Series 7試験では、オプションに関する質問が受験者にとって最大の課題の1つになりがちです。これは、オプションの質問が試験の大部分を占め、多くの候補者がオプションの契約や戦略にさらされたことがないためです。

この記事では、オプション契約の世界とそれに関連する戦略について詳しく説明します。私たちの試験対策のヒントは、あなたがSeries 7試験のこの部分に耳を傾け、合格点を得るチャンスを増やす立場にいます。 （シリーズ7試験について知りたいことがあれば、 無料シリーズ7オンライン学習ガイド をご覧ください）。

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オプションの質問

ほとんどの見積もりでは、Series 7試験のオプションについて約50の質問があり、そのうち約35がオプション戦略を扱う質問です。残りの15の質問は、オプションの市場、ルール、適合性に関する質問です。ほとんどの質問はオプション戦略に重点を置いているので、それらに集中します。

Series 7試験では、選択肢の戦略に関する質問に集中します。

<！ コールスプレッドスプレッドヘッジ対象契約ただし、その範囲は次のように限定される傾向があります。

• 最大利益
• 最大損失
• 損害賠償
• 利益のための株式移動の予想方向（上下、強/弱）
• 基本
• 契約を結ぶために2回かかる

言葉の契約。契約には2つの当事者がいます。一方の当事者が1ドルを得ると、他方の当事者は1ドルを失う。そのため、買い手と売り手は同時に損益分岐点に達します。買い手が過ごしたプレミアム・マネーをすべて取り戻せば、売り手は彼らが受け取ったプレミアムをすべて失ってしまっています。このような状況をゼロサムゲームと呼びます。契約を結ぶすべての人には、失われた相手がいます。

• <！ほとんどのオプション契約は行使されない
• 大半のオプション投資家は株式の売買に興味がありません。彼らは契約自体を取引することによる利益に興味があります。ある意味では、オプション交換は競馬場に似ています。馬を買ったり売ったりする人がいる一方、大勢の人がレースに賭けることができます。オプション契約のポジションを開いたり閉じたりするというコンセプトには非常に細心の注意を払い、契約を行使するという考えに縛られないようにしてください。
• 用語の絡み合い
• 図1では、「マトリックス」と呼ばれ、「購入」という用語を「ロング」または「ホールド」という用語で置き換えることができます。 「売る」という用語は、「短く」または「書き込む」という言葉に置き換えることができます。試験は頻繁に同じ質問でこれらの用語を頻繁に交換します。試験を開始する前に、あなたのスクラッチペーパーにマトリックスを書き留めて、それを頻繁に参照して、あなたの目を覚ましてください。

図1

バイヤーの権利、売り手の義務
図1を見ると、買い手はすべての権利を持っていることがわかります。彼らは権利のプレミアムを支払った。売り手はすべての義務を負う。彼らは義務（リスク）を取るためのプレミアムを受け取っています。あなたは自動車保険契約のようなオプション契約を考えることができます：買い手は保険料を払い、運動する権利があります。彼らは支払われたプレミアム以上を失うことができません。売り手は、買い手が要求したときに実行する義務を負う。売り手が得ることができる最も多くは受け取ったプレミアムです。これらのアイデアをオプション契約に適用します。

質問「呼び出す」と「辞める」

多くの人々が古い言葉によって誤解されて「呼び寄せて置く」。問題はこれが半分しかないということです。それは買い（または長い）側には当てはまりますが、売り側には当てはまりません。あなたがプットを短絡させた場合、プットオプションの基礎となる資産の増加から利益を得ることができる点で、短期または売り側では、事実は
とは正反対です。

買い手と売り手の時間価値オプションは明確な有効期限を持つため、契約の時間価値は無駄な資産と呼ばれることがあります。覚えておいてください：バイヤーはいつも契約を行使できるようにします。彼らは運動することはできません（代わりに利益を得るために契約を締め切ります）。しかし、彼らは運動できるようにしたいと考えています。一方、売り手は、売り手（短い）がプレミアム全体（売り手への最大利益）を保つことができる唯一の方法であるため、契約が無用に失効することを望む。
4つのノンフェイシャル・ステップは、オプション問題に取り組む際にシリーズ7の候補者が報告する問題の1つで、質問にどのように接近するのか不明であるということです。

戦略を特定する

位置を特定する
望ましい運動を確認するためにマトリックスを使用する

ドルに従う
これらの4つのステップはすべて、オプションの問題ごとに必要である。ただし、より複雑な状況でプロセスを使用する場合は、これらの手順によって問題が大幅に簡素化されることがわかります。 上記の4つのステップをいくつかの例で使用しましょう。 シリーズ7候補者が覚えておくべき最初の式は、プレミアムオプションの場合です。

