DOL信託ルールの詳細

• 信託ルールが財政的助言を制限する方法

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  DOL信託ルールを受け入れる時期

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  IRAロールオーバーがDOL信託ルールの影響を受ける可能性がある方法

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  新しい受託者規則が401（k）のために意味すること

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  <！労働省（DOL）の信託ルールは当初、2017年4月10日〜2018年1月1日に段階的に実施される予定だったが、移行を含む2017年6月9日まで延期される新たな判決である2018年1月1日まで適用される規則に対する一定の免除の適用期間。規則のすべての要素の完全な実施は、2019年7月1日に延期されている。

規則は、「投資助言信託」の定義を1974年従業員退職所得保障法（ERISA）。この徹底的な法律（全部で023ページ）が完全に停止されなければ、退職計画に従事するすべての金融専門家を自動的に昇格させ、退職計画のアドバイスを受託者のレベルに合法的かつ倫理的に遵守し、その状態。新しいルールは、すべてのファイナンシャル・アドバイザーに少なくともいくらかの影響を及ぼしがちですが、ブローカーや保険代理店などの委託を受けている人が最も影響を受けることが予想されます。

<！法は当初オバマ政権下で制定されたが、2017年2月、Trump大統領は180日までに規則の実施を遅らせる覚書を出した。この行動には、DOLが規則の潜在的な影響について「経済的かつ法的な分析」を行うための指示が含まれていた。その後、2017年3月10日、DOLは、受託者規則の60日遅れの可能性を明らかにするフィールドアシスタンス掲示板2017-01という独自の覚書を発出した。

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2017年3月下旬、世界最大の資産運用会社であるヴァンガードとブラックロックは混乱を考えてより重要な遅れを要求したが、 15日間のパブリックコメント期間の後、DOLは約193,000件のコメント文を約178,000件受け取り、遅れに反対した。DOLは遅れに関するルールを審査のため予算管理室に送った。

OMBの審査の結果、DOLは受託者規則の適用可能日まで公式に60日間の遅れを公表した。 63ページの発表は、「退職者への継続的な傷害の以前の所見を無視して、信託の定義と公平な行動基準の適用を広範に延期することは不適切である。遅れに対する対応は支持的から告発的までの範囲に及んでおり、一部の団体は遅れを「政治的動機付け」と呼んでいる。2017年5月下旬、新しく任命されたアレクサンダー・アコスタ労働局務長官がウォールストリート・ジャーナルの意見書DOLが2017年6月30日に30日間追加の公式コメント期間を正式に再開したため、受託者規則は6月9日を超えて延期されることはなかった。

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しかし、DOLは、2017年8月上旬、ミネソタ州連邦地方裁判所に訴訟の一部として裁判所文書を提出し、遵守期限の18ヵ月遅れを提案した。 2018年1月1日から2019年7月1日までのコンプライアンスの最終締め切り日である。同文書には、信託規則の下で許可されていない取引の種類の変更が含まれている可能性があることが示唆された。と予算は2017年8月。

<！信託規則の解消

労働省の信託基準の定義では、顧問が顧客の利益を最優先に行動し、顧客の利益を自分自身の利益よりも高くすることが求められている。顧問が潜在的利益相反を隠す余地はなく、全ての手数料と手数料を顧客にドル形式で明確に開示しなければならないと述べている。この定義には、アドバイスや勧誘を行っているプロフェッショナルを含むように拡張されています。以前は、退職制度に関するサービス料（時間単位または口座保有率のいずれか）を告発していたアドバイザーのみが受託者とみなされていました。

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信託は、退職金制度や勘定科目で働くブローカー、プランナー、保険代理店などの金融営業担当者に以前必要とされた適格基準よりもはるかに高い説明責任レベルです。クライアントの定義された必要性と目的を満たしていれば、適切とみなされました。今や、金融専門家は単に「適切な」投資を見つけるのではなく、顧客の最善の利益を優先して法的に義務付けられています。したがって、新しいルールは、業界を支配する多くの手数料体系を排除することができます。

委託業務を継続したい顧問は、利害の衝突が存在する可能性のある状況において、最高受益権免除（BICE）と呼ばれる開示契約を顧客に提供する必要がありますまたは特定の製品を販売するための特別ボーナス）。これは、顧問がクライアントの最善の利益のために無条件で働いていることを保証するためです。受託者に支払われるすべての報酬は、明確に綴らなければなりません。

対象となる退職金制度には、以下のものが含まれます。

確定拠出型制度：4種類の401（k）制度、403（b）制度、従業員持株制度、簡素化従業員年金制度（SEP）および貯蓄インセンティブ・マッチング制度IRA）

確定給付制度：年金制度または制度文書で定義されているように参加者に一定の支払いを約束するもの

個別退職者勘定（IRA）

対象外

• 顧客は財務アドバイザーに電話し、特定の商品や投資を要求しますが、これは財務上のアドバイスとはなりません。
• ファイナンシャル・アドバイザーは、年齢や所得に基づく一般的な投資助言など、顧客に教育を提供することができます。また、ファイナンシャル・アドバイスを構成するものでもありません。
• 課税対象の取引口座または税金を控除した口座は、退職後の貯蓄のために個人的に指定されていても、退職制度とはみなされません。

