両方の方法に大きな利点がありますが、1つに過度に依存するだけで、ポートフォリオが最大限の可能性を失うことはありません。この記事では、両者の特性を紹介し、両者の中間でどのように会うのかについて説明します。投資の究極の「スィートスポット」を見つけ出すための道が開かれます。
トップダウン研究 トップダウン研究は、大きなイメージを考え始める。トップダウン投資は、経済全体の状態が投資決定に大きな役割を果たしているため、マクロ経済変数を検討します。特定の分野は常に他の分野よりも優れており、トップダウンの研究ではまずこれらの分野の機会が求められます。 （このトピックの詳細については、 投資へのトップダウンアプローチ と セクター回転：The Essentials を参照してください。）
知的財産権：企業が所有する特許やその他の知的財産は、ライセンス料が基本的に会社のフリー・キャッシュ・フローになるため、非常に貴重なものになることがあります。知的財産権はまた、企業の市場に参入したい競合企業にとっては、入札に高価な障壁を生み出します。
- 無形の隠された価値 と 広告、ワニとモアズ を参照してください。） 新規製品：新製品カテゴリで最初に市場に出ている企業既存の市場向けに斬新な製品を提供することで、市場シェアを大幅に引き上げることができます。予想よりも大きな売上高成長報告書は、通常、市場が将来の収益に関するより高い評価倍率を正当化することができるため、株価に好影響を及ぼします。 （より多くの洞察については、
- 売上成長率の予測 を参照してください。） 人口統計：マネーは常に異なる人口グループに流入しています。人口統計は社会全体を表現するために使用されるため、文字通り何百万という顧客が危機に瀕しています。市場への人口動態の変化が大きな恩恵を受けている企業は、潜在的な視聴者を無料で増加させており、これにより長年にわたり強力な収益成長の道を開くことができます。
- <！トップダウンの思考プロセスの良い例は、次のようなものになります： "私は、次の10年から15年の間に退職を開始する巨大なベビーブームの人口があることを知っていますこれは、ある世代の人々が引退して貯蓄を開始するにつれて、特定の商品に対する平均的な需要が大きくなる可能性があります。多くの人が旅行をしたいと考えています。旅行関連の会社私の研究時間の一部で、 "
Cisco Systems（CSCO）
- 「インターネットの成長は本当に爆発的です。これは大きくて世界的なものに見えます。インターネットを手に入れるための機器が大量に必要になるでしょうインテルコーポレーション（INTC）- 「パーソナルコンピュータは非常に役立ち、生産性を向上させます。全国のオフィスワーカーがまもなくそれを持ってくるだろう。おそらくすべての家庭もそうであろう。プロセッサはすべて単一のものでなければならず、誰もインテルと競合する競争力のある製品を持っているようではない。技術的にそれに追いつく」。
ボトムアップ研究 ボトムアップ研究は対照的に、数字に関するものである。このタイプの株式調査を始める簡単な方法は株式スクリーナを使うことです。この方法では、特定の変数制約が、指定された基準を満たさない企業を除外するプログラムに入力されます。また、このレベルの研究では、経済の状態は考慮されていません。その考え方は、偉大な企業があらゆる市場環境でお金を稼ぐことができるということです。ボトムアップ・リサーチは、私たちが一般的に取り引きすることのない企業を発見するのに最適な方法です。これは、会社が（時価総額で測定された）小規模であるか、または「非セクシー」業界で営業しているためである可能性があります。数字が良ければ、ボトムアップの投資家は自分の地元のガーベッジコレクターで株式を購入することができます！潜在的な市場規模：正確に計算することは困難ですが、製品やサービスの潜在的な市場を評価することで、企業がどれだけの潜在的な利益を達成できるかという考えを得ることができます。純利益率が低い製品やサービスの中には、最大の収益性を達成するために販売数量が高いものがあります。
売上高と利益率 を参照してください。
売上高と利益数値：現在のメリットを評価しているため、ここで重要な収益と売上が不可欠です。将来の収益の可能性も重要ですが、ボトムアップのリサーチプレイは、将来の日付ではなく、今日の購入に適しているはずです。 貸借対照表：清算貸借対照表は、経営陣の有効性と慎重な資本配分を示しているため、ボトムアップ投資の重要な要素です。債務負担の高い企業や当座預金管理の不十分な企業はここでは避けるべきである。 （詳細については、
- 貸借対照表 の閲覧、 貸借対照表の除外
- および
- 貸借対照表強度のテスト を参照してください。） キャッシュフロー：流動性は、企業が借入を増やすことなく事業に資金を提供できることを示しており、将来的に潜在的な配当増加の余地を残す。 市場シェア：優れた企業は、安定した市場シェアを獲得するとともに、成長見通しが堅実な新市場にも拡大します。 ボトムアップ研究を行う際に留意すべき重要なことは、各業界には独自の評価、収益性、収益の伸びがあることです。1年に10％の利益を上げるテクノロジー企業は、投資は非常に貧しいかもしれませんが、自動車会社は10％の収益を伸ばすことが大きな選択肢になります。業界を変える際の業界の平均を見て、その業界のどの会社でも研究している数字を適切な視点で見ることができるようにしてください。 大当たりが出るのを待つ 「
- 株式市場はノーストライクゲームです。スイングする必要はありません…あなたのピッチを待つことができます」。
- - ウォーレン・ビュッフェ
そこには何千もの株式があります。つまり、十分に勤勉であれば、両方の種類の研究の要件に合った企業を見つけることができるはずです。上記のシスコの例は、1990年代初めから、ボトムアップの研究者の要件を満たしていたため、良い例です。 90年代後半のインターネットブームが実際に株式を持ち出す前に、Ciscoは妥当な評価、一貫した管理、強力なファンダメンタルズを10年近く持っていました。
<！ - 1 - > 投資家として、研究スペクトルのいずれかの端から始めることができますが、多くの場合、トップダウンアプローチから始める方が簡単です。これを使用して、あなたにエキサイティングな産業があります。このリストから、深いボトムアップの研究を行い、デューデリジェンスを開始することができます。あなたのリストに載っている企業の多くは、それほど良く見えず、それはOKです。ほんの一握りの企業だけが 挑戦しなければなりません。目標は、あなたが非常に自信を持って感じている会社をほんの数見つけることです。これらの企業は、長期的な保有のための大きな候補者を作ることができます。 <！ - 2 - >
分かち書きの言葉
時代の偉大な投資家のキャリアと哲学を見ると、共通のテーマが見えます。彼らは、ほとんどが高等教育を受けた人々で、彼らが所有する企業の基本的な数字と詳細を深く理解していました。しかし、彼らは長期的な論文を持っていました - 未来のビジョンに基づくビジネスの未来への定量化不可能な信念。同じ目標を守ればすぐにフェンスに向かってスイングします。<！ - 3 - >