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「Acquisition」とは何ですか？

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買収は、会社が支配権を獲得するために他の会社の所有権を全部ではないにしても最大限に購入する企業行動です。取得企業は、買収企業がターゲット企業で50％以上の所有権を取得した場合に発生します。買収企業は、交換の一環として、対象会社の株やその他の資産を購入することが多く、買収企業は対象会社の株主の承認を得ずに新たに取得した資産に関する意思決定を行うことができます。買収は、現金、買収会社の株式またはその両方の組み合わせで支払うことができます。

<！ダウ・ケミカルがデュポンを2015年に1,300億ドルで買収するなど、新聞のビジネス部門を支配する巨大な取引がある。しかし、いずれの年度においても、中小企業は大企業よりも合併して買収する。

買収を行う理由

企業は様々な理由で買収を行っています。彼らは、規模の経済、市場シェアの拡大、相乗効果の増大、コスト削減、または新しいニッチ・オファリングを達成しようとしているかもしれない。彼らが他の国に事業を拡大したい場合、既存の会社を買うことは、外国市場に進出するための唯一の実行可能な方法、または少なくとも最も簡単な方法かもしれません：購入された事業はすでに独自の人員（労務管理）ブランド名およびその他の無形資産を取得し、買収企業が良好な顧客基盤からスタートすることを保証します。

<！買収は、企業の成長戦略の一環として、既存の企業の事業を引き継ぐことが単独で拡大する場合よりも有利な場合が多いため、しばしば行われます。大企業は最終的に効率を失うことなく成長を続けることが難しいと感じています。企業があまりにも官僚的になったり、物理的または物流的な資源の制約に陥ったりするため、最終的に限界生産性のピークに達します。大企業は、より高い成長と新しい利益を見出すために、有望な若い企業を獲得し、その収入源に組み込むことを検討するかもしれない。企業が競争企業をあまりにも多く誘致したり、既存の企業からの供給があまりにも増加した場合、企業は余剰生産能力を削減し、競争を排除し、最も生産性の高いプロバイダーに集中する方法として買収を検討するかもしれません。

生産性を向上させる新しい技術が出現した場合、企業は既にその技術を持つ競合他社を購入することが最もコスト効率が良いと判断することがあります。研究開発はあまりにも時間がかかりすぎるかもしれないので、同社はすでにそのプロセスを経た企業の既存資産を購入することを提案している。

買収と買収の違いは何ですか？

買収と買収の間には、明白な技術的差異はない。両方の言葉は、わずかに異なる意味を持ちますが、互換的に使用することができます。通常、「買収」は、対象企業が買収に抵抗しているか反対であることを示唆しています。対照的に、「買収」はより合理的な取引を説明するために頻繁に使用されるか、両社（通常はおおよそ同じサイズ）が合併に参加したり、時には第三者会社を設立したりする合併と併用されます。

友好的で敵対的な買収

買収は友好的でも敵対的でもあります。フレンドリーな買収は、対象会社が買収合意を表明したときに発生します。敵対的買収は対象企業と同じ合意を持っておらず、買収企業は多数を得るために積極的に標的会社の大株を購入しなければならない。

フレンドリーな買収は、買収企業とターゲット企業の双方にとって相互利益のために働くことが多い。企業は、買収企業が財務諸表およびその他の評価の見直しを含む適切な資産を購入することを保証するための戦略を策定し、その資産がもたらす可能性のある義務について購入が会計処理されるようにする。両当事者が条件に同意し、法的規定を満たせば、購入は前進します。

一般的に敵対的買収と呼ばれる非友好的買収は、対象企業が買収に同意しない場合に発生します。この場合、買収企業は買収を進めるために過半数の株式を取得しようとする必要があります。必要な持分を取得するために、買収企業は、市場株価が上回った場合に現株主に株式を売却するよう促す入札を行うことができます。完了するには、対象会社の取締役会に向けたコピーを証券取引委員会（SEC）に提出し、30日間の取得通知を提出する必要があります。

株式および買収

どちらの場合でも、買収企業は、しばしば、対象会社の株式の市場価格をプレミアして、株主の売却を促す。例えば、News Corp.が2007年にダウ・ジョーンズを買収しようとしたことは、株式の市場価格に対して65％のプレミアムに相当しました。

企業が他の企業を買収する場合、通常、両社の株価に予測可能な短期的な影響があります。一般的に、買収企業の株価は下落し、対象会社の株価は上昇します。

ターゲット企業の株式が通常上昇する理由は、もちろん、買収企業が通常目標に対して支払うプレミアムです。

買収企業の株式は、通常、いくつかの理由でダウンする。まず、前述のように、買収企業は、買収を成功させるために現在価値があるターゲット企業よりも多くを支払う必要があります。それ以外にも、買収には多くの不確実性が伴います。買収企業が買収中に直面する可能性がある問題のいくつかを以下に挙げる：

