多くの投資家は、収益性の高いリターンを目指すだけでなく、市場を上回る、または上回るよう努めます。しかし、1970年にEugene Famaによって策定された効率的な市場仮説（EMH）において、市場効率は、特定の株式および/または市場に関する利用可能なすべての情報を常に反映していることを示唆している。ファーマは、2013年にロバート・シラーとラーズ・ピーター・ハンセンと共同でノーベル経済学賞賞を受賞しました.EMHによると、株価のリターンを予測する利点はありません。他の人。

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効率の影響：予測不能

情報の性質は、金融ニュースや研究のみに限定される必要はありません。実際に、政治的、経済的、社会的事象に関する情報は、投資家がそのような情報を真実か噂かにかかわらず知覚する方法と合わせて、株価に反映されます。 EMHによると、価格は市場で入手可能な情報のみに対応しており、すべての市場参加者が同じ情報に関与しているため、誰も他の誰かを非営利にすることはできません。

<！効率的な市場では、価格は予測可能ではなくランダムであるため、投資パターンは認識できません。したがって、計画された投資アプローチは成功することはできません。

EMHの考え方の中で一般的に言われる価格のこの「ランダムな歩み」は、市場を一貫して打ち負かすことを目指す投資戦略の失敗を招く。実際、EMHは、ポートフォリオ管理に関わる取引コストを考えると、投資家がインデックスファンドに資金を投入する方がより有益であると示唆しています。

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異常：効率への挑戦

しかし、現実の投資の世界では、EMHに対して明らかな議論があります。ウォーレン・バフェット（Warren Buffett）のような市場を倒した投資家は、過小評価された株式に焦点を当て、数十億ドルを作り、多数の信者の例を挙げている。他の企業よりも優れた実績を持つポートフォリオマネージャがあり、他の企業よりも優れた研究分析を持つ投資家がいます。だから、人々が明らかに市場から利益を上げて打ち負かすと、どのようにパフォーマンスがランダムになるのだろうか？

EMH状態への反論は、一貫したパターンが存在することを示す。たとえば、1月の効果は、1年の最初の月に高い収益が得られる傾向があるパターンです。週末の効果は、月曜日の株価収益率が直前の金曜日のそれよりも低くなる傾向です。投資家心理学の株価への影響を調べる行動金融の研究は、投資家が確認、損失回避、自信過剰などの多くの偏見を受けることを明らかにしている。

EMH対応

EMHは、優れた利益を生み出す市場の異常の可能性を否定しません。実際、市場効率は、価格が常に公正価値と等しいことを要求しません。価格はランダムに発生した場合に限って過大または過小評価される可能性があるため、最終的には平均値に戻ります。したがって、株式の公正価格からの偏差はそれ自体がランダムであるため、市場を打ち負かす結果となる投資戦略は、一貫した現象ではありません。さらに、この仮説は、市場を上回っている投資家が技術不足ではなく不運であると主張している。 EMHの追随者は、これは確率の法則によるものであると述べています。多数の投資家がいる市場では、ある時点でパフォーマンスが上がり、他の企業ではパフォーマンスが低下することがあります。

市場はどのように効率的になるか？

市場が効率的になるためには、市場が非効率的かつ克服可能であると投資家は認識しなければならない。皮肉なことに、非効率を利用するための投資戦略は、実際に市場を効率的に保つ燃料です。

市場は大きくて液体でなければならない。アクセシビリティとコスト情報は、広く利用可能であり、投資家にほぼ同じ時間にリリースされなければならない。取引コストは、投資戦略の期待利益よりも安価でなければならない。投資家は、EMHによれば、それが再び消えるまで、非効率性を利用するのに十分な資金を持っていなければならない。

効率の程度EMHを最も純粋な形態で受け入れることは困難な場合があります。しかし、3つの識別されたEMH分類は、それが市場に適用できる程度を反映することを目的としている：

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強力な効率性

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これは市場で公開されているかどうかにかかわらず、すべての情報が株価で会計処理されるという最も強力なバージョンです。インサイダーの情報さえも、投資家に優位性を与えることはできません。 2。

半強効率

- このEMHの形式は、すべての公開情報が株式の現在の株価に計算されることを意味します。優れた利益を達成するために、基本的な分析も技術的な分析も使用できません。 3 。 弱い効率 - このタイプのEMHでは、過去のすべての価格が今日の株価に反映されていると主張しています。したがって、技術的分析は、市場を予測し、打ち負かすために使用することはできません。 結論 現実の世界では、市場は完全に効率的でなくても完全に非効率的であってもいけません。市場を本質的に両者の混合物と見なすことは合理的かもしれません。日々の意思決定や出来事が常に市場に直ちに反映されるわけではありません。すべての参加者が市場が効率的であると信じるならば、誰も特別な利益を求めることはありません。 情報技術（IT）時代になると、世界中の市場がより効率的になっています。 ITは、情報をより効果的かつ迅速に伝達する手段を提供し、電子取引は、市場に参入するニュースに対して価格をより迅速に調整することを可能にする。しかし、情報を受け取り取引を迅速化するペースではあるが、ITはまた、取引に使用される情報の検証に要する時間を制限する。したがって、私たちが使用する情報の品質がもはや利益を生む決定を下すことができなくなった場合、ITは誤って効率が低下する可能性があります。