プレミアム=本源的価値+時間価値
質問：

投資家は1 XYZ 12月40日満期前の最終取引日に市場の終わりまで、XYZ株は47で取引されている。投資家は契約を締結する。投資家の利益または損失は何ですか？

戦略を特定する -

1. コール契約
2. 位置を特定する -
3. long = buy = hold
4. （運動する権利がある）

希望の動きを確認するためにマトリックスを使用する -

強気で市場が欲しい

ドルに従う -

ドルのリストを作成する：

$ Out $ In 999 - 999 - 999 - 999回答：999試験での質問は、契約が「取引をしている」状態を指す場合があります内在的価値。「満期前の最終取引日に市場が終わる直前」とは、時間価値がないことを意味し、したがってプレミアムは完全に本質的な価値から構成されている。投資家はポジションをクローズすると言いますが、オプション投資家がポジションをクローズすると、投資家はオープンポジションを相殺して契約を売却します。投資家が3ドル（300ドル）で買って7ドル（700ドル）の本源的価値を売るので、400ドルの利益を得るだろう。契約がコールであり、市場がストライキ（運動）価格を上回っている場合、契約はお金に入っています。これは本質的な価値を持っています。プット契約はまったく逆の方向に作用する。

フィグ1 2注意事項：契約そのものはお金の中または外にありますが、必ずしも特定の投資家の利益または損失になるとは限りません。バイヤーは契約がお金になることを望んでいます（本質的価値を持っています）。売り手は、契約がお金の外に出てほしい（内的価値なし）。

1. コールの式 長時間コール：
2. 最大ゲイン=無制限 最大損失=プレミアム支払 ブレークベン=ストライク価格+プレミアム
3. ショートコール： 最大ゲイン=プレミアム
4. 最大損失=無制限 Breakeven =ストライク価格+プレミアム

再び図1を参照し、買い手が1ドルを得るたびに、売り手は1ドルを失うことを覚えておいてください。コールバイヤーは強気です。コール売り手は弱気です。数式を見てみましょう。単純に損益を交換し、契約の両当事者が同じ時点でも破綻することを覚えておいてください。	パット数式
ロングパッツ：	最大ゲイン=ストライク価格 - プレミアム×100
最大損失=プレミアム支払額	ブレークベン=ストライク価格 - プレミアム
ショートパット：	最大利益=プレミアム受領

最大損失=ストライク価格 - プレミアム×100
損害賠償=ストライキ価格 - プレミアム

図1では、買取人の買い手は弱気であることに注意してください。原株の市場価値は、契約保有者（買い手、長期）のプレミアムを回収するのに十分なほどストライク価格を下回って（金額で）落ちなければならない。最大の損益はドルで表示されます。その額を見つけるために、損益分岐点の価格に100を掛けます。損益分岐点が37の場合、買い手の最大利益を得るために100を掛けます：3ドル、700ドル。売り手の最大損失は3ドル、700ドル ストラドルの戦略と倒産ポイント シリーズ7の跨ぎに関する質問は、範囲が限定される傾向があります。主に、ストラドル戦略と常に2つの損益分岐点があるという事実に焦点を当てています。

ステップ1と2：

あなたのアジェンダの最初の項目は、テストで複数のオプション戦略がある場合、その戦略を特定することです。これは、図1の行列が有用なツールになる場所です。例えば、投資家が同じ満期と同じストライキでコールをして同じ株式を買っている場合、その戦略は跨っています。

図1を振り返ってみると、コールを購入して買物を購入すると、それらのポジションの周りに想像上のループがあります。実際には、ストラドル

-

は長い跨ぎです。投資家がコールを販売し、同じ有効期限と同じストライク価格で同じ株式を売却している場合、それは短い橋渡しです。

• 図1の長い踏み台のループ内の矢印をよく見ると、矢印が互いに離れるように移動していることがわかります。これは、長期にわたるストラドルを持つ投資家がボラティリティを期待していることを思い出させるものです。短い踏み台のループ内の矢印を見てください。彼らは一緒に来ています。これは、短い跨ぎの投資家が動きをほとんどまたは全く期待していないことを思い出させるものです。これらは必須のストラドル戦略です。
• ステップ3と4：
• 行列の長短を見ると、4つの部分からなるプロセスの2番目の部分が完成しました。最初の識別にマトリックスを使用しているため、ステップ4に進んでください。

