1994年、オレンジ郡は投資プールが$ 1を失ったと発表しました。 60億カリフォルニア南部郡からの発表は、地方当局が彼らが氷河を発見したことを発表するほど考えにくいようであった。地方政府の投資プールがこれを最大の損失としただけでなく、郡が破産申請を強いられただけでなく、地方債の元のイメージが破壊された。不可能となったことについての奇妙な話は、一人の男で始まり、終わります - ロバート・シトロン。
<！ - 1 - >オレンジ郡の会計係として、ロバート・シトロンは幾分投資仲間とみなされました。彼は一貫して近隣の投資プールを少なくとも2％凌駕し、その結果、安定した現金の流れが彼の方法になった。残念なことに、彼と一緒に投資を急ぐ学校、都市、地区のうち、Citronがそのような驚くべきリターンを生み出す方法についてはほとんど見ていませんでした。最も単純な言葉では、ユーロは低い金利でカウントした。この観点から、短期利回りと長期利回りの利回りの違いは裁定取引の機会を提供していたので、Citronは仕組み債を利用してこれを利用しました。これによってリスクと潜在的な利益が増加しましたが、それは実行可能な戦略でした。しかし、Citronはポートフォリオ全体を活用して利益をさらに拡大しました。そしてそこには、この問題が嘘をついた。
<！ - 2 - >Citronは一連のリバース・レポ契約により、有価証券をさらに多くの証券を購入するローンの担保として使用することができました。この方法を通じて、彼はかなりの70億ドルのポートフォリオを200億ドルのポジションにしました。大規模なレバレッジは彼の利益を増幅し、金利は彼の予測されたコースに従った。しかし1994年2月、連邦準備制度は金利を引き上げ始め、ユーロの増幅利益は増幅損失に転じた。率の上昇が続いたので、損失は制御するにはあまりにも多くなった。郡は破産を余儀なくされ、8億ドルの債券を買い戻すという回復計画が出た。倒産は郡のイメージを傷つけ、地方債は財務省への割引で売却された。幸いにも、この問題は、投資家、その中の学校、倒産から保護するのに十分であることが判明しました。シトロンは、しかし、彼の行動のための刑務所時間を果たしたことはありません。
<！ - 3 - >この質問はAndrew Beattieによって答えられました。