完全開示の要請は、会計捜査の度に増加する。ワールドコム、エンロン、タイコのドミノのような行進は、初めて手の込んだ会計をもたらし、法制化と会計改革の要請を促し、企業が財務に率直で完全な開示を行うようにしました。問題は、完全な開示が既存の問題に対する答えであり、それが市場に与える影響です。
<！ - 1 - >実務上の制限 「完全開示」という用語には「自然な」制限があります。主な制限は、完全な開示が法律で定められ、施行されることである。どのように慎重に文書を作成しても、企業は最小限の作業を行う余地があります。法律で要求されているものよりもはるかに多くを開示している企業はすでに存在しています。通常、これは経営幹部が過半数を占めており、真実を伝えることによって何のリスクもない企業です。
<！バークシャー・ハサウェイの100％子会社であるGen Reの取引所を閉鎖することで、何百万人も失うことを認めた株主にウォーレン・バフェットの手紙を送ってください。バフェット氏は正直だが、バークシャーの過半数を支配しているため、解雇される可能性は低い。一方、会社に重要な持分を持たない経営陣、つまり賃金の管理職である経営陣は、法律が許す範囲で悪い結果を黙らせる方法を見つけるよう動機づけられます。<！ - 3 - >
企業は、投資家が熱狂して喜んでくれることを単に提示するのではなく、どんな困難に直面しているのかを述べることが爽やかですが、このタイプの開示は引き続き個人的な経営の選択 - あなたは正直な立場を立てることはできません。 （会社の経営陣に満ちたこれらのリリースに惑わされないでください。
業績シーズン中に5つのトリック企業が使用します） 現実的な数字とその出所 重要な情報を隠し、コスト、投資リスクなどのより詳細な評価を確実にするために、誤った脚注の使用を終了することです。企業は、労働問題が憂慮されたり、成長のための新しい分野が不足したりするような、定量不能な不安を開示するように法律が制定される可能性は低いです。それでも、追加の情報が役立ちます。 （詳細については、
脚注：細かい印刷を開始する を参照してください。） 企業が投資のリスクを計算する方法を明確に説明すると、毒性モーゲージ資産企業は過度に晴れた評価に基づいて積み重なっていました。要するに、完全な開示は、より多くの数字を扱うことを意味するだけです。 アナリストを殺害する
完全開示の最も顕著な影響の1つは、アナリストの圧力を高めることです。より多くの情報が公開されるにつれて、囁かれた数字の魅力の多くは消滅するでしょう。 Regulation Fair Disclosure（Reg FD）の下で公開されている情報の同時リリースは、すでにアナリストの仕事をより困難にしています。皮肉なことに、Reg FDは実際には、ルール違反を恐れて企業が分析者と自由に話すことができないという意味で、開示を制限するかもしれないと信じています。アナリストを情報ブローカーとして取り除き、競技場を平準化するのではなく、Reg FDは実際に重要な情報源を掘り起こすかもしれません。実質的な情報が少ない市場では、驚きや四半期のボラティリティが増加する可能性があります。
しかし、真実の完全な開示があっても、事実に根ざしたアナリストが必要です。アナリストは、ウォールストリートと平均的な投資家の間の情報の遅れに頼るのではなく、有意義なレポートを作成する必要があります。 （アナリストの推奨事項を次のトレードに頼ることを考えていますか？まず、 ファイナンシャルアナリストについて知っておくべきこと
） アナリストはこれまで、電話会議や他の非公式の情報源を利用することができる。優れたアナリスト、すなわち業界を理解することで重要な情報を投資家にとって時間を節約して正確なレポートに凝縮させることができる人にとっては、依然として重要な役割があります。完全な開示は、今日の情報のエッジで鳴り響いているアナリストのための自然選択を単純に上回るでしょう。 報酬誠実
完全な企業開示の可能性のあるプラス効果の1つは、正直の報酬としての資本コストの削減です。企業がバランスシートを裸にすることで、貸し手はリスクをより正確に評価し、金利を一致させることができます。貸手は、通常、開示されていないリスクに対する安全性のマージンとしてローンの金利に加算します。
このマージンの大きさは産業によって自然に異なりますが、企業によるより完全な開示は、他社との差別化を可能にします。強いバランスシートを持つ企業は、より安価な資本コストを有し、弱いバランスシートを有する企業は、もちろん、より多くを支払う。企業はこれを独自に実行しようとしますが、銀行は経験から疑いの余地があります。もちろん、厳しい法律でさえ、弱い企業が隠れる余地を残すため、銀行はプレミアムを継続して請求し続けるかもしれない。 （会社の貸借対照表については、 貸借対照表の崩壊
を参照）。 投資家の抱き込み 完全開示に関する大きな疑問の1つは、平均的な投資家。完全開示の影響は、投資家のタイプによって異なります。モーメンタムトレーダーは深い情報にはほとんど気をつけませんが、価値投資家は常により意味のある数字を求めています。驚くべきことに、大口投資家の1人であるベン・グラハム氏は、一般市場に先立って過小評価された企業を見つけるのが難しくなったと考えて開示を嘆き悲しんだ。完全開示は価値のある投資を殺すだろうか？
完全開示が勢いを失わせるのと同じ理由でこれは起こりそうもない。完全な開示があっても、市場は資金、トレンド・チェイサー/トレーダー、投資家の過剰反応などによって極端に移動することになります。もし完全な開示があれば、投資家は真に価値あるものと思われるものが真であることを確かめることをより容易にするでしょう。より詳細な数値を扱うことで、投資家はP / EやP / Bのような鈍器に依存するのではなく、カスタマイズされた指標を作成することができます。数学的に傾いている投資家にとって、完全な開示は祝福になるでしょう。 完全開示のために価格を支払うのは感情的投資家であり、すべての投資家は時々感情的です。情報の大部分が過負荷につながることが多いため、多くの人には、情報が少ないことが利点です。より多くの数字とより頻繁な報告/プレスリリースは、投資家を二次的に推測し、根本的な変化ではなく市場反応で売ることを疑う余地はない。これらの投資家は、財務報道だけに依存することを学ぶべきであり、財務ニュースリリースの機会が増えないようにする必要があります。
結論
完全開示には、資本コストの削減、アナリストに対するプレッシャー、より現実的な財務など、多くの可能性がありますが、すべての投資家にとって解決策ではない可能性があります。部分的な開示があっても、投資家は情報に溺れやすくなります。完全な開示を最大限に活用するためには、理論に投資して、特定の技術に合うようにどの情報を要求すべきかを知る必要があります。
あなたは、ほとんどの企業に依頼するための情報が既に存在していることがわかります。そうでない場合は、あなたが望む投資ではないかもしれません。報酬を与えることで、それは投資しています。必要以上に自発的に開示する企業ではなく、最小限の企業ではなく、より重要で重要な投票を行います。フランクの開示のための投資家のプレッシャーは、法律の変更よりも株式市場における誠実さを促進するためにより多くのことをするでしょう。 （詳細については、 開示：良い、悪い、醜い
をチェックしてください）。