偉大な企業はイノベーションに投資します。研究開発（R&D）でダイスを振る者は、そうでない者よりも大きな利益を生み出す傾向があります。しかし、注意してください：研究開発の世界は疑わしい支出、不確実な結果、および測定するのが難しい報酬でいっぱいです。したがって、研究開発費を収益性と株式評価に分解することは簡単なことではありません。 （背景解説については、 企業研究開発への買収 参照）
<！チュートリアル：基礎分析の概要 R&D支出と収益性
R&D支出自体は、収益性と強力な株式パフォーマンスを保証するものではありません。一部の企業は、プロジェクトが成功したと見なされている場合、研究開発に多額の支出を払っています。一方、企業は毎年多くのお金を研究開発に投資した後でさえ、パフォーマンスの低下に苦しんでいます。
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RORCの高い企業を探すのは価値があります。この指標は、企業が新しいR&D支出から利益を得ているかどうかを示しています。同時に、投資家は最近のR&D投資が財務業績に貢献しているのか、それとも古い革新に挑戦しているのかを投資家に伝えます。
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RORCの計算RORCは、前年に費やされたR&Dの1ドルあたりの総利益がどれだけ発生したかを示しています。 ROCの計算は非常に簡単です：今年の売上総利益（ドル）を前年度の研究開発費で割ります。 比率は次のようになります。
当期売上総利益
前年度研究開発費
| 分子または総利益は通常、当年度の損益計算書に記載されています。時には企業は、収益明細書にグロス・利益を明示的に記載しないことを選択します。そうであれば、収益から売上原価を差し引いて売上総利益を導出することができます。 一方で、通常、損益計算書についても企業の研究開発を見つけることができますが、GAAPとIFRS会計基準の不一致により、貸借対照表に資本化することもできます。 2つの方法が収束していますが、費用や資産と見なすべきものには差異があります。 |
営業利益または純利益の代わりに売上総利益を粗利益として使用することは、おそらく企業の研究開発努力によって生み出される増分収益性を最もよく表していると言えます。この計算では、R&Dの平均投資サイクルも1年間と仮定しています。したがって、昨年の研究開発費は今年の新技術製品に変わり、今年の利益を生み出しています。
RORCのテスト
RORCがR&Dの生産性を評価するツールとしてどのように機能するかを知るために、カリフォルニア州のアップル社（ナスダック：AAPL
AAPLApple Inc174.25フィンランドのノキア・コーポレーション（ノースカロライナ州ノーク・ノキア599 +2.41％）はハイストック（Highstock）4. 2. 6
）。各社については、2008年度のR&D支出からの2009年度の粗利益率に基づいてRORCを計算します。 Appleの2009年の10-Kによると、2009年の粗利益は$ 13です。 140億財務諸表では、Appleは2009年と過去2年間のR&D支出を提供しています。 2008年に、Appleは1億1,900万ドルをR&Dに費やしました。 RORC比率を適用すると、2008年にAppleがR&Dに費やした1ドルごとに、$ 11が発生したことがわかります。 84の2009年の総利益。 Apple RORC = 13140億ドル $ 1。 109億999万ドル= 11ドル。 84 R&Dドル当たりの総利益 Nokiaの2009年度年次報告書を使用して同じ方法論を適用すると、連結損益計算書によると、Apple社は総額13億2,600億ユーロを生産したことを示しています。同じ声明は、Nokiaの2008年の研究開発費が5兆9680億ユーロに達したことを示しています。これらの数字は、ノキアがR&Dに費やした1ユーロあたりの総利益22.2ユーロを生産したことを示しています。 2009年3月に1ユーロが1ドルに転換されました。 32. Nokia RORC =¬13。 264億ドル（17,800億ドル） ¬5。 9,680億ドル（7,770億ドル）
=¬2。 R&Dユーロ当たりの総利益（R&Dドルあたり4.44ドルの粗利益）
| 2009年に、AppleのRORCがノキアを同時期に大いに上回っていることは明らかです。この違いを説明するためには、両社のテクノロジービジネスにおける重要な違いを理解する必要があります。 Appleは、Macデスクトップとラップトップコンピュータ、iPodハンドヘルドエンターテイメントデバイス、iPhone携帯電話、Apple TV製品など、エンドマーケットの異なる複数の製品でR&Dを活用することができました。さらに、アップルの技術はすべて互いに補完するように作られました。その結果、iPhoneオペレーティングシステムを強化するためのR&D投資は、スマートフォンだけでなく、iPod Touchデバイスにも恩恵をもたらしました。おそらくAppleが広範囲の市場にかなり集中したR&Dを適用できるかどうかは、同社の非常に高い研究資本収益率の背後にあるものです。対照的に、ノキアは代替ビジネスモデルを表しています。ノキアの研究開発努力は、単一のエンド・マーケット（モバイル・ハンドセット）のみを享受する3つの異なるソフトウェア・オペレーティング・システムに広がっていた。したがって、ノキアが単一の製品に追加のR&Dユーロを費やしたとき、それは全体的な受話器機会のサブセットのみに利益をもたらしたが、他のすべての受話器製品市場では得られなかった。 市場は高いRORCに報酬を与えていますか？ |
アップルとノキアの2009年の株式価値から判断すると、市場は研究資本収益率が高い企業に報酬を与えるように見える。2009年3月末のAppleの株価は約113ドルでした。一方、ノキアは1株あたり約12ドルで取引されている。 15カ月後、ノキアは8ドルで取引していた。アップルは250ドル台を切り上げようとしている。前述の期間にAppleが経験した成長は、主に確かな革新と研究資本の高い利益の結果であった。結論
| 日の終わりに、研究開発の生産性がテクノロジー企業の利益をもたらし、最終的に株価を押し上げる要因となっています。 RORCは、投資家にテクノロジー企業のR&D生産性を追跡する便利な方法を提供し、投資家にその企業の株式価値がどこに向かっているのかを示すヒントを提供します。 （これらのタイプのガジェットファンドに投資する前に、過去の実績を評価してください。詳細は、 テクノロジーセクターファンド を参照してください。） |