市場が低迷すると、投資家は最高のバーゲンを見つけることができます。具体的には、P / Eレシオが低い時には買い、P / Eレシオが高い時には売ることで投資家が最良のリターンを経験するため、P / Eレシオが低い時です。 P / Eレシオが上昇すると株式や市場の価値が高まるにつれて、それは理にかなっています。市場のP / Eレシオが高いときに買うと、負のリターンを経験するリスクが高くなります.P / Eレシオが低いときに買うと、それ以降の年に高いリターンを経験する可能性がかなり高くなります。
<！ - 1 - >利益の変化とP / Eレシオは、株式と株式市場の価値を決定する。 "不合理な誇張"の著者であるイェール教授のRobert J. Shillerは、誰にでも利用可能な重要な市場データのスプレッドシートを維持しています。 （詳細は、 すべての投資家が読むべき10冊の書籍 を参照してください。）
チャートの歴史
下のグラフは、Shiller教授のものです。 1920年、1950年または1982年に市場P / Eレシオが10以下になったときに買いが好きだった投資家は、いずれの場合も、S&P500が新たな高値に上昇するにつれて、P / Eレシオが拡大した。
これは疑問を提起する。 P / Eレシオの主要な決定要因は何ですか？
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強気市場
1950-1963年の強気市場では、インフレ率が低く安定しているため、投資家はP / Eレシオの古典的なケースを経験した。当初、CPIによって測定されたインフレ率は、韓国における戦争中にかなり上昇した。その後、下落し、強気市場の他の地域では低く抑えられ、安定していた。 S&P500のP / Eレシオは10をわずかに上回り、20以上に上昇しました。市場に参入するのは楽しい時でした。 1982〜2000年の強気相場では、CPIによるインフレ率は7％からほぼ1％に低下した。途上国では、S&P500のP / Eレシオは10を大幅に下回って約45に上昇しました。インフレは安定していた1991年半ばまでの1〜6％の範囲で変動し続けました。インフレ率が1994年に安定した後、これらのより安定したインフレ率を反映してP / Eレシオは急激に拡大し始めた。多くの投資家は、市場におけるP / Eレシオの拡大の恩恵を受けていました。
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ベア市場
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市場は、特に商品やサービスの価格については不確実性を好まない。インフレ率の上昇やデフレへの不安定化の期間は、P / Eレシオの低下につながる。物価不安定期間中に市場を買い取った投資家は、変動するP / Eレシオを経験しました。 1929年のクラッシュで始まった弱気市場は、デフレがCPIを-10に下げて不振の頭を上げているのを見た。 1932年には7％だった。その低水準からCPIは1942年に13％以上に大きく上昇し、1944年には0％に低下し、その後1947年には19％に上昇し1949年にはゼロ以下になった。 CPIはP / Eレシオを低水準に保ち、10以下に複数回落ち込んだ。 （
大恐慌を引き起こした原因 を参照） ベア市場は、インフレ率が低いときに始まることが多いが、将来的には上昇する懸念がある。インフレ率の上昇がP / Eレシオの低下や横ばいの進行に伴い、P / Eレシオの低下と市場価値の低下につながります。 1964年から1982年の弱気市場はこの関係の良い例です。 S&P500のP / Eレシオは20-25のレンジで始まり、インフレ率は2％を下回りました。時間の経過とともに、S&P500 P / Eレシオが24から7未満に下落したため、インフレ率は14％を超えて上昇しました。この間、市場は下がり、多くの株式投資家は長期的な損失を経験しました。
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2000年に始まったクマ市場は、S&P500の高いP / Eレシオから始まった。この場合、インフレは比較的穏やかな3.73％で始まった。 2008年7月に5.6％に達する前に1％に達した。この間、S&P500 P / Eレシオは下落し、ドットコムの影響を受けて市場が横ばいになったバブル。 （もっと詳しくは
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マーケットバブルに乗る：自宅でこれを試してみる を参照） ドットコムバブルが終わると、市場はPの伸びではなく収益の伸び/ E比である。 2002年から2008年の間に、インフレ率は1％から5.6％の高い水準にまで及んだ。インフレ率のこのボラティリティは、P / Eレシオをこの時間のほとんどで25を上回る狭い範囲に保ち、過去の比較に基づいて比較的高い水準に保たれました。
2008年に始まった市場の暴落は、米国がデフレで再び動き出したため、CPIを5％以上から-2％に引き上げた。 S&P500のP / Eレシオは15に急落した。この場合、P / Eレシオは、過去の弱気市場と同様、10を下回ることはありません。
2008年以降、インフレ率の上昇はデフレに転じ、物価の不安定化を招いた。我々が見てきたように、物価不安定はP / Eレシオの低下につながる。デフレ状況は価格不安の別の形であり、P / Eレシオが低下している。物価安定が戻ってくると、投資家はP / Eレシオが上昇することを期待することができます。他方、インフレが戻ってCPIが大幅に上昇した場合、投資家はP / Eレシオが横ばいか横這いであると予想するべきである。結論
インフレの上昇、インフレ率の上昇、インフレ率の不安定化は、P / Eレシオを低下させる。他方、インフレが安定して低水準に留まるならば、それは市場にとってプラスであり、投資家は市場のP / Eレシオが上昇すると期待できる。これは、P / Eレシオが10未満のレベルにある場合に特に当てはまります。
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投資家がトレンドの右側にいることを支払うこと。インフレ率はP / Eレシオに影響するため、インフレ率を認識する必要があります。より重要なのは、インフレの将来のトレンドとボラティリティがP / Eレシオに影響を及ぼすため、それを評価する必要があるということです。 （詳細は、当社の
P / Eレシオチュートリアル
を参照してください）。