代理投票は、エンティティまたは人が別の代理に代わって行った投票です。多くの株主は、会社の年次総会やその他の会議に物理的に出席することが困難であるため、取締役を取締役会に選任したり、買収を承認するなどの特定の問題について議決することを許可します。このような変更は、現職取締役に強く受け止められる可能性が高いため、企業における急進的な変更が求められた場合、代理投票は貴重な手段となります。

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これは、現行の取締役と経営陣が変化を導いてくれるグループに対してピットインされている代理戦のステージを設定します。代理コンテストとしても知られているが、プロキシ戦闘という言葉は、時には両陣営によって時折採用されるマキアヴェルの戦術に照らして、より適切かもしれない。投資家が何を呼んでいるかに関わらず、投資家はしばしば企業の株価に重大な影響を及ぼす可能性があるので、代理人の戦いに遅れずに従うことになるだろう。

<！プロキシ戦闘中のパーティープロキシ戦いの一方の競技者は、常に固定されています - 会社の現役取締役および経営陣です。反対側の競技者は一般的に次のいずれかです：

Dissident株主

：コーポレートガバナンスの問題または過剰な役員報酬などの懸念に不満を持っている会社の不満な株主は、一緒に団結し、会社の取締役の一部または全部を置き換えようとすることで反乱を起こす。しかし、これらの努力は、反体制派が大企業の大株主からの支持を得なければ成功することはめったにない。

• 活動家の株主 ：このグループは、現在の10年間で、米国とカナダの多くの有名企業を含む代理店の戦いのおかげで大きな注目を集めています。米国の活動家ファンドは2013年に広範なヘッジファンド業界よりも速く成長し、第3四半期末の総資産は前年比36％増の990億ドルとなった。カナダでは、2013年1月の調査によると、代理コンテストは2008年から2012年の5年間で84％増加しました。この期間中に取締役会の変更のみに焦点を当てたコンテストの数はほぼ倍増しました。買収企業
• ：敵対的買収の場合、買収企業の取締役会が取締役会の取調べを断固として却下した場合、後任者は買収提案を仲裁廷に提出することを決定する可能性がある。 <！
• 目的と戦術 近年の代理出場の増加は、主に活動主義的な株主によって推進されてきたので、その目的と戦術のいくつかを見てみよう。

主な活動主義者の主な目的は次のとおりです。

経営の変化

：この目標の典型的な例は、Bill AckmanのPershing Squareがカナダ太平洋に対して行った2012年代理戦です。当時の業務上の課題に直面していました。パーシング・スクエアは2012年中頃に代理店争いに勝ち、すぐに多数のカナダ・パシフィックの取締役を執行し、CEOを伝説の鉄道会社のハンター・ハリソンと置き換えました。ハリソンは、2013年にカナディアン・パシフィックで顕著な業績を上げました。その結果、その年はカナダのTSX-60の優良株価指数で最高のパフォーマンスを発揮しました。

スピンオフ

• ：これは、特定の資産のスピンオフによって企業の価値が解かれると考えている活動家の株主のもう一つの好きな目的です。 Jana Partnersの2013年のカナダの肥料大手アグリムでの事例を揺さぶっている例があります。JanaはAgriumの株式を取得しており、2012年半ばまでに同社の最大株主になっています。 Janaはその後、アグリムがその農薬製品小売部門から肥料生産事業を分割することを提案しました。これはアグリムの取締役会が拒否した提案です。 Janaは、指名された5名ではなく、アグリムの理事会に選出された候補者のうち2名しか得られなかったため、ほぼ1年間のプロキシ戦いを失った。より最近の例は、イーベイの取締役会で2席を獲得する必要がある場合にカール・アイカーンが引き受ける代理戦である。 Icahnは、2014年1月、eBayの株式の82％を累積し、PayPalユニットのスピンオフの提案を発表しました。 株主への現金返還
• ：活動家の株主は、現金に富んだ会社に関わって、投資家に現金を分配することを提案することがあります。 2013年4月に、アップルはヘッジファンドマネージャーのデイヴィッド・アインホルン（2013年末時点で1,300万株のアップル株式を保有していた）からの圧力が高まるなか、四半期配当を15％引き上げ、自社株買い戻しプログラムを6倍増して600億ドルにした。その他の大株主は、投資家に現金を返還する。 Carl Icahn - 3ドルでした。アップルの60億株の株式も、Appleに500億ドルの株式を買い戻すよう促したが、同社がこの目標に近づき、前年度に400億ドルの買い戻しをして2014年2月にこの提案を落とした。 活動主義的株主の好意的な戦術は、対象企業の株式を集め、多額のファンファーレで株式を発表することです。この発表には、対象会社の価値を引き出すか、変化を促す活動主義株主の計画の詳細が含まれることもあり、必要に応じてプロキシ戦いを行う意向を表明することがあります。
• 活動家の株主と既存の経営陣との間の戦線のこの目立つ描写は、しばしば一面のニュースを作り、投資家の株式への関心を高めます。活動家の投資家の関与のニュースで株式がしばしば急騰することがありますが、これらの利益はすべての場合において持続可能ではなく、その後の動きは会社のファンダメンタルズに影響を受けます。 投資家はどのように利益を得ることができますか？

活動家の株主は周りの最も賢明な投資家の一人であり、企業への関与は株式が過小評価されているという強い信念です。企業の株式の金銭的価値は、彼らの口がどこにあるかを証明しているが、プロキシ戦いに従事する意欲は、その確信の勇気の具体的な指標である。 e。彼らは肯定的な変化を引き起こすために遠くへ行きたいと思っています。

活動主義者の株主の参加は、投資の魅力を測る唯一の尺度ではありませんが、プラスの明確なポイントです。活動家の株主は、経営陣に効率を向上させ、価値を高める措置を講じるように経営陣に圧力をかけることは別として、健全なコーポレート・ガバナンスの方針を遵守するよう会社に求めてもよい

迅速に解決されたプロキシの戦いは株主の利益になるかもしれませんが、経営者の注意をそらして、会社にとって最適な業績にならない可能性があるため、

投資家は、規制当局の提出書類を精査することにより、長期的に最善を尽くす活動主義者の株主による投資に調整をとることができます。これには、上場企業の証券の5％以上を取得する者によって10日以内にSECに提出されなければならない米国のSchedule 13Dと、カナダの「早期警戒」レポートが含まれています。企業が会社の株式または議決権付き証券のいずれかのクラスの10％以上を取得した場合に提出される。

結論

活動主義者の株主は代理権を獲得するのに必ずしも成功するとは限らず、そうであっても対象企業は必ずしも繁栄しない。 2013年8月、ビル・アックマンのパーシング・スクエアは、苦労している小売業者J.C.Penneyの株式18％を売却せずに売却した。未確定の報告によると、パーシングは投資額で7億ドルを失ったという。 Ackmanの数々の受賞者にもかかわらず、これはBorders GroupとTargetとの以前の失敗した投資の後、小売業界で3度目の失敗でした。物語の道徳は、活動家投資家の関与とそれに続く代理戦が、他の投資と同様に株式の成功の可能性を高めるかもしれないが、利益は保証されないということである。