スワップ市場とスワップ市場は、金融市場の日常的な個人投資家やカジュアルなフォロワーにとって謎です。

しかし、スワップ市場は巨大であり、世界の金融市場において重要な役割を果たしています。以下では、スワップ市場とスワップ市場全体を詳しく見ていきます。うまくいけば、それは定期的にスワップを扱わない人にとって混乱しやすい主題と考えられるものを解明するでしょう。

<！ - 1 - >

スワップの概要

スワップは、取引相手が指定された期間に基づいて一連のキャッシュフローを交換（またはスワップ）できるようにする派生商品です。典型的には、一連のキャッシュフローは契約の固定レッグと見なされ、他方は通常、フローティングレッグと呼ばれる金利ベンチマークまたは外国為替レートに基づくキャッシュフローなど、予測可能性が低くなります。両当事者間で合意されているスワップ契約は、スワップの条件を規定します。スワップ契約の条件には、支払頻度と日付とともに足の基礎価値が含まれます。当事者は、別のポジションのためのヘッジとして、またはフローティングレッグの潜在的なインデックス/通貨/その他の将来価値を推測するために、通常2つの理由の1つのためにスワップを入力する。

<！ - 2 - >

金利の方向にヘッジファンドなどの賭けをしようとする投機家にとって、金利スワップは理想的な手段です。伝統的には、金利スワップ契約のいずれかの側に入ることによって、債券を取引してそのような賭けを行うことになりますが、実質的に初期キャッシュ・アウトなしで金利変動に即座に晒されます。

スワップ投資家にとって、（明らかな金利リスク以外の）大きなリスクの1つは、カウンターパーティーリスクである。スワップ契約に基づく利益は、次の決済日まで未実現とみなされるため、取引先からのタイムリーな支払いが利益を決定する。カウンターパーティーが義務を履行できない場合は、正当な支払いを得ることができない可能性があります。

<！ - 3 - >

さらに、一方の当事者がスワップ契約を終了する時期であると判断した場合、終了に成功するためのいくつかの選択肢があります。スワップ市場が非常に多くの参加者を抱えているため、ポジションを他のパーティーに売り込むことは比較的簡単です。また、他のデリバティブと同様に、退場する当事者は、単にポジションをゼロにするために別のスワップで相殺ポジションをとることもできます。他の戦略には、効果的に原産地を相殺するオフセットスワップポジションに入ることが含まれる。

スワップ市場

スワップは高度にカスタマイズされており、容易に標準化されていないため、スワップ市場は店頭市場とみなされます。つまり、スワップ契約は通常取引所で簡単に取引することはできません（ただし、一部の公的取引所ではスワップインデックスが利用可能です）。

しかし、それはスワップが非流動的な手段であることを意味するものではない。スワップ市場は、世界で最も大きくかつ最も流動的な市場の一つであり、ほとんどの場合、多くの意欲的な参加者が何らかの種類のエクスポージャーをヘッジするか、投機的に契約するかのどちらかを取る用意ができています。 2009年には、店頭金利スワップの未行使残高は350兆ドルに達していると推定されています。

スワップの種類

1）プレーンバニラスワップスワップをよりよく理解するために、「プレーンバニラ」スワップがどのように機能するかを詳しく見ていきます。普通のバニラ金利スワップは間違いなくスワップの最も一般的なタイプです。政府、企業、機関投資家、ヘッジファンドなど数多くの金融機関が広く利用しています。プレーンなバニラスワップでは、一方の当事者（当事者X）は、固定金利および想定元ドル（またはユーロ、または任意の通貨）金額に基づいて相手方（当事者Y）に固定金額を支払うことに同意する。それと引き換えに、当事者Yは、当事者Xに同額の想定元本に基づく金額を支払うが、通常はLIBORに基づく変動金利にも依存する。

