研究の最初の文章は、基本的には、評価が現実に触れていないと述べている。インターネットの狂乱の間に、合理的であると考えられる新しい評価ゾーンへの「ニューエコノミー」株式参照の言及があった。当時、評価メトリックには、クリックごとの顧客、「眼球」の測定、またはウェブサイトを訪れた時間などの測定が含まれていました。

基本的な新経済指標のほとんどは感謝しなくなり、インターネット産業はバブルの高さから大きく成熟した。多くの企業が生存しており、かなりの数の企業が真のビジネスモデルで市場リーダーに成長しています。以下は、スタートアップ段階に近いものを含め、インターネット株を適切に評価する方法のより基礎的な概要です。
耐久インターネット評価アプローチ
ドットコムバブルを乗り越えた多くの企業は、以来、持続可能なビジネスモデルを開発してきました。このカテゴリの企業には、Cisco、Amazon、Priceline、さらにはペットが含まれます。 com。これらのタイプの企業を評価するための迅速な答えは、従来の評価メトリクスを業界固有の評価指標と組み合わせることです。
3つの主要な評価手法には、割引キャッシュフロー、または企業の将来キャッシュフローを見積もり、現在の価値見積りのために現在に戻すことからなるDCF分析が含まれる。比較可能なアプローチは、比較可能な企業を使用し、売上高（EV / S）、収益対価（P / E）およびフリー・キャッシュ・フロー（P / FCF）に対する企業価値などの同等の倍数を計算することからなる。このアプローチは、企業が価値あるものを決定するのに役立つ類似の買収取引を見ることもできます。最後に、コストアプローチは、すべての企業資産の公正価値を見積り、清算シナリオのもとで純資産を決定するために負債の公正価値見積額を差し引くことから成ります。
インターネット株の理想的な評価方法は、上記のアプローチを組み合わせて、オンラインビジネスを運営するより具体的なものと組み合わせることです。インターネットトラフィックを調査して追跡するための指標は、ドットコムバブルのときだけに依存するべきではありませんが、それでも追跡する価値があります。これには、サイト上の一意の個人の数を表し、そのサイト上のインターネットユーザーの総数と比較できる、測定到達範囲が含まれます。粘着性と顧客ロイヤリティは密接に関連しており、現在のユーザーがサイトに滞在して広告収入を生み出す可能性や、それぞれのウェブサイトで実際に購入する可能性を指します。
新しいインターネット企業にとって、現在の利益やキャッシュフローに大きく依存しない評価指標が正当化される可能性があります。売り手の裁量的収入（SDE）のコンセプトは、純利益やフリーキャッシュフローなどのより標準的な利益数値を取って、会社の所有者と内部者が補償として受け取る可能性のある商品を追加することから成ります。これには、給与、会社のジェット機や車などの企業特典、高価な健康保険などの個人的な費用などの項目が含まれます。このアプローチは、家族のような限られたグループの内部者によって運営される民間企業にとっては非常に価値がありますが、公開されている小規模なインターネットスタートアップにも適用できます。
私たちは何を学んだのですか？
ドットコムバブルの重要な教訓は、企業の成長と利益の可能性に関する非常に楽観的な見通しを払うことに非常に注意することです。 Pandora、LinkedIn、Facebookなどのソーシャルメディア企業の多くは、高い評価を得て公開されています。 2012年中にFacebookが5億ドルの売上高を計上したにもかかわらず、2012年半ばにFacebookは総額1,000億ドル近い企業価値評価で公開された。
インターネット企業の評価は、科学と同じくらい芸術的価値がある。上記の評価手法のほとんどは、企業価値の合理的な見積もりになるためには過去の情報を必要とします。これは、急速に成長しているインターネット企業にとっては、過去の実績が、何年後にはどれだけ成長するかを過小評価するため、問題になる可能性があります。ドットコムバブルの崩壊後、2004年にIPOを行ったGoogleは依然として優れた例です。 1株当たり85ドルで総時価総額23ドルで公開された。 10億当時Googleは$ 1しか報告していなかったので、これは当時は不思議だったようだ。 IPOに先立つ50億ドルの収入。しかしその後、収入と利益は急騰した。完璧な見通しの利益のために、Googleの株式は一般公開されたときに盗みにされ、積極的に買収されていたはずです。 Facebookの株式は、同様に魅力的なものであり、必要に応じて成長がもたらされる。
最終的な検討事項
上記の評価の推奨事項は、数値の集計や量的側面に焦点を当てています。しかし、Googleの例が示すように、定性的側面も同様に重要です。これには、企業のビジネスモデルを検討し、競争優位性が拡大しているかどうかを判断したり、スタートアップ、成長、成熟度、衰退といった複数の段階を含む業界のライフサイクルにビジネスが存在する可能性があります。
結論
インターネット企業の相対的な若さを考えると、より新しいビジネスモデルに適用するために、より新しいメトリクスを明らかにすることが望ましい。しかし、試行錯誤した戦略を忘れないでください。つまり、利益とキャッシュフローを見て、新しく熱いアイデアを過払いしないように最善を尽くします。最後に、合理的に可能な限り将来の動向を予測するために最善を尽くしてください。若いインターネット企業への投資の最終行は、これらのより投機的なアイデアに対してポートフォリオのわずかなパーセンテージを使用し、利益の実績を持つ現実のビジネスに似ているものに残りを投資し、インターネットなどの着実な成長ドットコムのバブルを経験した企業は、証明されていないビジネスモデルを使っていました。
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