平均的な消費者は、海外旅行に向かっているときや、熱帯の楽園でコンドミニアムの購入を検討しているときに、しばらくの間、通貨の為替レートを考えているだけです。しかし、多くの国で事業を行っている企業にとって、特に変動が激しい場合は、為替相場が常に懸念材料となります。これは、為替変動がトップラインとボトムラインの両方に及ぼす影響によるものです。

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通貨リスク は、通貨先物、先物、オプションの使用によって達成できる為替レートでロックすることにより、効果的にヘッジすることができます。近年、 為替ファンド の登場により、通貨リスクをヘッジするもう一つの方法が提供されています。例の助けを借りて、為替レートを固定するこれらの方法のそれぞれについて以下で議論する。

通貨先物

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通貨先物は、トレーダーが定められた期間、固定金額の固定金額を設定レートで売買することを可能にします。先物は、その利点のために為替レートをロックするための一般的な手段である。契約は標準化されたサイズであり、優れた流動性を有し、取引所上で取引されるためカウンターパーティーのリスクはほとんどなく、比較的少量マージン。反対に、先物契約は拘束力のある義務を表し、買い手は満期前に先物取引を納品するか巻き戻すかのいずれかを行わなければなりません。さらに、先物契約をカスタマイズすることはできず、適切に処理されなければ、レバレッジの度合いは危険です。

<！例

：あなたは米国市民で、スペインでいつも買おうと思っていた休暇用の不動産を見つけました。購入価格を250,000ユーロ（EUR）のラウンド合計で交渉しており、2ヶ月以内に支払うことができます。ユーロは過去1年間に米ドルに対して20％下落したため、これはヨーロッパで購入するのが適切な時期だと考えています（ただし、2015年4月頃）が、終わりのないギリシャのサガが解決すれば、ユーロは飛躍し、購入価格を大幅に引き上げます。したがって、通貨先物で為替レートを固定することにします。 そのためには、シカゴ・マーカンタイル・エクスチェンジ（CME）で取引されているユーロ先物取引2件を購入します。各契約は125,000ユーロの価値があり、2015年6月15日に失効します。契約した為替レートは1. 0800（またはEUR 1 = $ 1. 0800）です。したがって、250,000ユーロの義務を支払う金額を270,000ドルで効果的に固定しました。マージンは、契約ごとに3ドル、1契約あたり100ドル、または合計6ドル200ドルです。

ヘッジはどのように機能しますか？ 6月15日の決済の直前に為替レートに関する2つの可能な選択肢を考えてみる（第3の可能性を無視して、スポット為替レートは契約為替レート1と正確に等しい。08期限切れ時）。

6月15日の現物為替レートは1です。20

• ：先物契約を購入してからあなたの勘は正しかったし、ユーロは実際に10％以上上昇しました。この場合、契約金利1.00で250,000ユーロの配達を受け、270,000ドルを支払う。ヘッジにより、あなたが支払う必要があった300,000ドルに基づいて、30,000ドルが節約されました。ユーロ250.00ユーロを外国為替市場で1レート20で購入しました。 6月15日の現物為替レートは1 00です：
• ：ギリシャのEUはかなりそうだ。この場合（そして後見のため）、スポットレートでユーロを購入するほうが良いでしょうが、契約金利1.800で購入するという契約上の義務があります。この場合のヘッジは、 250,000ユーロはスポット市場で支払った250,000ドルの代わりに270,000ドルの費用がかかりますので、20,000ドルの損失になります。 契約が満了する数週間前にユーロが上昇し、1.10のレベルに達した場合、その後、契約レートが1. 08を下回ると予想されますか？この場合、先物契約を1.10で売り、5,000ドルの利益を得ることができます（{1.10-1.08} x 250,000）。その後ユーロを購入すれば低価格でユーロを購入することができますあなたが予測していたように減少しています。

バケーションの不動産の購入取引が終了し、ユーロが必要なくなった場合はどうなりますか？この場合、2つの先物契約を優遇価格で売ることができます。あなたが販売している価格が契約金利1. 08を上回っていた場合には利益を上げ、販売価格が1未満の場合は損失を生じさせます。08.

