中国は米国財務省債を着実に積み重ねてきた。さらに、米国国勢調査局の貿易データによれば、1985年以来、中国は米国との大きな貿易黒字を遂げています。これは、米国が中国に販売するよりも多くの商品やサービスを中国に販売していることを意味します。

問題は、世界最大の製造拠点であり、人口が急増している輸出主導型の経済である中国が、債務の累積によって米国市場を「買い」ようとしているのか、それとも強制受け入れの場合ですか？この記事では、継続的な中国の米国債の買収の背景にあるビジネスについて論じています。 （関連資料については、記事： なぜ中国は何百万バレルの石油バレルを備蓄していますか？ ）

<！中国経済の理解

中国は、主に製造拠点と輸出主導の経済です。中国の輸出業者は、米国に売却された商品のために米ドルを受け取るが、人民元（人民元または人民元）を支払うために人民元（人民元または人民元）が必要である。彼らはRMBを得るために輸出を通じて受け取ったドルを売り、それはUSD供給を増加させ、RMBの需要を引き上げる。中国の中央銀行（People's Bank of China-PBOC）は、現地市場における米ドルと人民元の間のこの不均衡を防ぐために積極的な介入を行った。それは輸出業者から利用可能な超過ドルを購入し、彼らに必要な元を与える。 PBOCは必要に応じて元を印刷することができます。効果的には、PBOCによるこの介入は、米ドルの金利をより高く維持するドルの不足を生み出す。したがって、中国は為替予約として米ドルを蓄積する。 （関連記事については、記事：

中国の国外為替管理 と 中国銀行システムの紹介 を参照） <！

PBOC

が介入を控えるとどうなるでしょうか？ 2つの通貨を伴う国際取引は、自己訂正の仕組みを持っています。オーストラリアは経常赤字を抱えていると仮定します。 e。オーストラリアは輸出している以上に輸入しています（シナリオ1）。オーストラリアに商品を輸出している他の国々はAUDを払っているので、国際市場には豪ドルの巨大な供給があり、AUDは他の通貨に対して価値を下げている。しかし、このAUDの低下は、オーストラリアの輸出を安価にし、輸入を高額にするだろう。徐々に、オーストラリアはAUDの値が低いため、輸出が始まり、輸入が少なくなります。これにより、最初のシナリオ（上記のシナリオ1）が最終的に逆転されます。これは、国際貿易および外国為替市場で定期的に発生する自己是正メカニズムであり、いかなる権限からの介入もほとんどまたはまったくありません。 （この2つの通貨の関係の詳細については、記事： なぜ中国の通貨が米ドル

でタンゴになるのか） <！ 中国と米国のビジネス：異なるケース

中国の戦略は、雇用の創出に役立つ輸出主導型の成長を維持し、そのような継続的な成長を通じて人口を維持することである生産的に従事する。この戦略は輸出（主に米国）に依存しているため、中国は引き続き米ドルよりも低い通貨を維持し、より安い価格を提供するために人民元を必要とする。それが前述のやり方で干渉をやめれば、人民元は自己訂正し価値を高め、中国の輸出を高額にする。輸出ビジネスの喪失による失業の大きな危機につながるだろう。中国は国際市場で競争力のある商品を維持したいと考えており、人民元が高く評価されればそれは起こり得ない。したがって、説明されているメカニズムを使用して、人民元を米ドルに比べて低く保ちます。しかし、これは、中国の為替準備金としての米ドルの巨額の足取りにつながる。 （関連記事については、記事「

中国はどこで米国に投資していますか？

） 他の国々は同じ戦略に従わないのはなぜですか？ 他の労働集約型の輸出主義国（インドなど）も同様の措置を講じているが、限られた範囲でしか実施していない。

概説されているアプローチから生じる主要な課題の1つは、それが高いインフレに結びつくことである。中国は、経済を国家が支配するタイトな国家統制を持っており、補助金や物価のコントロールといった他の措置によってインフレを管理することができる。他の国々は、そのような高いレベルの管理力を持たず、自由または部分的に自由な経済の市場圧力に屈する必要があります。さらに、強い国家である中国は、他の輸入国からの政治的圧力に耐えることができますが、これは他の国の場合は通常実現できません。例えば、日本は米ドルに対する円レートを抑制しようとした1980年代にアメリカの需要を引き上げなければならなかった。

中国

は米ドル（およびその他の外国為替）準備金をどのように使用していますか？ 中国は2014年中頃から約4兆ドルの米国準備金を有している。米国と同様、ヨーロッパなどの他の地域にも輸出しています。ユーロは中国の外貨準備の2番目に大きなトランシェを形成しています。中国は、少なくとも無リスク金利を獲得するために、そのような巨大な備蓄を投資する必要があります。中国は、米ドル建ての米ドル建ての証券が中国の外貨準備のための最も安全な投資先を提供することを発見した。 複数の投資先があります。ユーロの備蓄では、中国は欧州債務への投資を検討することができる。おそらく、ドル建ての備蓄でさえ、ユーロ債務から比較的良い収益を得るために投資することができます。

しかし、中国は、投資の安定性と安全性が他のすべてより優先されることを認めている。ユーロ圏は現在約18年間存在していますが、依然として不安定です。ユーロ圏（とユーロ）が中長期的に存在し続けるかどうかは明らかではない。したがって、資産スワップ（米国債務からユーロ債務）は、特に他の資産がよりリスクが高いと考えられる場合には、推奨されません。

不動産、株式、およびその他の国の宝物などの他の資産クラスは、米国債に比べてはるかに危険です。外国為替準備金は、より高いリターンを求めてリスクのある証券に賭ける余裕金ではありません。

