あなたのポートフォリオの全体的なパフォーマンスは、あなたのポートフォリオマネージャの成功の究極の尺度です。ただし、指定されたマネー・マネジャーが効果的に業務を行っているかどうかを判断する際には、正しいベンチマークとしてトータルリターンを排他的に使用することはできません。

たとえば、年率2％のポートフォリオ全体の収益率は、最初は小さく見えるかもしれません。しかし、同じ時間間隔の間に市場が1％増加しただけでは、ポートフォリオは利用可能な証券の世界と比較して良好なパフォーマンスを示した。一方、このポートフォリオが極端にリスクの高いマイクロキャップ株式に専念していた場合、市場に対する1％の追加リターンは投資家にリスクエクスポージャーを適切に補償しません。パフォーマンスを正確に測定する必要性に基づいて、様々な比率が、投資ポートフォリオのリスク調整後収益率を決定するために使用されます。この記事では5つの一般的なものを見ていきます。

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Sharpe Ratio

Sharpe比率は、報酬 - 変動率とも呼ばれ、おそらく最も一般的なポートフォリオ管理指標です。リスクフリー・レートに対するポートフォリオの超過リターンは、ポートフォリオ・リターンの超過分の標準偏差によって標準化される。暫定的には、投資家は常に国債に投資し、リスクフリーの収益率を得ることができます。シャープ・レシオは、その最低額に対する期待実現収益率を決定する。ポートフォリオ理論のリスク報酬の枠組みの中で、リスクの高い投資は高い収益をもたらすはずです。その結果、高いシャープレシオは、リスク調整後のパフォーマンスが優れていることを示します。

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以下の比率の多くは、ベンチマークに対するリターンの指標がポートフォリオ固有のリスクのために標準化されているが、投資家が有用である可能性がある、彼らの状況に応じて。

ロイのセーフティファーストレシオ

<！ロイのセーフティファーストレシオはシャープと似ていますが、1つの微妙な修正が加えられています。ポートフォリオ・リターンをリスクフリー・レートと比較するのではなく、ポートフォリオの業績を目標リターンと比較します。

投資家は、一定の生活水準を維持するために、財務上の要件に基づいて目標収益を指定することが多く、目標収益率は別のベンチマークとなります。前者の場合、投資家は支出目的で年間$ 50,000が必要な場合があります。 100万ドルのポートフォリオの目標収益率は5％となります。後者のシナリオでは、目標リターンはS&P500から年間金パフォーマンスまでの何らかのものである可能性があります。投資者は投資方針書でこの目標を特定する必要があります。

ロイの安全優先順位は、最小限のポートフォリオリターンが必要であり、ポートフォリオマネージャは、この要件が満たされるためにできることすべてを行わなければならないという安全ファーストルールに基づいています。

Sortino Ratio

Sortino比率はRoyの安全優先順位に似ています。違いは、標準偏差に対する超過リターンを標準化するのではなく、下降ボラティリティのみを計算に使用する点です。前述の2つの比率は、上下の変動を罰する。 + 15％、+ 80％、+ 10％の年間収益を生むポートフォリオはかなりリスクがあると認識され、シャープとロイの安全優先比率は下方調整される。

ソリツノの比率は、一方で、下側の偏差だけを含んでいます。これは、特定のベンチマークを下回る変動収益を生じるボラティリティのみが考慮されることを意味する。基本的には、正規分布曲線の左側のみがリスクインジケータとみなされるため、過剰なポジティブリターンのボラティリティはペナルティを課されません。つまり、ポートフォリオ・マネージャーのスコアは、予想以上に戻っても傷つくことはありません。

Treynor Ratio

Treynor比率は、リスクフリーレートに対する追加ポートフォリオリターンも計算します。しかし、標準偏差ではなく標準化するためのリスク対策としてベータが使用されています。したがって、Treynor比は、系統的リスクの単位当たりの戦略によって達成される超過収益の量を反映する結果をもたらす。 Jack L. Treynorがこのポートフォリオ測定基準を最初に導入した後、すぐに、より一般的なシャープレシオにその光沢の一部を失いました。しかし、Treynorは間違いなく忘れられません。彼はイタリアの経済学者Franco Modiglianiに師事し、資本資産価格モデルの道を開いた元の研究者の一人でした。

Treynor比率ベースのポートフォリオは、ポートフォリオ固有のリスクではなく市場リスクでリターンするため、通常、パフォーマンスのより完全な測定値を得るために他の比率と組み合わされます。

情報比

情報比は、前述の指標よりもやや複雑ですが、ポートフォリオ・マネージャの株式取得能力をより深く理解することができます。受動的投資管理とは対照的に、積極的な経営陣はベンチマークを上回るためには定期的な取引が必要です。マネージャーはS&P500企業にのみ投資することができますが、一時的なセキュリティの誤った価格設定の機会を利用しようとする可能性があります。ベンチマークより上のリターンはアクティブリターンと呼ばれ、上記の式の分子として機能します。

Sharpe、Sortino、Royの安全優先比率とは対照的に、情報比率はポートフォリオの標準偏差ではなく、リスクの指標としてアクティブリターンの標準偏差を使用します。ポートフォリオ・マネージャーがベンチマークを上回ってパフォーマンスを上げようとすると、彼女は時にはそのパフォーマンスを上回り、他の時は不足することがあります。ベンチマークからのポートフォリオの偏差は、アクティブリターンを標準化するために使用されるリスクメトリックです。

結論

上記の比率は基本的に同じタスクを実行します。投資家がリスクの単位あたりの超過収益率を計算するのに役立ちます。さまざまな種類のリスクとリターンを考慮して数式を調整すると、違いが生じます。例えば、ベータはトラッキングエラーのリスクとは大きく異なる。リスク調整後のポートフォリオ・マネジャーは、リスクの低いマネージャーよりも基本的な意味ではそれほど才能を持たず、異なる戦略に従っているということを投資家が理解するように、リスク調整ベースでリターンを標準化することは常に重要です。これらのメトリクスに関するもう1つの重要な考慮点は、それらを互いに直接的にしか比較できないことである。つまり、1つのポートフォリオマネージャのSortino比率は、別のマネージャのSortino比率としか比較できません。あるマネージャのSortino比率を他のマネージャの情報比率と比較することはできません。幸いにも、これらの5つのメトリックはすべて同じように解釈できます。比率が高いほど、リスク調整済みのパフォーマンスは高くなります。