9/11のようなテロ攻撃は、数千人の純資産高の人々を殺すかもしれない。津波やパンデミック（エボラのような）は、州や国の人口のかなりの割合を拭くことができます。そのような極端な出来事の後、保険会社は被災者に非常に高い保険金を支払わなければなりません。このような大規模な保険金請求のリスクを軽減するため、極度死亡債券（EMB）と呼ばれるものを発行しています。この記事では、保険会社や投資家にとって死亡率の極端な債券がどのように機能するかについて説明します。 （関連する読書については、 保険の紹介：保険の基礎 を参照）

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保険会社はどのように働くのですか？

まず、保険会社が通常の状況下でどのように運営されているかを見てみましょう。保険会社（保険会社と呼ばれる）は、保険料の形で消費者（被保険者）から資金を集める。保険期間にわたる適時の支払いの定期的な流れと引き換えに、一定の合意された事象が発生した場合、保険者は被保険者（またはその法定相続人）に一時金額を保証する。そのような出来事には、生命の喪失、恒久的な障害、財産の破壊、または何千もの他の結果が含まれる可能性がある。 （保険業界に関するより深い議論については、 業界ハンドブック：保険業界 を参照）

<！例えば、被保険者は、今後10年間100万ドルの保険金を受け取るために月額$ 200を支払うことがあります。つまり、被保険者が今後10年間に死亡した場合、法定相続人は100万ドルを受け取ることになります。被保険者は、この保険（$ 200 x 12 months）x10 years = $ 24,000の合計$ 24,000を支払う。

保険会社はどのように$ 24万と引き換えに1百万ドルの保険範囲を提供することが可能ですか？答えは確率と統計にあります。保険料（言い換えれば、保険の費用）は、年齢、生活様式、および個人の病状など、多くの要因に基づいています。保険料は、被保険者とは何の関係もない情報に基づいています。保険会社は、多数の人々から保険料を徴収し、一緒にプールし、返品を生み出すために投資します。被保険者の全員が死亡したり、給付を請求することができません。

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たとえば、10年間の保険期間中に100人が保険を購入したとします。現実の世界では、これらの人々のそれぞれは、リスク要因に基づいて異なるプレミアムを支払うことになりますが、簡単にするために、すべて同じプレミアムを支払うとしましょう。これらの100人は$ 2の会社保険料を支払うでしょう。 4百万ドル（年間24,000ドル、100人= 200万ドル）。統計的な詳細は、被保険者グループの死亡率が1％であると仮定します。これは、統計的には、被保険者100人のうち1人だけが10年間に死亡し、100万ドルの支払いにつながる可能性があることを意味します。保険会社は残りの1ドルを保つことができます。利益として400万。

さらに、保険会社は、プールされた資本と10年間の収益を投資しています。それはさらに利益を上げ、また、保険会社が保険金の予想数以上の払い戻しをする余裕があることを意味します。

極端な死亡事象はどうですか？

密集した都市部、津波、またはパンデミックでのテロ攻撃のようなまれな出来事は、すべての統計的計算に反する大規模な荒廃を引き起こす可能性があります。彼らは、保険金支払いを必要とする多数の保険金請求のために保険会社にとって大きな金銭的損失を招く可能性があります。前の例に戻ると、100人の被保険者を想定し、90人がパンデミックで死亡します。彼らの家族はそれぞれ100万ドルまたは合計9000万ドルのクレームを提出しています。保険会社はどのようにこのような義務を果たすことができますか？

極度死亡債券

保険者は、発行された保険証券を証券化し、極端な死亡債券として知られる債券の形で資本市場に売却する。これらにより、保険会社は死亡リスクを極端に資本市場に移転することができます。証券化プロセスはしばしば複雑ですが、最も費用対効果の高いソリューションでもあります。

極端な死亡債券（EMB）は、3年から5年の長期投資期間で利用可能な高利回り債務商品です。投資家はこれらの債券を発行会社からOTC商品として購入することができます。例えば、保険会社SCORグローバル・ライフは極度の死亡債券を提供しています。可能性のあるものはAXAによって検討されています。

EMBは、パンデミック、大規模なテロリスト攻撃、大規模な戦争などの確率の低い極端な事象の発生がないことに基づいて、債券投資家に高いリターンを提供します。定義された投資期間中にこのような極端なイベントが発生しない場合、投資家は（高い）利息および元本を受け取る。保険者は、極端な出来事を経験しておらず、したがって統計的に予想されるレベル以上の請求を行っていない被保険者から集められた保険料から引き出して、この高い関心を払うことができます。

