David Einhorn:財務諸表を読むためのヒント(SUNE)| Investopedia

SINGING TO STRANGERS WITH CHARLIE PUTH!! (十一月 2024)

SINGING TO STRANGERS WITH CHARLIE PUTH!! (十一月 2024)
David Einhorn:財務諸表を読むためのヒント(SUNE)| Investopedia

目次:

Anonim

「今四半期の業績を踏まえて」デイヴィッド・アインホン氏のグリーンライト・キャピタル投資家宛て書簡は、「これは我々のプロセスについて議論する良い時期だ」と述べた。グリーンライト・キャピタルは、1996年に設立され、現在も管理しているヘッジファンド・アインホンです。ファンドは、2015年の第3四半期に14.3%(手数料および費用控除後)を返した。年初来(YTD)の収益合計は17.1%に達し、非常に良い年となった。

アインホーンは、世界で最も尊敬される投資家の1つで、最近の歴史において最も成功したロング/ショートヘッジファンドマネージャーの1人です。 2008年の破産前にリーマン・ブラザーズの株式を正しく短絡させた後、彼の名声と評判は高まり、彼のファンドは市場の平均リターンを繰り返し打ちました。

<! - 1 - >

彼の投資家の手紙は、株式を分析し財務諸表を読む方法に関する貴重な教授ツールです。多くのプロの投資家と同様に、アインホンは生のデータを超えて自分の結論を描いています。これらは必ずしも正しいとは言えませんが、常に十分な情報があります。

バリュー投資家の深い掘り下げ

「最初は、投資家を大切にしています。これは、基になる資産や将来のキャッシュフローと比較して、低い評価を受けていると誤解されている企業を買うことを意味します。アインホーンは以前、財務諸表を解決する必要のあるパズルと呼んでいました。彼は、優れた投資家は不完全な情報をどう扱うべきかという感覚を持っていることを示唆しています。

<!財務諸表上のポーリングはエキサイティングな仕事ではありませんが、ポートフォリオの在庫を評価する際には出発点であり、定期的な参照ポイントである必要があります。利益の機会は市場に価格ミスがあるときに存在し、深く掘ることがそれらを見つけ出す最良の方法です。

財務諸表を見直して失われた部分を記入するときは絶対的真実としてそれらに頼らないでください。企業は必ずしも正確に説明するとは限りません。「時には、リストされた資産または認識された資産が実際に負債であると判断する場合があります。

<! - 誤解を与えている企業

Einhornは、「誤解された企業」を出発点としてしばしば言及しています。彼はこれが、安価な会社だけを探すことから始まる多くのバリュー投資家とは異なると主張しています。アインホルンは、何かが安くなる理由を尋ねるのではなく、何かが誤解される理由を特定することから始めます。

このプロセスは、投資家が財務諸表を見直す前にビジネスの経済性を考慮する必要があることを意味します。ビジネスの経済性が複雑で新しい場合、財務諸表も複雑で混乱する可能性があります。一般に、より複雑な財務は読みにくく、誤解が増えます。

誤解を受けた会社が自分自身を紹介するときは、それをもっと掘り起こす必要があるという兆候として使用します。アインホーン氏は、「現実的な財務分析は信用を促すものではない」と説明している。 > SunEdisonがEinhornの戦略を例示

SunEdison Inc.(NYSE:SUNE)は優れた例です。新産業では分かりにくい会社であり、財務が複雑だったため、アインホーンは興味をそそられました。投資家への手紙で、Einhornは会社の負債の多くが実際に資産になる理由を説明しています。それは投資の天才の心に大きな窓です。

Einhorn氏は、株価が下落したときにSunEdisonの地位を高めた。「SUNEの解読しにくい財務諸表は株価の崩壊をもたらした」とSUNEは風力または太陽光発電製品営業費用は負担するが売却収入は計上しないため、営業損失が発生する」と述べた。アインホーン氏は、SunEdisonは、財務諸表が示唆しているように、馬鹿にはされていないか、悪い運営をしているとは考えていませんでした。彼は、SunEdisonが低価格で利益を上げるために資本を増やそうとしていると判断しました。

しかし、アインホンは間違っていた。 SunEdisonは素晴らしい機会ではなく、同社は2016年4月21日に第11章を提出しました。事件の複雑さは事実上すべての人にとって困っていました。ブルームバーグによると、同社の財務構造は「自らの従業員が疑問を提起し、米司法省が調査しているように不透明である」と報じられている。

アインホンは2016年4月19日、破産の前日。これは投資家にとってもう一つの良い教訓です。投資する場合は、読んで評価してください。あなたが本当に悪い賭けをするならば、あなたが完全に止まるように落胆しないでください。