EBITDA：計算に挑戦

EBITDAは金融界に悪い影響を与えているが、この金融措置は実際に投資家の嫌悪感に値しますか？ EBITDAは、「利息、税金、減価償却費および償却前の利益」という頭字語であり、事業価値の指標としてよく使われます。しかし、この価値観の批判者は、それがしばしばキャッシュフローと混同されるという事実のために、それが危険で誤解を招く数字であることを指摘している。この記事では、この数値が実際に投資家がリンゴとリンゴの比較をどのようにして苦い後味を残すことなく実現するのかを説明します。

<！ - 1 - >

計算
EBITDAは、純利益を取り込み、利息、税金、減価償却費および償却費を戻すことによって計算されます。 EBITDAは、営業外費用（利息および「その他」の非中核費用）および非現金費用（減価償却費および償却費）前の営業利益率を分析するために使用されます。だから、なぜこの単純な数字が金融業界で絶え間なく非難されているのでしょうか？

<！利害関係、税金、減価償却費、償却額を考慮すると、完全に不採算の企業も財政的に健全なように見えることがあります。ドットコムを振り返ってみると、希望も未来もなく、利益もない企業の無数の例が出てくるが、投資の世界の恋人となった。財務健全性の指標としてのEBITDAの使用は、これらの企業を魅力的に見せた。

<！ - 3 - >
同様に、EBITDA番号は簡単に操作できます。詐欺的な会計手法を使って収入と利子を膨らませた場合、税金、減価償却費、償却額が考慮されていないため、ほぼすべての企業が魅力的に見えます。もちろん、売上高について真実が出てくると、カードの家は転落し、投資家は困ってしまうでしょう。

営業キャッシュフローは、非現金費用（減価償却費および償却費）を純利益に戻し、現金を使用または提供する運転資本の変動を含むため、債権、債務および棚卸資産の変動）。これらの運転資本要因は、企業がどれだけの現金を生み出しているかを決定する鍵です。投資家が分析に運転資金の変更を含まず、EBITDAのみに依存している場合、売り上げがないために会社が失っているかどうかを示す手がかりが見つからない。キャッシュフローの詳細については、

キャッシュフローの基本事項
およびキャッシュフローの分析を参照してください。）チアリーダー

この便利な方程式を好む多くの人がいます。いくつかの事実はEBITDAに関するすべての不平で失われますが、価値のチアリーダーによって公開されています。考慮すべき第一の要因は、EBITDAを、長年ではなく何十年にもわたって寿命が測定された機器やその他の物品などの長期資産の借入金の見積りのためのショートカットとして使用できることです。EBITDAを必要な債務支払い額で割ると、債務のカバー率が得られます。 EBITDAの「ITDA」を検討することは、長期資産のコストを考慮し、これらのツールのコストを考慮した後に残る利益を見極めることを目的としています。これは1980年代以前のEBIDTAの使用であり、完全に正当な計算です。しばしば見落とされるもう一つの要因は、EBITDA見積もりが合理的に正確であるためには、評価中の会社は正当な収益性を持たなければならないということです。 EBITDAを使用して老朽化した産業企業を評価することは、有用な結果をもたらす可能性が高い。この考えは、レバレッジド・バイアウトがファッショナブルであった1980年代に失われ、EBITDAはキャッシュ・フローのプロキシとして使用され始めました。これは、EBITDAを使って不採算のドットコムだけでなく、技術のアップグレードが一定の費用である通信会社などの企業を評価する最近の慣行に発展しました。
EBITDAは、企業と企業の平均を比較するためにも使用できます。

さらに、EBITDAは、外部要因のいくつかを排除し、より「リンゴとリンゴの」比較を可能にするため、中核的な収益動向の良い尺度です。
最終的に、EBITDAは、運転資本の重要な変化要因を含むキャッシュ・フローの指標に取って代わるべきではない。「現金は王様です」ということを覚えておいてください。なぜなら、「真の」収益性と会社が業務を継続できる能力を示しているからです。例 - EBITDA分析
W. T. Grant Companyの経験は、EBITDAより現金生成の重要性をよく説明している。グラントは、商業モールの前の一般的な小売業者であり、当時の優良株であった。残念ながら、経営陣はいくつかの間違いを犯しました。棚卸資産レベルが上昇し、会社は扉を開いたままにするために借りなければならなくなりました。債務負担が大きかったため、グラントは結局廃業となり、EBITDAだけに焦点を絞ったトップアナリストは負のキャッシュフローを逃した。ドットコム時代の終わりを逃した声の多くは、ウォール街がかつてグラントに提出した勧告を反映しています。この場合、古いクリシェは正しい：歴史はそれ自体を繰り返す傾向がある。投資家はこの警告に注意する必要があります。
注意

上記の第1および第2のケースでは、EBITDAは誤った結果をもたらす可能性があります。短期債務は予測できないものの、長期資産に対する債務は予測し、計画するのが容易です。 EBITDAに関係なく、収益性の欠如はビジネスの健全な兆しではありません。このような場合、EBITDAを使用して企業の健全性を判断し、企業に評価を付けるのではなく、企業が追加の資金調達を行わなくても借り入れを継続できる期間を決定する必要があります。

優れた分析者は、これらの事実を理解し、それに応じて他の所有および個人の見積もりに加えて計算を使用する。
結論

EBITDAは真空中に存在しません。この法案の悪い評判は、他の何よりも過剰暴露と不適切な使用の結果です。シャベルは穴を掘るのに効果的ですが、ねじを締めたり、タイヤを膨らませるのに最適なツールではないため、EBITDAは企業の収益性を評価するための単体サイズのスタンドアロンツールとして使用しないでください。これは、EBITDAの計算が一般に公正妥当と認められた会計原則（GAAP）に準拠していないと考えるとき、特に有効なポイントです。
他の尺度と同様に、EBITDAは単一の指標にすぎません。特定の企業の健全性を完全に把握するためには、多数の措置を考慮する必要があります。偉大な会社を特定することが単一の数字を確認するのと同じように簡単であれば、誰もがその数字をチェックし、プロのアナリストは存在しなくなります。（EBITDAの詳細については、

EBITDA

をご覧ください。）