受託者規則の歴史

• 当初、DOLはERISAによる退職に関する財政的助言の質を規制していた。 1974年に制定されたERISAは、退職貯蓄動向の変化、特に確定給付制度から確定拠出制度への移行、IRAの巨大な成長を反映して改訂されたことはありませんでした。
• 2010年に一連の改革が提案されたが、規制コスト、負債コストおよび顧客の懸念に関する金融業界からの激しい抗議の後、2011年に急速に廃止された。
• 5年後、金融業界は2015年に風景が変わることに気づきました。 2015年2月23日にオバマ大統領から大規模なオーバーホールが提案されました。「今日、私は、退職アドバイザーがクライアントの利益を自分の金銭的利益以上に置く規則と要件を更新するよう、労働省に要請しています。 DFは2016年4月14日に新たな規制を提案しました。今回は、Officeオバマ大統領はその実施を支持し、速やかに査定したが、経営予算（OMB）の予算は記録的に承認された。最終判決は2016年4月6日に発行された。判決を確定する前に、労働局は4日間の公聴会を開催した。最終版が打ちのめされている間、法案は信任基準として知られていた。 2017年1月の議会の第1回会合では、ジョー・ウィルソン（R. S. C.）議員が、信託規則の実際の開始を2年間遅らせるための法案が提出された。

信託ルールへの反応

40年前のERISAルールが変更に遅れていることは疑いがなく、多くの業界団体が、CFP理事会、財務計画協会（FPA）、および個人財務アドバイザー（NAPFA）の全国協会である。支持者たちは、投資家の透明性を高め、合理化し、顧問の面白い変化を容易にし、何よりも報酬の理由で過剰な手数料や投資チャンスなどの財務アドバイザーの乱用を防止するという、新しいルールを賞賛した。ホワイトハウスの経済顧問会議による2015年の報告書によれば、偏ったアドバイスは、退職勘定から年間170億ドルの資金を枯渇させた。

しかし、この法案は、ブローカーやプランナーを含む他の専門家からの強固な反対で満たされています。ファイナンシャル・アドバイザーは、委託手数料の浪費とコンプライアンスの追加費用で、後者がお金を払うため、「信託基準」よりも「適性」基準を保有することになります。より厳格な信用基準は、金融サービス業界に2ドルの見積りを課す可能性がある。財務管理およびアドバイザリー企業に支払われるフロントエンド・ロード・コミッションおよびミューチュアル・ファンド12b-1手数料のような利害の衝突を排除することによって、年間40億ドルを削減します。最高の利子契約免除では、ブローカー・ディーラーや保険会社はコミッションを受けながら計画参加者に信任アドバイスを提供することができますが、多くの専門家は利害対立の基準が本質的にコミッションを排除すると懸念しています。これは、金融アドバイザーが個人に手数料をつけたり、シフトさせたりして、中小市場の投資家に市場から多くの価格を引き下げる可能性がある、と主張している。

この訴訟に対して3件の訴訟が提起されている。最も注目を集めたのは、テキサス州北部地区の米国地方裁判所の米国商工会議所、証券業界および金融市場協会および金融サービス円卓会議によって2016年6月に提出されたものです。この訴訟の根拠は、オバマ政権が立法を支持し、速やかに追跡する際に行った措置をとる権限を持たなかったことです。いくつかの議員は、DOL自体がIRAを対象とすることによって、その管轄権を超えているとも考えている。前例のない議会議会だけが消費者の訴訟権に関する承認権を持っている。

一部の批評家は、新しい受託者規則は、とにかく違いがないことを示唆している。これらの観察者は、消費者が依然として「悪い俳優」に騙されることになるという。例えば、新しい規則を遵守するには、より多くの書類作成が必要になります。書類作成は、詐欺を隠すのに最適な場所であり、その後、顧客が署名し、署名していることを知っていると言います。最近では、トランプ氏の諮問チームのメンバーがこのルールを批判しており、トランプはその実施を遅らせるために大統領令に署名しています。 DOLは、2017年に複数の訴訟のルールを守り続けている。DOLが規則適用の60日遅れを正式に発表した後、上院議員エリザベス・ウォーレンとAFL-CIOのリチャード・タルカ会長によって「退職リプ・カウンター」が発表された。アメリカの金融改革と米国消費者連盟との提携により、彼らは「2017年2月3日から信託ルールなしで米国人が退職金を節約するためのコストを強調する」と強調する。米連邦準備理事会（FRB）の報道によると、「矛盾した忠告は、毎日、米国民が1日に4600万ドル、1時間に900万ドル、1秒間に532ドルの費用がかかる」と述べている。

信任ルールは誰に影響するのか< 新しいDOLルールは、特にブローカー・ディーラーの世界ではコンプライアンス・コストを増加させることが予想されます。報酬のみのアドバイザーと登録投資アドバイザー（RIA） 1 - >

