ハズレと打ちのめす で中盤を演奏する方法をご覧ください） <！ - >
"群衆"に対する賭けオプショントレーダー、特にオプションバイヤーは、最も成功したトレーダーではないことは広く知られています。バランスのとれた選択肢のバイヤーは、時間の約90％を失う。確かにうまくいくトレーダーはいくつかありますが、大半が荒涼としているのでオプショントレーダーのポジションと取引するのは理にかなっていませんか？逆説的な感情のput / call率は、オプション取引の群衆に逆らって支払うことを示しています。結局のところ、オプション群は通常間違っています。 <！オプションバイヤーが激しさを増していた時代の終りに、1999年後半から新千年紀の早い時期に、ハイテク株やその他の勢いを変えてコールオプションを買うことができました。プット/コール・レシオが伝統的な弱気の水準を下回ったため、この狂った選択肢の買い手は羊が屠殺に導かれたようなものでした。そして、確かに、コール・バイ・オーダーの買収量が極端に高かったため、市場は転がり、醜い降下を始めた。
<！ - 3 - >市場が強すぎたり弱すぎたりすると、しばしば状況が悪化し、逆転が熟します。残念なことに、群集はあまりにも摂食の狂気に気づくために巻き込まれています。潜在的なバイヤーのほとんどが市場に「入っている」とき、我々は通常、新しいバイヤーの可能性が限界に達する状況を経験する。一方で、我々は、彼らの見解が変わったために、ステップアップして利益を得るか、単に市場を出る準備ができている多くの売り手を持っています。プット/コールレシオは、過度の買い過ぎ（過度にベアシッシュ）や過剰買い過ぎ（過度に強気）な地域にいるときのベストな対策の1つです。
CBOEプット/コール・レシオ・データ市場を見ることで、将来の方向性についての手がかりを得ることができます。プット/コールレシオは、投資家が何をしているかを示す優れたウィンドウです。コールの投機が余りにも過大になると、プット/コールレシオは低くなります。投資家がベアシッシュで、売りの投機が過大になると、プット/コールの比率が高くなります。図1は、シカゴ・ボード・オプション取引所（CBOE）からの2002年5月17日の日次オプション・ボリュームを示しています。チャートには、株式オプション、指数オプション、合計オプションの入出金通貨のデータが表示されます。
この特定の日の株式プット/コール・レシオは0.64であり、インデックス・オプションのコール・レシオ・レートは1.19であり、コール・レシオ・オプションの合計は0.7であった。以下に示すように、感情極限を決定するためにこれらの比の過去の値を知ること。また、データを簡単に解釈できるように移動平均にスムージングします。 シカゴ・ボード・オプション取引所（CBOE）オプション・ボリューム
VOLUME
P / Cレシオ
| エクイティ・オプション | PUS | |
| 462,520 | ||
| コール | 721,163 >。 64 インデックスオプション999,139,129,999 999,129 19 | |
| 合計オプション | は、 | 596,669 |
| 通話 | ||
| 833,624 | を挿入します。図表1：2002年5月17日の日次オプション量 | |
| 出典：CBOE市場の統計5/17/02 | 週当たりのPut / Call Ratioの履歴シリーズ | Putを構築する方法はいくつかあります/コールレシオであるが、伝統的なCBOEの週当たりのプット/コールレシオの合計は良い出発点である。合計とは、株式とインデックスのオプションの買いとコールのボリュームの週合計を意味します。我々は、先週取引されたすべての売りを取り、取引された通話の週合計で割ります。これは毎週の合計のコール/コール率です。プット・ツー・コール・ボリュームの比率が高すぎると（コールに関連してより多くの取引が行われることを意味する）、市場は逆転の準備ができており、典型的には弱気な下落傾向にある。また、比率が低くなりすぎると、市場は（2000年初頭のケースと同様に）下降局面に反転する準備ができています。過去5年間の極端を見ることができる図2では、平滑化された4週間の指数移動平均を含めて、週単位でこの数値を示しています。 |
| 図2：Metastock Professionalを使用して作成。データソース：Pinnacle IDX | ||
| 図2は、市場の逆転が近くにあったとき、比率の4週間の指数移動平均（上のプロット）が優れた警告信号を与えたことを示しています。それにもかかわらず、正確かつ頻繁に少し早い時期に、レベルは市場の中期的傾向の変化のシグナルであるはずです。マーケットボトムまたはトップが登録されていると判断する前に、必ず価格確認をすることは良いことです。 | 図2から分かるように、これらの閾値レベルは過去20年間で相対的に範囲を限定されたままであるが、1990年代半ばの強気相場の下落に先行して上昇した2000年のクマ市場から始まります。 | |
| 図3：Metastock Professionalを使用して作成。日付ソース：Pinnacle IDX | この傾向にもかかわらず、スムーズなPut / Call Ratioはまだ有効です。ただし、このシリーズの過去52週間の最高値と最低値をクリティカルなしきい値として使用するのが常にベストです。私の経験では、プット/コールレシオは、他のセンチメントインジケータと組み合わせて、そしておそらく価格ベースのもの（i。e。 、運動量）インジケータ。データのより精巧な数学的マッサージ（すなわち、シリーズを差分することによって傾向を逆転させる）もまた役立ち得る。 | 株式のみの毎日のプット/コール・レシオ |
| 株式のポートフォリオをヘッジするためにプロのマネー・マネジャーが使用するインデックス・オプションが含まれているため、総コール・コール・レシオは純粋に投機的な群集。おそらくCBOEのエクイティ・オンリー・プット/コール・レシオは、より良い指標です。図4は、CBOEの日次決済/コール・レシオと10日間の指数移動平均を示しています。どちらもS&P 500株価指数より上にプロットされています。弱気市場が平均レシオをより高いレンジにシフトさせたので、水平の赤いラインは新しい感情の極端なものです。過去の範囲は、水平の青色の線で示され、0.39から0.49の閾値を有していた。新しい閾値は0.55および0.70である。現在、レベルは過度の弱さからちょうど後退しており、強気な。 図4：Metastock Professionalを使用して作成。出典：CBOE市場統計 |
結論 過去のインデックスオプションは、買い買いを増やす傾向がありました。これは、ポートフォリオ・マネージャーが行ったインデックス・プット・オプション・ヘッジのためです。これは、合計プット/コール比率が理想的な比率ではない（このヘッジ・ボリュームによって汚染されている）理由もあります。反論的な感情分析の考え方は、投機的なオプション群衆のパルスを測定することであることを思い出してください。したがって、投機的トレーダのより純粋な尺度のためには、株式のみの比率を検討すべきである。さらに、データの傾向を調整して、シリーズの過去52週間の最高値および最低値から選択した重要なしきい値レベルは動的でなければなりません。
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2010オプションシンボルの理解
をご覧ください）。
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