通貨先渡し

通貨先渡しは、企業、機関、銀行などの大企業フォワードの最大の利点は、金額と成熟度に関してカスタマイズできることです。しかし、通貨先物は店頭で取引されており、取引所では取引されていないため、取引相手のリスクと流動性は、先物よりも重要な問題です。例

：日本に拠点を置く架空の企業ビッグバンは、6ヶ月で輸出債権が1百万ドルの見込みです。これまでに円高が懸念されていたのは、ドル売りで円安になり、銀行との通貨先物を利用して為替レートを固定することになるということです。

スポットレートは119. 50（$ 1 = 119. 50）です。為替レートは金利差に基づいており、低金利の通貨は金利の高い通貨に対して先物プレミアムで取引されます。円金利はドル金利よりも低いので、円はドルに対する先物プレミアムで取引される。 6か月間の円のフォワードは30ピップスの費用を負う。つまり、ビッグバンは6百万ドルで銀行に売却する100万ドルに対して119.20（すなわち119. 50-0.30）月。 日本円が6ヶ月で116のスポットレートで取引されていると仮定する。ビッグバンはスポットレートがどこで取引されているかにかかわらず、ドルに対して119円20銭を受け取る。したがって、ドル売りで11900万円を受け取る。これはドル売掛金を116ドルで売却した場合よりも300万円多い。

ビッグバンは何らかの理由で100万ドルを銀行に引き渡そうとしているのであれば、スポットレート116で1百万ドルを買い戻し、300万円の利益を得て、その輸出額から1百万ドルをスポットレートは116です。それが受け取るネットレートは依然として119.2ドル/ドル（3. 2 + 116）になります。

通貨先物は一般市民がアクセスできないが、投資家は

マネーマーケットヘッジ

と呼ばれる手法を用いて効果的にフォワードを構築することができる。通貨オプション付き 通貨オプションを使用して先物または先物を使用するのではなく、為替レートを固定する利点は、オプションの購入者が、オプションが期限切れになる前に決定されたレート。オプションプレミアムの形で先行費用があるが、このコストは、通貨先物や先物の場合のように、柔軟性のない金利に固定されるよりも好ましい可能性がある。例999：最初の例に戻って、ユーロが高値になるリスクをヘッジしたいと仮定し、ユーロを安く購入する柔軟性を維持していると仮定しましょう。したがって、ユーロ先物取引に関する6月108日のコールオプションを2通購入します。契約により、1契約につき125ユーロ（EUR 1 = USD 1. 0800）のプレミアム、0.185ユーロを購入する権利が与えられます。オプションのプレミアムプレミアムは2ドル、312. 50ユーロ125,000ドルx0.085）を合計して$ 4,625ドルとなります。<699> コールオプションが6月に期限切れになる直前に発生する可能性のあるシナリオは3つあります。 ユーロは1で取引されています。20

：この場合、オプションはイン・ザ・マネーになるでしょう。オプションのプレミアムを含むあなたの実効為替レートは1.0985である（すなわち、ストライキ価格は1. 0800 +オプションプレミアムは0.185）。

この場合、250,000ユーロの合計費用は274ドル、625ドルです（{契約当たり2回の契約×1ユーロ×125,000円、コールストライキ価格は1. 08} +オプションプレミアム$ 4,625）。通貨オプションは1.25ドルで375ドルを節約しました.20ユーロで300ドルを支払うことになります。

ユーロは1.00 で取引されています。この場合、あなたのオプションは期限切れになり、1ユーロのスポットレートでユーロを買います。00.オプションプレミアムで$ 4,625を支払ったので、総費用は$ 254,625（$ 250,000 + $ 4,625）となります。この場合、先物契約ではなくオプション契約によりヘッジするほうがはるかに良かった。後者は$ 4,000ではなく$ 20,000の損失となり、オプションプレミアムとして支払った625。

為替取引ファンドの場合

• 少額の場合は、ユーロ通貨建て（FXE）などの為替レートで取引する為替ファンド（ETF）を使用することもできます。（「為替ETFとの為替レートリスクに対するヘッジ 」参照）問題は、かかるETFには管理手数料があり、ヘッジ費用が増加することである。 ETFの価格と為替レートの間にはいくらかのずれがあるかもしれません。

マネーマーケット・ヘッジ

• は、小額の為替レートをロックするためのETFのより良い代替案かもしれない。 ボトムライン

通貨先物、先物、オプションを用いて為替レートを効果的にロックすることができます。それぞれに長所と短所があります。少額の場合、為替レートのロックのために、マネーマーケットヘッジがETFよりも好ましい場合があります。

開示：著者は、本刊行時点でこの記事に記載されている有価証券のいずれのポジションも保有していない。