新聞を開いて、ある方向または他の方向に行き着く石油価格に関するニュースを見つけるチャンスがあります。平均的な消費者にとって、この重要なエネルギー源のための世界的に単一の市場があるという印象を得るのは簡単です。実際には、掘削機が地球の下で抽出する濃厚で未処理の液体にはさまざまな種類の原油があり、他のものよりも望ましいものもあります。たとえば、硫黄濃度の高いオイルよりも低硫黄または「甘い」粗油からガソリンおよびディーゼル燃料を製造することは、精製業者にとって容易です。低密度または「軽」の原油は、同じ理由で一般に高密度の品種に有利である。

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オイルがどこから来るかは、買い手であれば違いがあります。製品の納品が安価であればあるほど、納付する意欲はますます高まります。輸送上の観点から、海上で抽出された油は、陸上供給に比べてパイプラインの能力に依存して一定の利点を有する。これらのニュアンスのために、原油を購入する者は、実際に納品されることが決してない投機家とともに、品質と場所に基づいて商品を評価する簡単な方法が必要です。ブレント、WTI、ドバイ/オマーンなどのベンチマークは、この重要な目的に役立ちます。精製業者がブレント契約を購入するとき、彼らは油がどれくらい良いか、そしてそれがどこから来るかという良い考えを持っています。今日、世界的な取引の多くは、先物市場で行われ、各契約は特定の種類の石油に縛られています。

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需給のダイナミックな性質のため、各ベンチマークの価値は絶えず変化しています。長期的には、別のインデックスにプレミアムで販売されたマーカーが、急に割引で利用可能になる可能性があります。

主要なベンチマーク

世界各地の原油を代表するベンチマークが数十種類あります。しかし、その大部分の価格は、3つの主要なベンチマークの1つに固定されています。

<！ブレンドブレンドブレンドブレンドブレンドブレンドブレンドブレンドブレンドブレンドブレンドブレンドブレンドブレンドブレンドブレンドブレンドブレンド最近の「ブレント」は、実際に北海の4つの異なる分野、すなわちブレント、フォーティ、オセベルク、エコフィスクからの油を指しています。この地域の原油は軽くて甘く、ディーゼル燃料、ガソリンなどの高需要製品の精製に理想的です。また、供給は水で行われるため、離れた場所に輸送するのは簡単です。

West Texas Intermediate（WTI）

- WTIは、米国の井戸から抽出され、パイプラインを介してオクラホマ州クッシングに送られた油を指す。消耗品が土地に固定されているという事実は、西テキサスの原油の欠点の1つです。地球の特定の地域に出荷するのは比較的高価です。製品自体は非常に軽く非常に甘く、特にガソリン精製に最適です。 WTIは引き続き米国で消費される石油の主要ベンチマークである。 （999）

• ドバイ/オマーン - この中東原油は、WTIまたはブレントよりも若干低いグレードの油の参考になります。ドバイ、オマーン、またはアブダビの原油で構成された「バスケット」製品は、やや重く硫黄分が多く、「酸っぱい」カテゴリに入ります。ドバイ/オマーンは、アジア市場に供給されるペルシャ湾岸油の主要な基準です。
• 図1 ブレントは、世界中で取引されている石油の約3分の2を占めており、アジア市場に影響を及ぼす米国とドバイ/オマーンにおける支配的なベンチマークである。 出典：インターコンチネンタル・エクスチェンジ（ICE） 先物市場への重要性
• バイヤーが主として現物市場で原油を購入する時期があった。数週間以内に配送を受け付けます。しかし、1970年代後半の石油危機の後、精製業者、および政府のバイヤーは突然の価格上昇のリスクを最小限に抑える方法を模索し始めた。 この解決策は原油先物の形で行われ、特定のベンチマーク原油に結びついています。先物では、買い手は商品の価格を数ヶ月、あるいは数年前にロックすることができます。参照原油の価格が大幅に上昇した場合、購入者は先物契約により良い状態になります。多くの先物は現金で決済されますが、商品の物理的な配達が可能なものもあります。

異なる原油契約は、異なる取引所で取引されます。ブレント先物はICE Futures Europeで入手可能であるが、WTI契約は主にニューヨークマーカンタイル取引所（NYMEX）で売られている。影響力のあるオマーン原油先物契約（DMEオマーン）は、2007年以降、ドバイ・マーカンタイル取引所で販売されている。これらの契約では、油の掘削場所だけでなくその品質も規定されている。

原油オプション

先物に加えて、市場参加者は特定の原油ベンチマークにリンクされたオプションに投資することもできる。これらのデリバティブは、価格リスクを緩和するのに役立つもう1つの重要な方法です。コールマーカーの所有者は、特定の原油マーカーの価格が急上昇した場合、特定の数のバレルをあらかじめ決められた価格で購入する権利（義務ではありません）を受けることになります。

しかし、原油ベンチマークを結んだすべてのオプションがヘッジ目的で使用されるわけではない。投機筋はまた、供給や需要の変化が特定の原油製品の価格を上昇または下降させることを賭けて、市場の主要なプレーヤーでもあります。

投資家は、2つのベンチマーク間の違いや広がりに何が起こるかについても賭けることができます。参加者は、典型的には、特定の石油源の基礎を分析し、2つのマーカー間のギャップが広がるか近いかを推測します。伝統的なオイルオプションのように、これらの「スプレッドオプション」は主要な取引所で利用可能です。

2つのベンチマークのうちの1つが異常なボラティリティを受けると、取引は特に重くなる傾向があります。例えば、NYMEXのWTIブレントスプレッドオプションは、ブレントに対するテールスピンでWTI価格を送った後、2011年から2013年までの記録取引量を経験しました。

図2

ブレント-WTIの普及率を下表に示す。 2つのマーカー間の歴史的な近さは2011年に変わりました。これは、オクラホマ州クッシングの貯蔵油の余剰の結果です。

資産管理 "/"

出所：アボンデール・アセット・マネジメント

結論

原油の市場は、原油の質と元の位置が価格に大きな影響を及ぼすため、信じられないほど多様である。彼らは比較的安定しており、世界の原油価格のほとんどは、ブレント、WTI、ドバイ/オマーンのベンチマークに固定されている。