しかし、想定元本は、当事者間で交換されることはありません。最初は、いずれかの当事者へのスワップの価値はゼロです。しかし、金利が経時的に変動すると、スワップの価値も変動し、パーティXまたはパーティYのいずれかが、相手方の未実現損失に対して同等の未実現利益を有する。各決済日に、変動金利が固定金利と比較して評価された場合、変動金利支払人は固定支払人に対して正味支払額を負担する。例えば、開始当事者Xは、想定元本1,000,000ドルのLIBOR + 50bpsの変動金利を受け取っている間に、4％の固定金利を支払うことに同意した。第1期決済日LIBORは4.25％であり、変動金利は現在4.75％であり、当事者Yは当事者Xに支払いを行わなければならないことを意味する。したがって、正味支払額は、2つの金利に想定元本金額の差[4。 2）通貨スワップ通貨スワップでは、2つの取引相手方が元本を交換し、それぞれの通貨で支払利息を支払うことを目指している。このようなスワップ契約により、すべての支払いは取引相手の通貨で行われるため、取引相手は金利エクスポージャーと為替エクスポージャーの両方を得ることができます。例えば、米国に拠点を置く企業は、米国における将来の責任をヘッジすることを望み、一方、イギリスの事業は、米国において終了する予定の取引に対してこれを行うことを望んでいる。通貨スワップを締結することにより、当事者は（スポット為替レートに基づいて）相当する想定元本を交換し、国内レートに基づいて定期的に利払いすることに同意する。通貨スワップは、両国間の国内レートと為替相場の変動に基づいて支払いを交換するよう両当事者に強制する。米ドルと契約の存続期間中のポンド。 （

通貨スワップの基礎

参照）3）株式交換

株式交換は金利スワップに類似している。しかし、一方の脚が「固定」側ではなく株式交換では、株価指数の復帰に基づいている。例えば、ある当事者はフローティングレッグ（通常はLIBORにリンクされている）を支払って、契約の想定元本に関連して、事前に合意した株価指数でリターンを受け取る。

想定元本1,000,000ドルでインデックスが500という値で取引され、3ヶ月後にインデックスが550と評価された場合、インデックス受領者へのスワップの価値は10％（LIBORが変更されていないと仮定）。株式交換は、S&P 500やRussell 2000などの一般的なグローバルインデックスに基づいている場合もあれば、カウンターパーティーによって決められたカスタマイズされた証券バスケットで構成されている場合もあります。 （4）クレジット・デフォルト・スワップ（999）クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）は、スワップの種類とは異なり、伝統的なカウンターパーティー - 定期的な支払い構造は、他のタイプのスワップと同じように正確ではありません。 CDSは保険契約の一種であると見なすことができます.CDSの購入者は、基礎となる債券の担保が不履行になった場合には、購入者に損失の払い戻しが行われることを保証する代わりに、発行者に定期的に支払いを行います。支払額またはプレミアムは、基礎となる証券のデフォルトスワップスプレッド（デフォルトスワッププレミアムとも呼ばれます）に基づいています。

たとえば、ポートフォリオマネージャーは100万ドルの債券（額面）を保有し、ポートフォリオを可能なデフォルトから保護したいと考えています。彼は、彼にクレジット・デフォルト・スワップ（通常は保険会社）を発行し、契約に入るために年間50ベーシス・ポイントのスワップ・プレミアムを支払うことを望むカウンターパーティーを探すことができる。

したがって、毎年、ポートフォリオマネージャーは、スワップの期間中、CDS契約の一環として、保険会社に5,000ドル（$ 1,000,000×50％）を支払うことになります。債券の発行者が債務不履行に陥り、債券の価値が50％下落した場合、CDS発行者は債券の想定元本額と現在の市場価値$ 500,000の差額をポートフォリオ・マネジャーに支払う義務があります。参照： クレジット・デフォルト・スワップ：概要 ）

ボトムライン

スワップ契約およびスワップ市場は、基本を知った後で容易に理解することができます。スワップは、特定の投資戦略を満たすためにあらゆるタイプの当事者が利用する非常に普及しているデリバティブ商品であることを忘れないでください。もちろん、この投資手段についてもっと多くのことを学ぶ必要があります。