「財務諸表の解釈」はBenjamin Grahamの著書である。価値投資の創始者と広く見なされているベンジャミン・グラハムのバリュー投資の原則は、ウォーレン・バフェット氏からブルース・ベルコウィッツ氏まで影響を受けています。 1937年に作成された「財務諸表の解釈」は、貸借対照表、損益計算書および財務諸表に見られる中核概念を読者に導きます。

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この重要な投資ガイドにある7つの重要なアドバイスを見ていきます。

運転資本比率

運転資本は、流動資産から流動負債を差し引いて算出されます。この比率は、近い将来に会社が費用を支払う能力を示しています。ベンジャミン・グラハム（Benjamin Graham）が指摘しているように、これは企業の財政状態の強さを判断するのに役立ちますので、特に注意が必要です。健全な運転資本は、会社に要求を満たすことができず、緊急時の損失に備えず、法案の迅速な支払いに役立ちません。

<！グラハムは、個人に、それに対応する傾斜や下降水準を見るために運転資本を数年にわたって分析するよう助言します。

流動比率

流動比率は流動資産から流動負債を除することによって計算することができる。グラハム氏は次のように述べています。「企業が健全なポジションにある場合、流動資産は現在の負債を十分上回り、成熟した現在の債務を処理するのに困難はない。 「各業界は、現在の適切な比率を構成する点で異なります。

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在庫を除く現金および債権である「クイックアセット」は、通常、流動負債よりも高いと予想されます。クイック・アセット・レシオは、流動資産の棚卸資産を流動負債で除したものを控除して計算されます。 1対1のクイックアセット比率は合理的な数とみなされます。

無形資産

企業の貸借対照表上の無形資産を見るとき、企業がこの数字を提示する方法に特に注意を払う。のれんの価値がどれくらい高いか、全く提示されていないことが認識されるべきである。グラハムはさらに、企業が貸借対照表にのれんをどのように表示するかによって劇的に変化すると説明しています。しばしば、企業は、のれんの数字に付随する価値を誇張する傾向があります。これは伝えることができます。保守的な会計実務は、低い親善試合の数字を提示することによって明らかにすることができる。 （のれんと他の無形資産との違いは？

） 本質的に、グラハムは、無形資産の貸借対照表評価ではなく、収益力への貢献を読者に勧める会社の 現金

企業がどのように現金勘定を組み立てているかを見ることは注目に値する。この場合の鍵は、現金口座がどのように表されているかを見ることです。

場合によっては、企業は在庫の大部分と資産の受領可能部分を清算して、より多くの現金を現金口座に振り向けることができる。企業が重要な現金勘定を持っている場合、これは投資家にとって非常に魅力的であることがわかります。どうして？この超過分の現金は、株主に配当されるか、有利に事業に投資される可能性があります。 （現金：会社が多くすることができるか？

）

支払手形 グラハムは、支払手形が流動負債の中で最も重要な項目であることを投資家に通知する。ここで、支払手形は、銀行貸出または他の企業または個人からの貸付を表す傾向があります。支払手形が年数よりも速いレートで増加した場合、それは銀行からの借入に対する過度の依存を示しているため、会社にとってマイナスのサインになる可能性があります。 清算価値および純流動資産価値

固定資産に対する流動資産の割合が高いことは、清算価値または企業の正味流動資産価値を評価する際に良い兆候となります。正味の現在の資産価値は、企業の流動資産をとり、負債総額と優先株式を差し引いて計算されます。

なぜこれが重要なのは、現在の資産カテゴリーにおいて、固定資産が容易に清算された現金またはそれと同等以上の損失を被る傾向があるためです。グラハム氏は、「株価が現在の現在の資産価値よりもはるかに低い状態で売れている場合、このことは常に重要な意味を持ちますが、それが決して過小評価されているという決定的証拠ではありません。 "

利益のマージン

バリュー投資の重要な部分として、利益のマージン（安全マージンとも呼ばれる）は、営業利益を売上高で除することによって計算することができます。利益のマージンが重要な理由は、投資家に会社の効率性を知らせるためです。たとえば、与えられた比率が7％の場合、すべての営業費用がドルごとに払い戻された後、会社には74セントが残っていることがわかります。ここでは、$ 1の会社を74セント買うでしょう。強い利益マージンが有益であり、企業に競争力をもたらす。

これはおそらく、グラハムの投資原則を強調する最も基本的な原則の1つです。市場が最終的に会社の公正価値を実現するため、投資の下振れリスクを最小限に抑えるだけでなく、平均リターン以上の収益を生むことが示されています。伝説的なバリュー投資家であるセス・クラーマン氏は、「投資家がリスクを打ち消すためにできることはいくつかあります。適切に分散し、適切なタイミングでヘッジし、安全に投資してください。それは、我々が割引で投資するように努力している投資のすべてのリスクを認識していないし、知ることができないからです。バーゲン要素は、物事がうまくいかないときのためのクッションを提供するのに役立ちます。

3つの最も時代を超越した投資原則

を参照してください。

結論 財務諸表を分析する際に、企業の強さを決定するための主要な数値は、その収益力、資産価値、それがどのように業界と比較し、会社の収益動向が何年にもわたる。 「財務諸表の解釈」の目標は、知的で合理的な結果を達成する目的で、投資家にこれらの要因をどのように評価するかを示すことです。