長時間にわたり市場リターンを上回る能力を持っていれば、あなたはそれをしないでしょうか？あなたのポートフォリオでより良いリターンを達成することは、思うより簡単かもしれません。それは運、技術、ウォールストリートの洞察とは関係ありません。代わりに、それはポートフォリオ構築と関係があります。だから、ダーツを取り除き、エゴ中心のカクテルパーティのチャタリングを無視し、あなたの就任を忘れる。あなたの投資結果をより良くコントロールする真実は、すぐ前にあります。

<！直感ではなくリサーチ

成功したポートフォリオは、直観ではなくリサーチと合理的な期待に基づいています。非公式投資家は、明日最高のパフォーマンスを持つマネージャ、株式、または資産クラスを推測しようとします。そういうわけで、ずっと多くの人が一貫して失敗したのです。成功した合理的な投資家は、明確な方法論、そしてもちろん規律のために優れています。あなたはどんなタイプの投資家ですか？どのようなタイプの投資家になりたいですか？
<！資産配分

資産配分は、投資家がポートフォリオを3つの主要な資産カテゴリー（現金、債券、株式）に分割する方法を扱っています。資産配分の決定（投資方針とも呼ばれます）は、おそらくポートフォリオの長期的な収益の最も重要な決定要因です。ランドマークのBrinson、Hood and Beebowerによる「ポートフォリオパフォーマンスの決定要因」（1986,1991）は、投資政策がポートフォリオのリターンの変動の94％を占め、市場のタイミングと株式の選択を6％ 。 （詳細については、

資産配分に関する5つの事柄

と
6資産配分戦略 を参照してください。） <！圧倒的な量の証拠は、市場をタイムリーにしたり個々の株式を選択しようとする試みにほとんど利点がないことを示しています。そのような努力は、代わりに追加のコスト、追加のリスク、および時間の経過とともに低い収益をもたらします。 リスクと報酬 リスクと報酬は関連しています。投資家は、財務省の法案のようなリスクフリーの代替案を放棄するために、潜在的な投資収益によって誘発されなければならない。小企業株も同様です。マイクロソフトではなく、未知の新興企業を買収するために、より大きな潜在的利益を要求していませんか？それは思いがけないものです。取引にはより多くのリスクが伴うため、より多くの支払いを受けるように求める必要があります。

株式市場への投資は危険な命題になる可能性がある。何十年にもわたって、投資家はポートフォリオ選択において1つの要素、ベータだけに関心を持っていました。したがって、市場動向に対する資産（またはポートフォリオ）の相対的なボラティリティは、ポートフォリオの収益の大半を説明すると考えられていました。資本資産価格モデル（CAPM）とも呼ばれるこの1因子モデルは、資産の期待収益率とそれに対応するベータとの間に線形関係があることを意味します。しかし、実際には、ベータはポートフォリオリターンの唯一の確定要因ではありません。したがって、CAPMには、ポートフォリオのパフォーマンスをより良く説明する2つの他の重要なリスク要因、すなわち時価総額および帳簿価額/市場価値が含まれています。

3要因モデル

有名な学者であるEugene FamaとKen Frenchによる先駆的な調査によれば、3つのリスク要因：市場（ベータ）、規模（時価総額）および価格（簿価/市場価値）のディメンションは、過去の株式パフォーマンスの96％を説明しています。このモデルは、CAPMよりも、価値の高い株式（高い簿価/市場価値）と小口の2つの特定のタイプの株式が市場を上回るという事実を含むようにCAPMよりも進んでいます。それがなぜそうであるかについてはっきりしていませんが、このパターンはそれにもかかわらず、データを組み立てることができる複数の時間枠およびすべてのグローバル市場において存続しています。以下は、1960年から2004年の間に、小口（小口、高簿価/時価）の株価が市場（S&P500）と大型株のいずれよりも優れていることを示す履歴データです。これが意味することは、歴史的に、株式市場全体よりも高い収益率と高いボラティリティを提供するためには、「ちょっとしたこと」が小さいことです。
S&P 500の価値はどのようにして計算されますか？

ファマ・フレンチ・スリー・ファクター・モデルは、ポートフォリオが様々なタイプのリスクを取る方法と期待収益を計算する方法を投資家が計算することを可能にします。以下の展示会は、ポートフォリオがリスク・エクスポージャーを用いてどのようにプロットされているかを示しています。縦軸および横軸は、バリュー株およびスモールキャップ株へのエクスポージャーを表している。サイズリスクにさらされたポートフォリオ（スモールキャップ株）は、垂直（サイズ）軸に沿ってプロットされています。悲観的な企業（バリュー株）でリスクを取る企業は、水平（価値）軸にプロットしています。すべての株式ポートフォリオは市場リスク（ベータ）を想定しているため、追加の軸は必要ありません。市場リスクは軸の交点のすぐ下に表示され、線より上のものは市場より超過収益です。 出典：ディメンションファンドアドバイザー ファマとフレンチは、なぜ書籍/市場価値の測定がリスクになるかについては特に言及していませんが、例えば、高い簿価/市場価値は、将来の収益が疑わしいと考えられるため、一時的に低い売却を意味する可能性があります。これは、バリューストックが平均よりも危険であることを意味します。ビジネスアナリストは、株価が本質的な価値に対して安く見えるので、高い書籍/市場価値は買い物の機会を示していると言えるだろう。推論にかかわらず、3つのリスク要因モデルから取り除かなければならないことが1つあります。小さな値の株式は株式市場全体よりも高い収益率と高いボラティリティを持つ傾向があります。したがって、あなたのポートフォリオのいくつかの小さな価値のある株式の量を注意深く管理することによって、平均以上の収益を達成することができます。（詳細は、

本来の価値よりも低いオプションをクローズする方法
を参照してください。） マーケットサイクル

資産クラスには独自のサイクルがあります。成長がうまくいくと、価値が上がらず、その逆もあります。何年かに亘って、小額の価値のある株式が市場を上回る可能性があります。それ以外の場合はパフォーマンスが低下する可能性があります。彼らは不況を克服するための弾力性と心理的な準備が必要です。小額の株式に投資することは長期的に利益を増やすはずですが、投資家はポートフォリオが市場を毎年追跡しないことを理解する必要があります（それは問題ありません）。

3つのリスク要因に基づいてポートフォリオをどの程度決定するかは、投資家の挑戦です。小規模および高価な株式に傾けることは、世界の市場リターンを上回るようになりますが、相関の低い他の資産（債券、国際株、国際小株、国際小価値株など）を追加することによって、ポートフォリオリスクを緩和する必要があります。

結論 あなたは何を学びましたか？投資家は、戦略的なポートフォリオの傾きを設計することにより、世界の市場インデックスのリターンを上回るポートフォリオを構築することができます。資産配分や三要素モデルのような基本的な理論は、投資する方法に劇的な影響を与える可能性があります。 純粋な市場リスクよりも小規模かつ価値のある企業に有利なポートフォリオを設計することは、長期間にわたり高い期待収益率を提供することを忘れないでください。これらの利益は、個々の株式の選択や市場のタイミングに依存しない受動的な戦略（インデックスファンドなど）によって確実に獲得することができます。人生の多くのことと同様に、少し戦略的な計画は長い道のりを歩んでいます。