中国のもう一つの選択肢は、ドルを他の場所で使うことです。例えば、ドルは石油供給のために中東諸国に支払うために使用することができる。しかし、これらの国々も、受け取ったドルを投資する必要があります。効果的には、国際貿易通貨としてのドルの受け入れにより、ドルの供給は最終的には国家の為替準備金、または最も安全な投資である米国財務省証券に存在します。

中国が米国財務省証券を継続的に買収するもう一つの理由は、米国と中国との貿易赤字の巨大な大きさである。毎月の財政赤字は約300億ドルであり、多額の資金がかかれば、国庫はおそらく中国にとって最良の選択肢だろう。米国の宝庫を買うことは、中国のマネーサプライと信用力を高めます。そのような宝庫を売買することは、これらの利点を逆転させる。

中国

米国債務 を買収したことによる米国債務は、中国の外貨準備高にとって最も安全な天国であり、中国が米国に融資し、中国が生産する商品を買い続ける。 したがって、中国が引き続き米国との貿易黒字を伴う輸出主導の経済を維持している限り、米ドルと米国の債務を積み重ね続けるだろう。米国への中国ローンは、米国の債務の購入を通じて、米国が中国製品を購入することを可能にする。これは、両国にとって恩恵を受ける両国にとって唯一の状況です。中国はその製品の巨大市場を獲得し、米国は中国製品の経済的価格から利益を得る。彼らの有名な政治的な競争の他に、両国（喜んでまたは不本意ながら）は相互依存の状態に閉じ込められており、そこから利益が得られ、継続する可能性が高い。 （999） 歴史的優先順位 事実、中国は現在、「準備通貨」を購入しており、 。 1999年から999世紀まで、金は埋蔵量の世界標準でした。それはイギリスのポンドで置き換えられました。今日、事実上最も安全と考えられるのは米国財務省証券です。多くの国が金を使用してきた長い歴史から離れて、歴史はまた、第二次世界大戦後の時代に多くの国が巨額のポンド（GBP）を保有していた例を提供している。これらの国々は、GBPの積立金や英国への投資を意図しておらず、ポンドを純粋に安全準備金として保有していた。しかし、その準備金が売り切れたとき、英国は通貨危機に直面した。その通貨の過剰供給により経済が悪化し、高金利につながった。中国が米国の債務残高を減らそうとすれば、米国にも同じことが起こるだろうか？

WW-II時代の支配的な経済システムは、英国が固定為替レートを維持することを要求したことは注目に値する。これらの制約と柔軟な為替相場制の欠如のために、他の国によるGBP準備金の売却は英国に深刻な経済的影響をもたらした。しかし、米ドルは為替レートが変動するため、米国の巨大な債務やドル保有国を保有している国の売却は、国際レベルでの貿易収支の調整を引き起こすだろう。中国が負担している米国準備預金は、別の国に帰着するか、米国に戻るだろう。

そのようなオフロードの中国への波及は悪化するだろう。ドルの過剰供給は、米ドル金利の低下を招き、人民元の評価を高めてしまう。中国製品のコストが上昇し、競争力のある価格優位性が失われます。経済的に意味がないため、中国はそれを喜んでしないだろう。中国（あるいは米国との貿易黒字国）が米国債の買いを中止したり、米国の外貨準備をダンピングし始めると、貿易黒字は輸出志​​向の経済が望んでいない貿易赤字となり、彼らは結果として悪化するでしょう。 中国の米国債の保有増加や北京の投棄への懸念は、未解決のままである。このようなことが起こったとしても、ドルと債務証券は消滅しないだろう。彼らは他の金庫に達するだろう。 米国からのリスクの視点

この進行中の活動は、米国が中国に純債務者になることにつながる可能性があるが、米国の状況はそれほど悪くないかもしれない。中国が米国の埋蔵量を売却する結果となることを考慮すると、中国（または他の国）はそのような行動を控える可能性が高い。たとえ中国がこれらの準備金の売却を進めるとしても、米国は自由経済であるため、必要に応じて何らかの金額を印刷することができる。量的緩和（QE）のような他の措置も取ることができます。ドルを印刷することは通貨の価値を下げ、それによってインフレを増加させるが、実際には米国の借金に有利に働くだろう。実際の返済額は、インフレに比例して低下するだろう - 債務者にとっては良いことだが、債権者にとっては悪い（中国）。

米国の財政赤字は引き続き縮小し、長期的にはGDPのごくわずかになると見込まれている。これは、米国経済の健全な状態を示しており、国内の貯蓄は小さな赤字を簡単にカバーしています。現在、米国の債務不履行リスクは実質的にゼロである（少なくとも現在と今後数年間）。効果的には、米国は、中国が引き続き債務を購入する必要はないかもしれない。むしろ中国は、継続的な経済的繁栄を確実にするために、米国をさらに必要としている。 ^{中国からのリスクの視点} 一方で、中国はいかなる額でもそれを印刷する無限の権限を持つ国に資金を貸すことを懸念する必要があります。米国の高インフレの場合、中国への実質的な返済額が減少するため、米国の高インフレは中国に悪影響を及ぼすだろう。喜んでまたは不本意ながら、中国は国際レベルでの輸出の価格競争力を確保するために、引き続き米債務を購入しなければならない。

結論

地政学的現実と経済的依存は、しばしばグローバルな場面で興味深い状況につながる。中国の米国債務の継続的な購入は、そのような面白いシナリオの1つです。債権国家の要求に敏感な米国が純債務国になることへの懸念が高まっている。しかし現実は、見えるかもしれないほど荒れ果てていません。この種の経済的取り決めは、実際には両国の勝利です。