法人役員会議では、収益と収益の急速な成長が最優先課題になるかもしれませんが、これらの優先順位は必ずしも株主にとって最善のものではありません。我々はしばしば、急速な成長のためにドラムを打ち負かす危険な、あるいは成熟した企業に多額の投資をしたいと誘惑されるが、投資家は企業の成長の野望が現実的かつ持続可能であることを確認すべきである。
成長の魅力
それに直面しましょう、成長の見通しに喜ばれることはありません。我々は成長株に投資します。なぜなら、これらの会社は、株主のお金を取って、他の所で得ることができるものよりも高い利益を得るために再投資することができると考えているからです。
成長は確かですか？
つまり、この経験則を議論する余地がある。 2000人以上の公開企業の2002年の調査では、カリフォルニア州立大学の財務教授Cyrus Ramezaniが、成長と株主価値の関係を分析しました。彼の驚くべき結論は、成長が最も速い企業（10年間で平均年間売上高167％）は、調査期間中、低成長企業（平均26％の成長）よりも株価のパフォーマンスが悪かったことを示しています。言い換えれば、ホットショット企業は成長率を維持できず、株式が苦しんでいた。
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急速な成長は見えますが、成長が早すぎると企業は困ってしまうことがあります。彼らは拡大に追いつき、注文を記入し、十分な資格のある従業員を雇って訓練することができますか？急激な売上増は、成長する企業が事業からの現金需要を得ることが困難になる可能性があります。危険な、急速に成長するスタートアップは、プラスのキャッシュフローを生成する前に、何年もの間、お金を燃やすことができます。成長のためにお金を使う割合が高くなればなるほど、後でもっと多くの資本を求める強制的な会社の確率は大きくなる。余分な資本が利用できない場合、これらの企業および投資家にとって大きな問題が生じています。
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成長に関する現実的な視点
最終的に、急成長産業はすべて成長の遅い業界になります。しかし、成長機会が枯渇した後も、長期的には拡大を続ける企業もあります。経営者が投資家に配当を提供するオプションを無視し、市場の収益率よりも低い収益を生み出す拡張に徹底的に収益を注ぎ込むと、投資家の間では悪いニュースが流れています。
例えば、マクドナルドは2003年に初めて損失を被り、株価が10年ぶりの低迷に近づいたため、マクドナルドはもはや成長株ではないと認め始めた。しかし数年前から、マクドナルドは、世界最大のファーストフードチェーンが市場を飽和させたというアナリストの主張に反して、利益の縮小を肩をすげていた。成長をあきらめず、マクドナルドはレストランの開店率と広告費を加速した。拡大は収益を悪化させただけでなく、投資家に大きな利益をもたらした企業キャッシュフローの巨大な塊を食いました。
CEOやマネージャーは、持続不可能な場合や価値を創造できない場合に、ブレーキを成長に当てる義務があります。 CEOは通常、帝国を維持するのではなく、帝国を建設したいので、それは難しいかもしれません。同時に、多くの企業における経営陣の報酬は、収益と収益の伸びに結びついています。
しかし、CEOの誇りはすべてを説明するわけではありません。投資システムは成長を助長します。市場アナリストは、拡大能力に応じて株式を評価します。成長を加速することが最も高い評価を受けます。さらに、キャピタルゲインは低い税率で課税され、配当は高い所得税率に直面するため、税制は特典の成長を支配する。
結論
優先順位の最も慎重なものではない場合でも、急成長の正当性は急速に高まります。自分自身を維持するというコストをかけて成長を追求している企業は、利益よりも害を及ぼす可能性があります。積極的な成長政策を採用している企業を評価する場合、投資家は利益よりも欠点が多いかどうかを慎重に判断する必要があります。