企業価値は、現在の時価総額に焦点を当てるのではなく、企業としての企業の総価値を議論するために、アナリストによって作成された用語です。これは、公開会社全体を買収するために必要な額を測定します。会社の規模を決めるとき、投資家は時価総額よりもEVで真価の明確なイメージを得る。
<！ - 1 - >時価総額が企業の価値を適切に表していないのはなぜですか？一方では会社の負債、他方では現金預金など、多くの重要な要素が残されています。企業価値は基本的に時価総額の修正です。これは、企業の評価を決定するための負債と現金を組み込むためです。
計算
単純に言えば、EVは企業の時価総額と純負債の合計です。 EVを計算するには、まず会社の時価総額を計算し、総負債（貸借対照表に報告された長期および短期債務を含む）を加え、現金および投資（貸借対照表に報告されている）を差し引く。
時価総額は、株価に発行済株式の数を掛けたものです。したがって、会社が10株を持ち、それぞれ25ドルで現在販売している場合、時価総額は250ドルです。この数字は、会社のすべてのシェアを買うために支払う必要があることを示しています。したがって、あなたに会社の価値を伝えるのではなく、時価総額は単に会社の価格表を表します。
債務と現金の役割
企業を評価する際に負債と現金が考慮されるのはなぜですか？会社が新しい所有者に売却された場合、買い手は株式価値を支払わなければならない（買収では、価格は通常市場価格より高く設定される）、また会社の債務を返済しなければならない。もちろん、買い手は現金を会社に利用可能にします。そのため、現金で表される会社の価格から現金を控除する必要があります。
時価総額が等しい2社を考えてみましょう。 1つはバランスシートに負債がなく、もう1つは負債が重い。借金を積んだ同社は、長年に渡って債務に対する利払いを行う予定です。 （優先株式と利子を支払う転換社債は、価値を算定する目的で負債と見なされるべきである。）したがって、両社の市場キャップは等しいが、負債を持つ会社はもっと価値がある。
同じように、250ドルの等しい時価総額と負債のない2社を想像してみてください。 1つは現金と現金同等物はごくわずかで、もう1つは現金で250ドルです。 250ドルで最初の会社を買った場合、おそらく250ドルの価値があります。しかし、500ドルで2番目の会社を買った場合、現金で250ドルを即座に取得するため、250ドルの費用がかかります。
時価総額250ドルの会社が長期借入金として150ドルを保有する場合、買収者は会社全体の株式を購入する場合、最終的に250ドル以上を支払うことになります。買い手は$ 150を負債とみなし、買収価格の合計を$ 400にする必要があります。長期債務は、企業の価値を高めるために効果的に働き、最良の暫定的な勘定だけを考慮して評価を行います。対照的に、現金及び短期投資は反対の効果を有する。買収者が支払わなければならない実効価格を下げる。時価総額$ 25の会社が銀行に5ドルの現金を持っているとしましょう。買収者は引き続き資本を得るために25ドルを引き出す必要がありますが、現金準備金から5ドルを直ちに回収し、実効価格はたった20ドルとなります。
比率の事実999会社のEVだけがそれほど有用ではないことを知っていることは、率直に言って、 EVを会社のキャッシュフローまたはEBITの尺度と比較することによって、会社についてもっと知ることができます。比較比率は、EVが異なる債務または現金レベル、すなわち異なる資本構成を有する会社を評価するための時価総額よりもうまく機能することをうまく示しています。
企業買収時に、取得者が直ちに債務を支払って現金を消費し、利息費用または受取利息を計上しないと仮定しているため、EBIT（利息と税引前の利益）を比較比率で使用することが重要です。他の会計上の歪みを回避するのに役立つ無料のキャッシュフローも優れています。
たとえば、Air MacklonとCramer Airlinesの2つの類似株の価格を見てみましょう。 1株あたり45ドルで、マックロンの時価総額は13ドルでした。 50億ドルとP / E（時価総額/利益）の比率は10であった。しかし、その貸借対照表には、約300億ドルの純負債が課せられた。 MacklonのEVは43ドルでした。 50億ドル、または約14ドルである。 EBITは40億ドル。対照的に、Air Cramerの株価は1株当たり23ドル、時価総額は6ドルでした。エア・マクロンの2倍の20倍となりました。しかし、Cramerの負担はそれほど大きくなかったため、純負債は3ドルでした。 50億ドル、EVは9ドルでした。 MacklonのEV / EBITは14であったのに対し、時価総額（P / E）のみでは、Cramer Airlinesの価格の半分であるように見えました。しかし、借金や現金水準のような重要なことを考慮したEVに基づいて、Cramer Airlinesは1株当たりの価格がずっと低くなっていました。市場が徐々に発見されるにつれて、Cramerはより良い買い物を提供し、その価格のより高い価値を提供しました。
結論
EVの価値は、異なる資本構成の企業を比較する能力にあります。時価総額の代わりに企業価値を使用して企業の価値を見れば、投資家は本当に企業が本当に過小評価されているかどうかをより正確に知ることができます。