シリコンバレーのパーティーが終わりを告げるかもしれない。

先週発表された2つの新しいレポートによると、シリコンバレーでのベンチャーキャピタル資金調達市場は減速しています。

みずほ証券USAアナリストのアナリストからの報道によると、2015年のプライベート・テクノロジー企業の資金調達額は2009年以来の最高水準に達した。しかし、ベンチャーキャピタルが新興企業への支出を増加させた最初の3/4年に、前四半期は同じ人々からの撤退を見た。報告書の著者はさらに、VC投資における過去数年間のバブル成長率は、1999年の急激な上昇と2000年の減速に続き、2001年にはバストが続いていたと述べています（関連記事：The 5 Most Venture Capital 2015年の取引）

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現在の状況は類似しているようです。

シリコンバレーでのユニコーン数や10億ドル以上の企業数に関する噂は、昨年は激しかった。しかし、世界経済が年末にかけて減速するにつれて、ベンチャーキャピタル勢力の撤退が始まりました。このレポートによると、ベンチャーキャピタルは2014年の第4四半期の68％に比べて、2015年第4四半期には16％しか増加しなかった。

CB InsightsとKPMGの今回の別のレポートによると、VC取引の価値は38ドルから低下した。 2015年第3四半期の60億ドルは27ドルとなりました。第4四半期に20億ドル。ベンチャーキャピタルの資金調達に関するその他の量的指標も減少した。例えば、トータルの取引量は2,008から1,742に減少した。メガファンドラウンドは、第3四半期の72から第4四半期の38に急減した。

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資金調達の原因

持続的に低い金利が資金剰余の主な原因であった。低金利はもともと景気を押し上げるためのものでした。しかし、政府の投資有価証券が不足しているため、外国政府を含む機関投資家は、投資を早期に回収する手段としてスタートアップに投資を開始しました。例えば、サウジアラビア王立アルワリード・ビン・タラル氏が所有するサウジアラビアの王国持株会社は、ライドシェアリングのスタートアップLyft Inc.の株式の5. 3％を247ドルで購入する投資家グループを導いた。昨年12月に700万人近い将来に他の業界に参入すると予想されるテクノロジー業界の誇大宣伝も、投資を誘致し、スタートアップ投資家の報酬の約束をさらに強化するのに役立ちました。

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FRBの最近の金利上昇は、低金利の気圧計をほとんど上昇させなかった。さらに、代理店は「徐々にリフトオフする」と約束している。これは、長期金利の低迷の時代につながります。 （参考：連邦準備理事会の金利上昇の影響？）

終わりの始まり？

ドットコム・ブームがピークに達し、バストに近づいていた2015年から1999年までを比較するのは魅力的です。

しかし、いくつかの重要な違いがあります。

1999年には、米国経済は引き続き堅調に推移しましたが、インフレはほとんどありませんでした。その状況をよりよく把握するために、FRBはその時点で金利を5. 25％に引き上げた。その結果、シリコンバレーの新興企業は、ほとんどの投資家を魅了しましたが、急速な成果を上げようとしていたテクノロジーベンチャーへの投資経験はほとんどありませんでした。ドットコム・バストの影響は厳しいものの、限定的でした。

今回は、投資家の方が慎重になっています。

例えば、現金を出していたスクエア社は、昨年のIPO中に一部の投資家に9,300万ドルを投じることを余儀なくされた。この支払いは、スタートアップの株価が購入価格を下回った場合に、投資家の特定のリターンを保証する早期の資金調達ラウンドに組み込まれたラチェット条項の一部であった。 （3つの理由スクエアローボールのIPO価格を参照してください）。さらに、大規模なチケット投資は、すでに健全な成長見通しを持っているUber Technologies Inc.などの新興企業に限られていました。

バストが発生した場合、バストの影響は海外市場でより深刻化する可能性があります。これは、技術製品の市場が米国ほど成熟していないためです。たとえば、FlipkartやSnapdealのようなインディアンユニコーンの場合を考えてみましょう。これはまだ利益を上げていますが、いくつかの資金調達ラウンドや経営幹部の変更を経て進められています。

結論

連邦準備制度による金利の上昇と新興企業への投資に対する投資家の注意を新たにしたことにより、1999年スタイルのドットコムバストが繰り返される可能性は低い。しかし、米国の資金調達メカニズムの成熟性と回復力から利益を得ない外国の新興企業は、一定の期間内に収益を生み出すことができない場合、厳しい状況に陥る可能性があります。 （デジタル経済によるベンチャー・キャピタル・オフセットの乖離も参照）