信託ルールは、小規模で独立したブローカーディーラーやRIA企業にとっては難しいかもしれませんが、すべての要件を満たすために、技術とコンプライアンスの専門知識に投資する財源はありません。したがって、これらの中小企業の一部が解散したり買収されたりするのは驚くことではありません。 MetLife Inc.およびAmerican International Groupの仲介業務は、これらのルールおよび関連費用を見越してすでに売却済みです。

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401（k）プランのアドバイスに関して手伝っている顧問および登録担当者は、新しいコンプライアンスの観点から、ブローカー・ディーラーによってその業務から撤退する可能性があります。これにより、より小さな計画に対応するアドバイザーの数を減らすことができます。それは2011年に同様の規則を国が通過した後のイギリスで起こったことです。それ以来、そこにある財務顧問の数は約22.5％減少した。 Ameriprise CEOのJim Cracchiolo氏は、「規制環境は、すでに見てきた業界内での統合につながる可能性が高い。独立したアドバイザーまたは独立したブローカー・ディーラーは、必要な変更をナビゲートするためのリソースまたは規模が不足している可能性があり、強力なパートナーを求めます。 "

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年金基金も顧客に手数料を開示し、多くの場合、これらの製品の売上を大幅に削減する可能性がある。これらの車両は、業界の専門家と規制当局の間で数多くの論争の源となってきました。通常、エージェントは販売代理店に対して非常に高い手数料を支払うため、顧客が獲得する収益を大幅に削減することができます。

どのような投資がルールに影響するか？

主な影響は、IRAと結びつくことが予想される。なぜならこれらの車両はしばしば証券会社で扱われるからである。特に、401（k）プランからIRAへのロールオーバーは確かに精査の対象となります。 IRAへのロールオーバーを提案する顧問について、財務報道機関（現実的にはお​​そらく数万人）に多くの事例が報告されていますが、クライアントの利益にならなかった可能性があります。堅実な投資選択肢を提供する低コストの会社退職プラン、または新しいIRAで推奨される高コスト投資のタイプに関して、

DOLは、投資からアドバイザーへの報酬をテーマにしたFAQの形式で、新しいルールに関する一般的な質問に対する回答を発表しました。

SECのその他のルールは？

証券取引委員会（SEC）は、新プランについて顧問と顧客の間に十分な混乱がないかぎり、2017年4月に独自の信託ルールを提案すると予測している。退職勘定を超えて、RIAとブローカーがすべての取引で顧客を扱う方法を管理し、顧客の利益がすべての場合において最初に来なければならないことを義務付けています。 SEC会長のメアリー・ジョー・ホワイトは、投資顧問の非政府的、第三者審査を支持していると述べている。金融業界規制当局（FINRA）は、そのような第三者の一例となるであろう。

ホワイトは、以下を含むSEC執行の優先順位を表明しています。

SECによって規制されている投資顧問の審査の増加。

ブローカー・ディーラーを監督する上でより大きな役割を果たすので、FINRAの監督を強化する。

サイバーセキュリティ。

様々な投資手段の経済的リスクと分析。

投資アナリストの調査のためのリソースをより集中するためのデータ分析。

多くの顧問およびブローカーの主な関心事は、新しいSEC規則のセットが新しいDOL信託規則と一致するかどうかであろう。規則が矛盾する場合、財務アドバイザーは、適切な行動を取ることが困難であることがあります。

顧問とその会社が現在DOLルールとは異なる第2のルールセットに直面している場合、コンプライアンスと人員のコストもまた、ブローカー・ディーラーの一部をビジネスから救うことができます。

テクノロジーがどのように役立つか

このルールは、独立ブローカー・ディーラーがコンプライアンス問題を克服するのを助ける多くのテクノロジー・プラットフォームとアプリケーションの開発とアップグレードを促す可能性が高い。新しい受託者のルールが顧問の利益率から一口ぐらいを取ることはほとんど疑いがないが、ソフトウェアソリューションは影響を緩和するのに役立つかもしれない。

• デジタル技術は、コンピューターがポートフォリオのリバランス、ドルのコストの平均化、租税喪失の収穫などの日常的な投資管理タスクを実行できるようになったところまで進んでいます。これらの自動化されたプログラムまたはロボ・アドバイザーは、クライアントにとってますます洗練されたタスクを達成することができ、現時点で人間の介入を必要とする複雑なポートフォリオ管理戦略を維持する可能性が最も高い。
• DOL法案に書かれている受託者の概念は、現在、ロボ・アドバイザー・アリーナにおける人間の介入の欠如にぶつかりつつある。しかし、この問題がどのように演じられても、ロボ・アドバイザーは最終的にDOLルールから利益を得ることは明らかです。間もなく、市場の状況や顧客の状況にかかわらず、人的ミスの可能性なしに、常にDOLルールに完全に従った取引アルゴリズムを作成するために、ロボ・アドバイザーを採用することは可能です。これらのプログラムのほとんどはすでに、低コストのインデックスファンドを取引に使用しており、規制当局との良好な関係にあります。