投資家は、2つの契約を購入しているか、2つの契約を売っている。損益分岐点を見つけるには、2つの保険料を加算し、コール契約側の損益分岐点のストライク価格に保険料の合計を加算します。受注側の損益分岐点の合計額をストライク価格から差し引く。ストラドルには常に2つのブレークベンがあります。

• 例 - ストラドル
• 例を見てみましょう。投資家は1 XYZ 11月50日のコール@ 4を購入し、1 XYZ 11月50日@ 3を買います。投資家はどんな点でブレークしますか？
• ヒント：ストラドルを見つけたら、契約書の上にコール契約がある状態で、2つの契約をあなたのスクラッチペーパーに書いてください。これにより、プロセスの視覚化が容易になります。

このように：

図3

明らかに2つの損益分岐点を求めるのではなく、投資家がどのような2つの価格を失うかを問う可能性があります。あなたが長い跨を扱っている場合、投資家はプレミアムを回収するために損益分岐点を打つ必要があります。損益分岐点の上または下の動きは利益になります。上に示した問題の矢印は、長い跨ぎのループ内の矢印と一致しています。長い跨ぎの投資家はボラティリティを期待しています

• 。
• 注：ロング・ストラドルの投資家はボラティリティを期待しているため、株価がストライキ価格とまったく同じであれば最大損失が発生し、どちらの契約も本質的価値を持たない。もちろん、短い踏み台を持つ投資家は、すべての保険料を維持するために、市場価格をお金で閉じることを望んでいます。短い踏み台では、すべてが逆転しています。
• ロングストラドル：

最大ゲイン=無制限（投資家は長時間コール）

• 最大損失=両方のプレミアム
• Breakeven =コールストライク価格に両方のプレミアムの合計を加え、 （999）Short Straddles：
• 最大利益=両方のプレミアム

最大損失=無制限（ショートコール）

Breakeven =コールストライク価格に両方のプレミアムの合計を加算し、 （または売却）しているが、満期日が異なっていること、および/または同じ株式を買っている（または売却している）ことを確認した場合、またはストライキ価格が異なる場合、戦略は組み合わせです。尋ねられると、Breakevensの計算は同じで、同じ一般的な戦略 - ボラティリティまたは動きなし - が適用されます。

スプレッド

多くのシリーズ7候補では、スプレッド戦略が最も難しいようです。すでに説明したツールと、さまざまな普及目標を覚えるのに役立つ頭字語を使用することで、スプレッドを単純化します。
次の問題を解決するために、4段階のプロセスを使用しましょう。

1 ABC 1月60日に書いてください。@ 2 長い1 ABC 1月50日@ 8 999 1を呼び出します。 戦略の特定：

スプレッドとは、期限切れ、ストライキ価格またはその両方が異なる同じタイプのオプション契約（コールまたはプット）を長くまたは短くする投資家として定義されます。

ストライキ価格のみが異なる場合は、価格または垂直スプレッドです。有効期限が異なる場合はカレンダースプレッド（「時間」または「水平スプレッド」とも呼ばれます）です。ストライキ価格と有効期限の両方が異なる場合、それは斜めの広がりです。これらの用語はすべて、新聞のオプション引用のレイアウトを参照しています。上記で説明した戦略は、コールスプレッドです。技術的には、それは垂直方向のコールスプレッドです。 2。
位置の特定

：

スプレッド戦略では、投資家は買い手または売り手です。位置を決定するときは、その位置を示す行列のブロックを見て、そのブロックだけに注目してください。現時点では、デビットとクレジットの考え方に対処する必要があります。

投資家が受け取った以上に支払った場合は、デビット（DR）スプレッドです。投資家が支払った以上に保険料を受け取った場合、それはクレジット（CR）スプレッドです。これらの用語は、普及問題に答えるために重要です。

ここでは、スプレッドの完全な記述に追加の修飾子が1つあります。これをデビットコールスプレッドと呼ぶことができます。このスプレッドは600ドルのネットデビットで設定されています。投資家は、正味の言葉では、コール契約のバイヤーです。マトリックスを見てください：コールのバイヤーは強気です。これは、ブルまたはデビットコールの普及です。投資家は株式市場の上昇を予期しています。 3。マトリックスをチェックする：

実際に、マトリックスを使ってストラテジをスプレッドとして識別できました。行列を見て、2つの位置が行列の水平ループの内側にあることを確認すると、戦略は広がりです。 4。 $ $ $ 600

