ワラントは、財政の長い過去の時代の生きた記憶のようなものです。米国では比較的まれであり、賛成ではありませんが、ワラントは香港など世界のいくつかの地域でより一般的なままです。しかし、彼らは依然として米国市場に現れており、投資家はそれらを評価し、評価する方法を知っていなければならない。 （バックグラウンド・リーディングについては、 ワラント：ハイリターン・インベストメント・ツール 参照）
<！ - 1 - > ワラントとは何ですか？簡単に言えば、令状は、一定の期間内に特定の価格で会社から株式を購入する権利を所有者に与える選択肢です。一般的に言えば、ワラントは、株式がワラントの基礎をなす会社によって発行され、投資家がワラントを行使すると、会社から株式を購入し、その収入は会社の資本源になります。
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ワラントはオプションに類似していますが、いくつかの重要な相違点があります。第一に、オプションは他の投資家またはマーケットメーカによって書かれ、ワラントは通常、企業によって発行される。ウォーラントは店頭で取引されることが多く、オプション契約の標準化された特徴はありません。また、オプションは現在の株主に希薄化するものではなく、ワラントが存在します。ワラントにはいくつかの種類がありますが、最も一般的な種類は取り外し可能で裸です。分離可能なワラントは、その他の有価証券（債券や優先株式など）とともに発行され、それらとは別に取引される可能性があります。裸のワラントは、そのままで発行され、付随する有価証券はありません。
その他の一般的でない種類のワラントには、ワンドワンスワンド（添付債券/優先株式が引き渡された場合にのみ行使することができる）とカバードワラント（金融機関によって発行されることが多く、企業はまた、従業員オプション制度をヘッジするために、時にはプットワラントを発行することもあります。
なぜ彼らは発行されますか？
会社がワラントを発行する最も一般的な理由は、債券または優先株式の提供に「甘味料」を提供することです。ワラントを追加することにより、同社は債務または優先株式の条件を改善する（低い金利）ことを望んでいる。さらに、ワラントは将来的に自己資本の源泉となる可能性があり、債務や優先株式を発行できない、あるいはそうしたくない企業に資本調達のオプションを提供することができます。さらに、発行者は、「変換された場合」の代わりにEPSを計算するために自己株式法を使用することができ、償却されたワラント価値を債券に配分し、支払利息（および税金ベネフィット）を増やすことができ、 。
あまり一般的ではなく、破産した会社の資本再建計画の一部としてワラントが発行されます。普通株式保有者は一般的に破産で抹消されるが、すぐに価値のない株式を発行することは、株主が（株主がそのワラントを行使する場合に）将来の株式資本源になるだけでなく、旧株主基盤におけるのれん償却額。
ブラック・ショールズ・モデルによるワラントの評価
ワラントを評価する方法はいくつかありますが、ブラック・ショールズ・モデルの修正版が最も一般的です。この式はヨーロピアンスタイルのオプションです。アメリカ式のオプションは理論的にはもっと価値がありますが、実際には価格に大きな差はありません。ブラック・ショールズ・モデルでは、コール・オプションの評価は次のように表される。【数9】【数9】【数10】【数11】【数12】【数12】【数12】【数12】 C =コール・オプションの価格
S =原株の価格
X =オプション行使価格
| r =リスクフリー・レートT =経過時間までの時間N（）=正規曲線の下の面積d =（ln（S / X）+（r +σ）999 2 > / 2）T] /σT 999/2 999 2 999 = d 999/2 999 （1 + q）で除算する必要があります。ここで、qは各ワラントが1株に相当すると仮定して、ワラントと発行済株式の比率です。 ワラント価格に影響を及ぼす要因 上記の計算のほかに、投資家はワラントの価格を評価する際に以下の要素を考慮する必要があります。 基本的なセキュリティ価格 基本的なセキュリティの価格が高いほど、ワラントがより価値が高くなります。結局のところ、株式の価格が令状のストライク価格を下回っている場合、令状を発動する理由はない（公開市場で株式を購入するほうが安い）。 満期日数 一般的に言えば、オプションおよびワラントは、時間の経過とともに有効期限が近づくにつれて価値が低くなります。この現象は「時間減衰」とも呼ばれ、ストライキ価格が現在の価格を上回る場合には有効期限が近づくにつれて加速します。 |
配当金
| 払出人は配当を受ける権利がなく、株価の下落は令状の価値を低下させる。 |
| 金利/リスクフリーレート |
| 高い金利は、ワラントのようなオプションの価値を高めます。 |
| 暗黙のボラティリティ |
| ボラティリティが高いほど、ワラントが最終的にお金になる確率が高くなり、ワラントの価値は高くなります。 |
| その他の要因 |
| オプションおよびワラントに共通する要因に加えて、ワラントにはいくつかの要因があります。 希薄化 ：ワラントの行使により、この希薄化は、通常のオプション評価には存在しない評価にねじれを加える。 保険料： ワラントは保険料で発行することができます。プレミアムが低いほど令状が価値が高くなります。 ギアリング/レバレッジ： |
| ギアリングとは、株価とワラントプレミアムの比率であり、株価の変化に伴ってワラントの価格がどれだけ変化するかを反映しています。ギアリングが高いほど、令状の価値は高くなります。 練習の制限： 数学的に数量化することは非常に困難ですが、ワラントの行使に対する制限は、通常はマイナスの令状の価値に影響します。一般的な制限（および定量化が容易なもの）は、アメリカ式とヨーロッパ式のワラントの違いです。アメリカ式ワラントはいつでも運動を許可しますが、ヨーロッパ式ワラントは有効期限にのみ行使することができます。 結論 ワラントはもはやそれほど一般的ではありませんが、実際には価値のあるものではありません。結局のところ、令状は、基本的に会社によって発行された長期的な選択肢です。投資家は希薄化のような独特な要素をいくつか調整する必要がありますが、基本的なBlack-Scholesオプションの価格設定式では、ワラントの価値の合理的な評価が得られます。 （ワラントの価格設定の詳細については、 ESO：ブラックショールズモデルの使用 |
を参照してください）。