を割引価格で購入し、それを満期まで保有して額面金額を受け取ることにより、投資家が追加的に収益を得ることによるものです。企業が現在の利回りが0であり、満期までの利回りが組み込みの価格上昇の関数であるゼロクーポン債券を発行することも可能です。
予測可能な年間収入の流れが主な関心事である投資家は、利回りが常に政府の利回りを上回る社債を求めている。さらに、社債の年間クーポンは、予測可能であり、しばしば普通株式で受け取った配当よりも高い。

<！信用リスクの評価

ムーディーズ、スタンダード・アンド・プアーズおよびフィッチによって発行された信用格付は、信用リスクを捕捉および分類するためのものである。しかし、社債の機関投資家は、これらの機関格付を独自の信用分析で補完することが多い。多くのツールを使用して信用リスクを分析し評価することができますが、従来の2つの指標はインタレスト・カバレッジ・レシオと資本比率です。

SEE：法人格付けとは？

インタレスト・カバレッジ・レシオは、「年間の利子を支払うために毎年どのくらいの資金を調達していますか？」という質問に答えています。共通のインタレスト・カバレッジ・レシオは、EBIT（利息および税引前の利益）を年間支払利息で割ったものです。明らかに、会社が年間借入金を充当するのに十分な収益を生むべきであるため、この比率は1を十分に上回るはずです。0 - 比率が高いほど良い。

資本化率は、「資産の価値に関してどれだけの有利子負債を保有しているか？」という質問に答える。この比率は、長期債務を総資産で割ったものとして計算され、当社の財務レバレッジの程度を評価します。これは、住宅ローンの残高（長期債務）を家の鑑定評価額で割ることに似ています。 1.0の比率は、「家屋内の資本」が存在せず、危機的に高い財政的影響力を反映することを示す。したがって、資本比率が低くなればなるほど、企業の財務力が向上します。大まかに言えば、社債の投資家は、信用リスクを仮定して余分な利回りを購入している。彼または彼女はおそらく、「デフォルトのリスクに値する余分な利回りはありますか？」と尋ねるべきでしょう。または「デフォルトリスクを想定して十分な利回りを得ていますか？一般に、信用リスクが高いほど、単一の社債発行に直接購入する可能性は低くなります。ジャンク債（すなわち、S&PのBBBを下回る格付けを付したもの）の場合、元本全体を失うリスクは単に大きすぎる。高い利回りを求めている投資家は、高い利回りを維持しながら、いくつかのデフォルトを可能にする高利回りの債券ファンドの自動多様化を検討することができます。
その他のリスク

投資家は、社債に影響を及ぼすその他のリスク要因を認識している必要があります。最も重要な要因の2つは、コールリスクとイベントリスクです。社債がコール可能な場合、発行会社は最短期間後に債券を購入（または払い戻す）する権利を有します。利回りの高い債券を保有し、金利が低下している場合、コールオプションを持つ会社は、より低い金利で（実際には、借り換えて）新しい債券を発行するために債券に電話をかけたいと考えます。すべての債券がコール可能なわけではありませんが、それを購入する場合は、債券の条件に注意することが重要です。コールプロビジョニングをより高い利回りで補償することが重要です。

イベントリスクとは、法人取引、自然災害または規制変更が企業債の急激な格下げを引き起こすリスクです。イベントのリスクは業界によって異なる傾向があります。例えば、テレコム業界が統合している場合、このセクターのすべての債券でイベントリスクが高くなる可能性があります。債券保有者の会社が別の通信会社を買収し、その過程で借金負担（財務レバレッジ）を増加させるリスクがある。

信用スプレッド：信用リスクを仮定するための支払い

これらの余分なリスクをすべて負うと仮定した場合の利益は、より高い利回りです。社債の利回りと国債の利率の差は、信用スプレッド（時には利回りスプレッドと呼ばれる）と呼ばれます。示された利回り曲線が示すように、信用スプレッドは、満期の各時点における社債と国債の利回りの差額です。このように、信用スプレッドは、信用リスクを負うために投資家が受け取る追加の報酬を反映している。したがって、社債の総利回りは、財務省の利回りと信用スプレッドの両方の関数であり、低格付け社債の方が大きい。債券が発行会社によって請求可能な場合、債券が呼び出される可能性があることを反映して、信用スプレッドがさらに増加し​​ます。

信用スプレッドの変化が債券保有者にどのように影響するか
信用スプレッドの変化を予測することは、特定の企業発行体および全体的な債券市場の条件に依存するため困難である。たとえば、S&P BBBからAへの特定の社債のクレジット・アップグレードは、債務不履行のリスクが軽減されるため、その特定の債券の信用スプレッドを狭めるでしょう。金利が変わらない場合、この「アップグレードされた」債券の総利回りは、狭められたスプレッドに等しい額で減少し、それに応じて価格が上昇する。

社債を購入した後は、金利の低下と信用スプレッドの縮小の恩恵を受けるため、新しく発行された債券の満期利回りが低下する。これにより、債券保有者の社債の価格が上昇する。一方、金利の上昇とクレジット・スプレッドの拡大は、満期までの利回りを高め、債券価格を下げることによって債券保有者に対して働く。したがって、スプレッドの縮小は継続的な利回りの低下をもたらし、スプレッドの拡大は債券の価格を低下させるため、投資家は異常に狭い信用スプレッドを持つ債券に注意する必要があります。逆に、リスクが容認可能であれば、信用スプレッドの高い社債は、スプレッドの幅が狭くなる見通しであり、それによって価格上昇が生じる。

しかし、金利と信用スプレッドは独立して動くことができます。景気循環の面では、景気の減速は、企業が不履行に陥る可能性が高いほど信用スプレッドを拡大する傾向があり、景気後退からの景気は、景気の伸びが鈍化する可能性が理論的に低いため、
景気後退から成長している経済では、金利上昇の可能性もあり、国庫利回りが上昇する可能性があります。この要因は、信用スプレッドの縮小を相殺するため、経済成長の影響により、社債の総利回りが上昇または下落する可能性があります。

ボトムライン

余剰利回りがリスクの観点から手頃であれば、社債投資家は将来の金利と信用スプレッドに関係している。他の債券保有者と同様に、彼または彼女は一般的に、金利が安定していること、あるいはそれ以上に低下することを望んでいます。さらに、彼または彼女は、一般に、信用スプレッドが一定であるか、狭くなることを望んでいるが、あまりにも広がらないことを望む。信用スプレッドの幅が債券の価格の主要な決定要因であるため、スプレッドが狭すぎるかどうかを評価し、幅広い信用スプレッドを持つ企業の信用リスクを確実に評価するようにしてください。