ヒント：$ Out / $ Inを行列の真下に書くのが役に立ちます（999（DR） （CR）

$ 800

$ 200 <垂直バーは売り分けを行う垂直線よりも正確に下にあるようにします。そうすれば、マトリックスの購入側はDRの真上にあり、マトリックスの売り側はCR側の真上にくるでしょう。

• ヒント：この例では、より高いストライキ価格がより低いストライク価格を上回って書かれていることに注意してください。スプレッドを特定したら、低いストライク価格を上回る高いストライク価格で2つの契約をあなたのスクラッチペーパーに書いてください。これにより、ストライク価格の間の原株式の動きをより簡単に視覚化することができます。
• バイヤーの最大利益。売り手の損失と両者の損害賠償は、常にストライキ価格
• の間になります。

スプレッドの式と頭字語

• デビット（Bull）コールスプレッド：
• 最大損失=純プレミアム支払額
• 最大利益=ストライク価格の差 - 純プレミアム

ブレイクイーン=ストライク価格+ネットプレミアム
クレジット（ベア）コールスプレッド：

最大損失=ストライキ価格の差 - 純プレミアム

最大ゲイン=純プレミアム

ブレークイン=ストライク価格+純プレミアム

ヒント：いくつかの候補者が役立つ頭字語であるbreakevensは、CAL

- C

C 全般
A

および

L 価格。 上記のブルまたはDRコールの広がりの例を使用して、
最大損失= 600ドル - 正味プレミアム。 ABC株価が50を超えない場合、契約は無用に失効し、強気な投資家はプレミアム全体を失う。 最大ゲイン=公式を使用します。 ストライク価格の差 - 正味プレミアム

（60-50） - 6 = 10-6 = 4×100 = $ 400

スプレッドを引き下げれば、より低いストライキ価格に純プレミアムが追加されます。 6 + 50 = 56.この投資家が支払った保険料を回収するためには、株式は少なくとも56に上昇しなければならない。
書き込み1 ABC 1月60日コール@ 2 999ロング1 ABC 1月50コール@ 8 999最大利得= 4 ブレークインポイント= 56

ABCストックの動き= +6

差ストライキ価格= 10	株式が損益分岐点まで6ポイント上昇した場合、投資家は4ポイントの利益（$ 400）しか得ることができないことに注意してください。 6 + 4 = 10 - ストライキ価格の間のポイント数。
ヒント：60歳以上の投資家は損益がありません。投資家がオプションを売却または執行するときに義務付けられていることを覚えておいてください。この投資家は50歳で購入する権利と60歳で納品する義務を負っています。普及の問題を解決する際に権利と義務を覚えておくことを非常に注意してください。	スプレッドに関する他の非常に頻繁に報告される質​​問があります。
書込み1 ABC January 60コール@ 2 999ロング1 ABC 1月50コール@ 8 999このポジションから利益を得るためには、保険料のスプレッドは以下の条件を満たす必要があります。

Narrow

拡大同じ990>反転ヒント：簡略化の第1のポイントはこれです。このスプレッドに関するこの性質の問題では、答えは常に拡大または縮小されます。 CおよびDを除去する。

頭字語 DEW

を使用する。これは、999 d 999 e 999 e 999 W 999 idenの略語である。戦略をスプレッドとして特定し、そのポジションをデビット

と特定すると、投資家はプレミアムの差を広げることを期待します。覚えておいてください：バイヤーは運動できるようにしたいです。

• 投資家がクレジットスプレッド
• を作成した場合、 999の矢印。売り手、すなわち信用ポジションの人は、契約が無価値（内在的価値、無価値）を期限切れにし、保険料の幅が狭くなることを望みます。
• スプレッドの公式

デビット（ベア）プットスプレッド：

• 最大利益=ストライク価格の差 - ネットプレミアム
• 最大損失=純プレミアム
• クレジット（Bull）プットスプレッド：

最大ゲイン=ネットプレミアム 最大損失=ストライク価格の差 - 純プレミアム ブレークイン=より高いストライキ価格 - 純プレミアム ヒント：いくつかの候補者が役立つと思われる候補者は、 PSH - SE spread で H

ストライキ価格から正味プレミアムを引き下げる。

• スプレッドはソリューションに対してより多くのステップを必要とするかもしれませんが、ショートカットを使用する場合は、問題を解決する方がはるかに簡単です。
• 結論

シリーズ7試験のオプション契約の質問は数多くありますが、質問の範囲は限られています。 4段階のプロセスを使用すると、合格点を得るチャンスを劇的に増やすことができます。それを理解するためには、できるだけ多くの質問を練習しなければなりません。がんばろう！