乱立する統合プロセス：異なる職場文化の統合に関連する問題

経営権闘争のために生産性が失われる

買収の資金調達方法

• 買収企業は、プライベート・エクイティを調達し、銀行ローンを受け取って買収資金を調達することができます借り入れと株式の両方の資金調達を含むメザニン・ファイナンシング・ディールを打つことができます。売り手が買収の一部を融資するのも一般的です。売り手の資金調達は銀行ローンと関連してより一般的です。
• 2007年〜2008年の金融危機以来、多くの貸し手が有毒債務によって大打撃を受けたときから、対象会社を買収することが難しくなっています。貸し手は、支払条件を引き上げ、潜在的なキャッシュフローを注意深く精査して、与信を提供するための基準を変更しました。
• プライベートエクイティファイナンス
• は、高い成長機会に投資する専門的に管理された資金プールであるベンチャーキャピタルまたはプライベートエクイティ企業の形を取ることが多い。これは必ずしも当てはまるわけではありませんが、分散した資金源から資金を調達し、起業家の機会に向けて資金を提供する有効な手段であることが証明されています。

エクイティ・ファイナンシング

は、買収会社が有価証券を売却して資金を調達し、その買収取引を買収取引に使用し、新会社に現金を追加提供することを伴います。

銀行融資

は様々な形式を取る 。

最も一般的なのは、キャッシュフローベースのローンを受け取ることであり、その場合、銀行は、対象会社のキャッシュフロー、負債、利益率を精査する。 対象会社の財務は、買収会社よりも重要です。結局のところ、対象企業は最終的にローンを返済するために使用されるリターンを生成する資産です。売り手の融資がある場合、買収会社が前払いを行った後、対象会社が実際の受注を引き継ぐ可能性があります。

資産ベースの資金調達も別の選択肢です。資産ベースのローンでは、貸し手は、キャッシュフローと債務ローンではなく、担保（対象会社の在庫、債権および固定資産）を見ます。 買収候補者の評価 買収を行う前に、企業がそのターゲットが良い候補かどうかを評価することが不可欠です。実際、企業の役員は、買収を行う前に徹底的なデューデリジェンスを実行する信任義務があります。 買収候補者を評価する第一歩は、買収価格が合理的かどうかを判断することです。買収先に価値を置くために投資家が使用する指標は、業界によって異なります。買収が行われない主な理由の1つは、対象企業の尋ねる価格がこれらの指標を超えていることです。

潜在的な買い手はまた、対象企業の負債を調べるべきである。高い金利で合理的な借金を保有し、大企業が借り換えをする頻度が低い会社は、プライム取得の候補者です。しかし、異常に高い負債は、潜在的な投資家に赤旗を送る必要があります。 （米国の金融史上最悪の取引で、Bank of Americaの2008年カントリーワイド・ファイナンシャル買収は、そのような債務の認識が失敗したため発生しました：

企業買収前にデューデリジェンスが重要な理由

を参照） 。

多くの企業は往々にして訴訟に直面していますが、ウォルマートなどの巨大企業は毎日何度も訴訟を起こします。買収候補者は妥当で正常なものを上回る訴訟を扱っていないものです業界と規模。

良い買収目標には、清潔で組織された財務諸表があります。これにより、投資家はデューデリジェンスを実行し、自信を持ってテイクオーバーを実行することが容易になります。また、買収完了後に望ましくない驚きが現れるのを防ぐのにも役立ちます。

財務史上最大の買収の3つ 1990年代後半には過去には見られなかった一連の数十億ドル規模の買収が行われました。 Yahoo!からBroadcastの1999年の60億ドルの購入。 @ HomeのExcite買収額は約70億ドルに達し、企業は今や成長に興味を持ち、収益性は後で（もしあれば）後になった。 2000年の最初の数週間で、そのような買収は天頂に達しました。 AOLとTime Warner

AOLは、その日の最も有名なオンラインサービスで、ユーザー数百人のソフトウェアスイート（CDで入手可能）を提供することで、3000万人の注目すべき加入者ベースを構築しました無料の時間。はい。インターネットの使用状況は数時間で測定されました。このサービスを24時間365日利用して、一度に1か月間利用すると、オファー全体を利用できます。一方、タイムワーナーは、有形の事業（出版、テレビなど）と恥ずかしい収入訴訟を抱えているにもかかわらず、「旧メディア」の会社として宣言された。超越的な自信を誇示した豪華な表情で、若い新興企業は老朽化した巨人を1,640億ドルで購入し、すべての記録を矮小化しました。両社の相対的重要性は、新企業のAOLタイムワーナーに明らかになった。

