私が子供の頃、すべての郡の公正とカーニバルにヘビ油販売員がいました。これらの注目すべきフェローは、他に類を見ない市民に、価値がゼロの製品を販売するのに十分長い間不信感を放棄するよう説得した。これは、製品が安全で効果的であるという証拠なしに奇跡的な治癒と便益の疲れたリストを主張した。証拠の欠如は抑止力ではなかった。証言、逸話、平凡な昔の嘘は、小都市の公の場を維持しています。そしてもちろん、製品が届かなかったときに、セールスマンはずっと去ってしまった。
<！ - 1 - >チュートリアル：投資101
ヘビ油セールスマンのかすかな模倣は、野菜や天然または有機物にラベルを付けることで利益が大幅に増加する健康食品店でも存続します。真のヘビオイルセールスマンは皆、ウォールストリートに移住し、そこでは新世代の小規模な市民に積極的に経営を売却しています。 （詳細については、 単にどのようにスマートなウォールストリートですか？ を参照してください）
<！最近の市場の不愉快さは、現代の金融理論の各テナントに疑問を呈する機会を能動的な管理者に提供している。 2008- 2009年の市場混乱の中で18ヶ月の景気後退を楽しんだ者はほとんどいませんでした。少なくとも言わないと、それは困惑していた。多くの投資家が燃えて、打撲傷を受け、殴られたと感じていました。トラウマ的な経験の後、あなたの前提を再考するのは当然です。しかし、あなたは確かに間違ったレッスンだけを学ぶことができます。あなたが迷子になるのを助ける人々がたくさんいます。<！ - 3 - >
積極的な経営陣は、個々の証券の選択または市場のタイミングのいずれかにより、追加の利益（唯一のアルファ）を提供すると主張している。圧倒的な証拠は、証券市場における決定的な真実は見つけ出すことができませんが、積極的な経営陣はコスト、税金、リスクの増加を確実に生み出し、収益を減少させることを示しています。しかし、それは非常に有益であり、投資家が購入する限り、ヘビ油のセールスマンは常に喜んで義務付けています。 （詳細は、アクティブマネジメント：それはあなたのために働いていますか？ を参照してください） 現代金融理論は、アクティブマネージャーの敵です。効率的な市場、長期的な買いと保有、グローバルな多様化を伴う現代ポートフォリオ理論（MPT）の恩恵を受けるパッシブ戦略は、世界市場の長期的な成長から利益を得るための安全で経済的かつ効果的な方法です。投資家がこれらの方法を採用するにつれて、活発なマネージャーの市場シェアと利益が脅かされます。彼らが帝国を守るために戦うことは驚くべきことではありません。
私たちは、泥棒、愚か者、チャールトンの3つのカテゴリに分類します。
世界のマドフは単純にお金を盗んだ。愚か者は、実際には、数十億人の親友が見逃しているという特別な洞察があると考えています。そしてチャールトンは良いギグをあきらめる理由はないと思う。
彼らのサイレン曲は、ウォールストリートの3つの大きな嘘のバリエーションがあります。
現代のポートフォリオ理論は死んでいます
ああ、本当ですか？それとも、それを理解していないのですか？ MPTの欠点は、投資家がリスク嫌悪者であり、適切な多様化により、リスクが希望の収益目標で可能な限り低く抑えられることです。ナイーブ多様化は単に資産の集合を購入し、単一の持分における有害事象がポートフォリオ全体を抹消する可能性を低減する。多様化よりも優れていますが、多様化は互いに相関の低い資産クラスを使用することで最も効果的です。
資産配分：それをすべて支配する一つの決定 。 ） しかし、あなたが多様化することができる限り、市場リスクが残っています。それは多様化することができないリスクです。言い換えれば、MPTは最適な結果に向けてリスクを管理するツールです。それはリスクを排除するとは決して言わなかった。実際、MPTソフトウェアは、この大きさのイベントは、ある頻度で発生すると予測しています。残念ながら、彼らはいつ起こるか予測できません。 （MPTについてさらに読むには、
現代ポートフォリオ理論：なぜそれがまだヒップなのか を見てください。） もちろん、リスクを排除すれば、収益が増加する可能性は排除されます。市場リスクは、ゼロリスクレベルを超えるリターンを生成するエンジンです。財務省証券や預金証書（CD）よりも高いリターンを望むならば、リスクを受け入れるだけです。 （財務省証券と預金証書の詳細については、
異なる債券の利回りを比較する方法 および ベアマーケットのCDの保護は？ ） 2007年後半の復讐、2008年および2009年の一部である。これは、恐慌以来の最悪の市場減であったが、リスクがそれ自体明らかになったという事実は、MPTの利益を否定するものではない。 MPTを利用する投資家は、マーケットサイクルにわたってリスクを大幅に低下させることができ、最終価値が高くなるか、目的が何であれ成功する可能性が高くなります。うつ病についての詳細は、
大恐慌を引き起こした原因 を参照してください。） MPTの結論は、相関関係が一緒に動いているという死んだ主張です。もちろん、予想されるリターンとリスクが時間とともに変化するのと同じように、相関は可変です。相関関係が修正されたという前提はありませんでした。我々はそれらが時間の経過と共にランダムパターンで増減することを期待している。市場が体系的かつ不可逆的に完全なつながりに向かっているという考えを裏付けるデータはほとんどない。相関が完全ではない場合、投資家は多様化の利益を受けることになります。
金融パニックの時代には相関が高まると誰も争うことはありません。 2007年〜2008年の市場不愉快さの間、世界の株式市場に隠れる場所はほとんどなかった。しかし、パニックが鎮静化した後、市場は再び発散し始めた。
多様化が死んでいる
2007年から2009年の間に、多様化は短期間で結果を改善することはほとんどなかったと喜んで規定する。しかしながら、より長期の結果は明確な利点を示す。グローバルな多様化により、すべてのファンドが最悪の資産クラスになる可能性が排除されます。 10年の間、S&P 500（国内の大企業）よりも資産クラスを悪化させるには、かなり遠くに見えなければならなかったでしょう。その他すべての資産クラスはプラスのリターンを示し、多様化したポートフォリオは驚くほど良好に保たれました。 （初心者向けの多様化ガイドを読むには、
投資の多様化の紹介 を読んでください。） 買収が死亡
これは積極的なマネージャーが、タイミング。買収と保有は、残りのすべてを考慮しない限り、ポートフォリオを管理する最悪の最悪の方法だと私は同意します。積極的な経営陣が、コスト、リスク、税務上のエクスポージャーを体系的に増やし、収益を減少させるという証拠は、合理的な疑いをはるかに超えています。それにもかかわらず、投資家が買う限り、積極的なマネージャーはヘビ油を引き続きパレードします。 買収保留投資と市場のタイミング を読んでください。） 誰かが常に宝くじに勝っています。市場の出来事を予測する人が常にいます。彼らは事実の後でメディアから多くの注目を集める。しかし、宝くじに当たったり、一度正しいことは天才の兆候ではありません。そして、メディアの注目は、確かにそれを得た幸運な少数に多くの新しい資産を引き付ける。
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結論 もしあなたが望むなら、ヘビ油販売員に従うことができます。結局のところ、これまでに働いたことがないからといって、今まで働くことができないというわけではありません。あるいは、研究に従うことができます。それは常に前に働いており、成功した投資経験の可能性を提供します。