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ジャーナル・オブ・ファイナンスに掲載された2012年の論文によれば、ヘッジファンドの所有権の上位4分の1の株式は、次の取引日の開始に伴い、報告四半期の最終日に異常なポジティブリターンを示している。この調査では、注文の流れと日中の取引量の不均衡も見ています。

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取引パターン

この研究の著者は、取引量のパターンがヘッジファンドによる可能な操作を示していることに留意する。第1四半期の最後の取引日の最後の2時間に、ヘッジファンドの所有比率が高い株式の異常な高額転売があります。これらの異常な注文フローは他の取引日には見つかりません。

このパターンの説得可能な説明の1つは、ヘッジファンドは株価を操作するのではなく、ポートフォリオのバランスを変えるだけであるということです。第4四半期の終わりは、ポートフォリオ・リバランスの自然な時です。しかし、この研究の著者は、統計的分析を用いてこの可能性を調べたところ、そうではないことを発見したと述べた。

<！ポジティブな結果に対するインセンティブ

ヘッジファンドは四半期ごとに投資家に結果を報告するため、結果を向上させる明確なインセンティブがあります。ヘッジファンド・マネージャーは、部分的にはリターンに基づいて報酬を支払っている。業界のほとんどのヘッジファンドは、2つの20の報酬構造に基づいています。この構造の下で、ヘッジファンドは、ファンドの資産のフラットな2％管理手数料を請求します。その後、ヘッジファンドはプラスのリターンの20％を得ます。ヘッジファンドが良好なリターンで実行できない場合、投資家はファンドから資金を引き出す。

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