2年後、AOLタイムワーナーは910億ドルの損失を出した。新会社の市場価値は、2,000億ドル減少し、元の買収の規模を大幅に上回りました。 AOLは、3億5000万ドルの100ドル紙幣を払い払い、火の中に置いたほうが良いでしょう。数年後、両社は相容れない相違点を挙げ、結婚を終結させた。今日、タイムワーナーは60ドルです。 10億社以前の購入者は2015年にVerizonに4ドルで買収されました。 40億

Vodafone and Mannesmann

しかし、AOLのタイムワーナーの一時的買収は、単なる西半球の記録保持者にすぎない。数ヶ月前に、英国の電気通信会社Vodafoneは、ドイツの無線プロバイダーMannesmannの完全な敵対的買収ではないにしても、馬鹿げた態度を取った。Vodafone / Mannesmannの買収は、1999年には1,830億ドル、より正確には1999年には1,830億ドルとなった。 Vodafoneが提供し、Mannesmannは最終的に認められました。現代ドイツの歴史の中で初めて外国人を買収したことから、この取引は最高の通貨建てがなくても歴史的だったはずだ。今日、MannesmannはVodafone D2という名前で生き残りました。ドイツで独占的にU.K.親会社の完全子会社として営業しています。

ExpressスクリプトとMedco
世界的に買収され、その後10年間で大幅に減少しました。 2011年のすべての企業買収の価値は、14年前のそれよりも低かった。実際には、期間の最大の提案された買収は決して地面から降りたことはありません。 Vodafone / Mannesmannと同様に、米国で2番目に大きなモバイルプロバイダーであるAT&Tが、T-Mobileを490億ドルで買収することになりました。 （T-Mobileはドイツのドイツテレコムの子会社である。）T-Mobileは、主要な特別利益団体のような多様な団体によって支持されているが、ほとんどの州の弁護士、一般労働組合、複数の労働組合、米国司法省は独占禁止理由と訴えた。プリンシパルは引きずり出され、今年の最大の買収としてはるかに少ない公表された取引を残した。

2012年、セントルイスのExpress ScriptsはMedcoを290億ドルで買収した。両社は処方箋薬プログラムを管理し、請求と支払いを行い、何百万人もの顧客に対して間接的に一括購入者として行動します。この買収以来、3人に1人のアメリカ人が現在Express Scriptsの下にあると推定されています。

買収後

買収中の注目の大部分は、評価、市場シェアおよび合法性に向かっている。たとえ買収の成功が新会社がその多くの責任をどのように処理するかにかかっているにもかかわらず、余震で何が起こるかについてはほとんど注意が払われていない。新しい論理的な企業体制を確立する必要があります。リソースは、最も重要な目的のために再配分する必要があります。会計処理のプロセスと情報は、合法で税制上の効率的な方法で組み合わされなければなりません。既存のビジネス関係は、スタッフとの関係を含め、再評価されるべきである。まれなケースを除いて、買収企業は新しい事業、新規顧客、新規サプライヤーを習得しなければならない。まず最初に、新しいオーナーシップは新しい従業員を満たす必要があります。これらの従業員は、自分の仕事の状況と変化する文化に不安を抱く可能性があります。効果的にコミュニケーションを行い、正直で公正な意思決定を行い、この移行に伴うリスクとコストを最小限に抑えることは、新しいリーダーシップの役割です。
すぐれた財務情報はおそらく慎重に検討されていますが、実際には新しいビジネスを実際に運用している現実が最前線にあります。商品やサービスの配送、技術の統合のための新しい物流があります。合併に多数の新入社員が関与する場合、新しいビジネス・コマンド構造を設計し、明確にし、実行する必要があります。

一部の企業は、この移行をスムーズにするためにサードパーティのヘルプを導入することに決めました。コンサルタントの中には、合併買収（M&A）移行と会計統合を専門とするコンサルタントもあります。これは、以前に買収に携わったことのない経営陣にとって特に役立ちます。
最終的には、M&Aの成功または失敗は、株主と顧客の反応に左右される。合併が株主のポケットに金を入れても、顧客の製品やサービスが品質の中断や低下を見ないのであれば、多くの人は気にしません。資本と現金は会社に流入し続ける必要があり、それ以外は問題ではありません。

成功した買収の1つの兆候：買収企業（または新しく結合した企業）は、前回のEPSより高いEPSを示しています。これは積極的な買収と考えられています。買収後EPSが低い場合、希薄化とみなされます。