極端な事態が発生した場合、極度の死亡債券投資家は、元本の一部または全部の返済を失います。保険会社は、保険金請求の統計的に予想外の数を決済するために投資家の損失を使用することができます。極端な事象が所定の統計的限界よりも比較的多くの死亡者をもたらす場合、極度の死亡債は発行者にとって有益である。超過死亡債券買い手は、極端な出来事が起こらない場合に高い利回り利益から利益を得る。

極限債券はどのように機能するのですか？

発行時に、債券発行者（保険会社）は、予想される死亡率に債券を割り当てる。予想死亡率は、特定の人々の集団における死亡の可能性のある、時間に依存する死亡率の死亡率予測である。例えば、特定の地域の35〜45歳の男性は、債券期間にわたって5％の死亡率を有するかもしれない。これは、通常の状況における基本死亡率または予想死亡率（E）になります。極端な事象を定量的に説明するために、トリガーポイント（T）が債券発行者によって設定される。極端なイベントが発生し、死亡数がトリガーポイント（E + T）を横切ると、債券保有者への損失が引き起こされます。

死亡率が横ばい（E + L）した場合、投資家は原則的な金額を完全に失う別の高い閾値レベル（L）があります。 TとLの間では、投資家は比例してその原則を失うことがあります。図9：極端な死亡事故の場合の極度死亡債券における原則の損失

債券の予想死亡率（E）が10％であり、Tが45に設定されていると仮定するトリガーポイントはE + T = 55％になります。高いしきい値レベルは60％に設定されているため、E + L = 70％になります。極端な事象による死亡率が55％のトリガー・レベルを超える場合、債券投資家は債券を購入するために投資された原資の一部を失い始める。死亡率がLを超えるか、より高い閾値レベルに達するまで、損失は比例する。死亡率がL（この場合は70％）に達すると、債券投資家は全体の原則を失う。

これはほんの一例です。保険会社（すなわち、債券発行会社）は、多くの異なるパラメータで極端な死亡債券を提供している。

極度の死亡債券からの返還

これらの債券からのリターンは、非常にまれな出来事の発生に基づいているため、通常、国債や社債よりも高いです。極端な死亡債券の返還は、以下の要因によって決まります。

信用格付け会社によって決定された債券格付け。

トリガーポイント（T）。トリガポイントが高いほど、イベントが実際に発生する確率は低くなります。これは、投資家の収益率が低いことを意味します。債券発行者は、異なるトリガーポイント（T）、閾値レベル（L）、およびこれら2つの組み合わせを有するいくつかの極端な死亡債券変形を開始することができる。トリガーポイントが低いほど、投資家のリターンは高くなります。

債券発行者への利益

債券発行者は、通常、保険会社または再保険会社です。極端な事象により多数の請求が発生した場合、保険負債の保護を確保することにより利益を得る。また、債券投資期間中に債券投資家からの資本へのアクセスも得られます。

極度死亡債券を購入するメリット

• 極端な死亡債券は、高いリスクと高い報酬を提供します。そのような債券は多くのバリエーションで提供されているため、投資家はリスク選好度に従って購入することができます。極端な事象の可能性に応じて、これらの債券からより高い収率が得られる。
• EMB債券は、金利変動や株式市場リターンなど、経済活動全体とは独立しています。投資家は、ポートフォリオに追加する多様化の追加尺度として、それらを好む。（関連資料は
• 多様化の重要性

を参照）

多くの投資家が慈善目的でEMB債券を購入しています。不運な出来事が起こった場合、彼らの投資したお金は、苦しい個人/家族の恩恵を受け、困難な時期に彼らを良くする。イベントが発生しなければ、投資家はより高いリターンで報酬を得て、リスクのあるベンチャーに根本的な慈善的な理由で報酬を与えます。

極度債券購入の欠点

証券化の方法は複雑です。

• 格付機関は、金融商品および関連当事者の信用度を主張するために従事する必要があるかもしれない。
• 企業は、これらの債券を流動化させる目的のみで、特別目的車両（SPV）として設立する必要がある場合があります。 市場の債券を流動化させるための引受手数料は、コストを大幅に増加させ、潜在的な利益に打撃を与える。 債券保有者にとってはリスクの高い手段です。
• 結論

極端な死亡債券は株式市場や大部分のマクロ経済条件と結びついていないため、投資家に多様化の流れをもたらします。極端な出来事は通常は稀であるため、投資家は高いリターンを得ることができます。リスクは、極端な事態が発生した場合に、すべての元本投資と利息を失う可能性があります。極端な死亡債券の市場は依然として進化しており、地域の流行や他の極端な出来事が世界中のニュースを定期的に脅かしていることから、この市場は勢いを増すことが予想されます。