問題は、将来のキャッシュフローを予測する仕事が、推測の健全な線量を必要とすることです。しかし、この問題を回避する方法があります。現在の株価から出発して、現在の評価を生成するために会社がどれだけのキャッシュ・フローを生み出すかを把握することができます。キャッシュフローの妥当性に応じて、当社はその株式がその価格の価値があるかどうかを判断することができます。
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目標価格を設定するDCF 株式を評価するには、基本的に2つの方法があります。最初の「相対評価」は、同じ事業分野の他社と企業を比較し、価格/収益、価格/売上、価格/簿価などの価格比を使用することが多い。これは、株式が同業者よりも安価か高価かどうかをアナリストが判断できるようにするための良いアプローチです。しかし、株式が本当に価値あるものかどうかを判断する信頼性の低い方法です。
<！結果として、多くのアナリストは2番目の方法であるDCF分析を好んでおり、これは株式に「絶対評価」または真正な価格を提供することになっています。このアプローチでは、会社が今後10年間にわたってどのくらいのフリー・キャッシュ・フローを投資家にもたらすかを説明し、適切なディスカウント・レートに基づいてフリー・キャッシュ・フローをどの程度投資家が支払うべきかを計算する。株式の現在の市場価格を上回るか下回っているかに応じて、DCFによって生産された目標価格は、株式が現在過大評価されているのか過小評価されているのかを投資者に知らせる。
しかし、さらに大きな問題は、信頼できる将来のフリー・キャッシュ・フローを予測することです。来年の数字を予測しようとすると難しいかもしれませんが、10年以上にわたって正確な結果をモデリングすることは不可能です。どれだけ多くの分析をしても、プロセスは通常、科学と同じくらい推測されます。さらに、予期せぬ小さなイベントでも、キャッシュフローを変更して目標価格を廃止することができます。
リバースエンジニアリングDCF割引キャッシュフローは、将来のキャッシュフローを正確に見積もるという厄介な問題を回避する別の方法で使用することができます。未知数、会社の将来のキャッシュフローを分析して、目標株価に到達しようとするのではなく、株式に関する確かなことを知っていなければなりません。逆DCFを株価からリバースエンジニアリングすることによって、当社はその価格を正当化するために会社が生産しなければならない現金の額を算定することができます。
現在の価格が現実的に生産できるものよりも多くのキャッシュフローを仮定すれば、株価が過大評価されていると判断することができます。逆の場合で、市場の期待値が会社が提供できるものに満たない場合は、それは過小評価されていると結論付けてください。
例
リバースエンジニアリングされたDCFを考える方法の非常に簡単な例を次に示します。ウィジェットを販売する会社を考えてみましょう。当社の株式は1株当たり14ドルであり、総株式数は1億であり、時価総額は1ドルであることがわかっている。 40億それには負債はなく、資本コストは12％と仮定しています。今年、同社は500万ドルのフリーキャッシュフローを提供しました。
われわれが知らないことは、同社の14ドルの株価を正当化するために、同社のフリーキャッシュフローが年々増加する必要があることである。この質問に答えるために、10年以上の急速な成長を経て、年率3％の長期キャッシュフロー成長率（端末成長率とも呼ばれます）を維持できると仮定した単純な10年のDCF予測モデルを採用しましょう成長。もちろん、10年間でさまざまな成長率を組み込んだマルチステージモデルを作成することもできますが、単純なものを保つ目的で、単一ステージモデルに固執しましょう。
DCF計算を自分で設定する代わりに、入力が必要なスプレッドシートは通常すでに利用可能です。したがって、DCFスプレッドシートを使用して、必要な成長をリバースエンジニアリングして株価に戻すことができます。多くのWebサイトでは、オフィスなど、ダウンロードできる無料のDCFテンプレートが用意されています。マイクロソフトcomとwww。ストックド。 com。
すでに知られているインプット、すなわち初期フリー・キャッシュ・フロー5百万ドル、1億株、3％のターミナル・グロース・レート、12％割引率（想定）をとり、スプレッドシートに適切な数値を入力します。インプットを入力した後の目標は、1-5および6-10年の成長率パーセンテージを変更することで、1株当たりの本源的価値（IV /シェア）を約14ドルとします。試行錯誤を経て、今後10年間で50％の成長率が得られ、その結果14ドルの株価が得られます。言い換えれば、株価を1株当たり14ドルとした場合、市場は今後10年間でフリーキャッシュフローを年間約50％増加させることができると予想しています。
次のステップは、50％の成長パフォーマンスが期待できるかどうかを判断するための知識と直感を適用することです。同社の過去の実績を見ると、その成長率は意味をなさないでしょうか？ウィジェットの企業は2年ごとに無料のキャッシュフローを2倍以上に増やすことができますか？市場はそのレベルの成長をサポートするのに十分なほど大きいでしょうか？あなたは会社とその市場について知っていることに基づいて、成長率が高すぎる、低すぎる、またはちょうど正しいと思われますか？そのトリックは、市場の期待が正しいかどうか、投資するかどうかを自信を持って語るまで、さまざまな妥当な条件とシナリオを検討することです。
結論
リバースエンジニアリングされたDCFは、DCFのすべての問題を排除するわけではありませんが、確かに役立ちます。私たちのフリー・キャッシュ・フロー予測が正しいと思って株式の正確な価値を思いつくのに苦労するのではなく、株式の価値について一般的な判断を下すためにすでに知っている情報を使って後退することができます。
もちろん、この手法は、キャッシュ・フローを見積もるという仕事から私たちを完全に解放するわけではありません。市場の期待を評価するためには、企業がそれらを提供するためにどのような条件が必要であるかを十分に理解する必要があります。それは、自分の考えを思いつくのではなく、一連の予測の妥当性を判断する方がはるかに簡単な作業です。