株式は株式を所有していない。代わりに、株式買い手が株式売り手とつながる市場として機能します。株式は、ニューヨーク証券取引所（ニューヨーク証券取引所）などの複数の可能な取引所の1つまたは複数で取引することができます。ブローカーを通じて株式を取引する可能性は非常に高いですが、取引所と企業の関係、さまざまな取引所の要件が投資家を守る方法を理解することが重要です。

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それはどのように始まりますか？

取引所の主な機能は、流動性を提供することです。言い換えれば、売り手に株式保有を「清算する」場所を与えること。

株式は、企業が株式公開（IPO）を実施した後、最初に取引所で利用可能になる。 IPOでは、ある企業が株式を最初の公的株主（プライマリ市場）に売る。 IPOが株式を公開株主の手に渡すと、これらの株式は取引所（流通市場）で売買することができます。

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取引所は各株式の注文の流れを追跡し、この需要と供給の流れが株価を設定します。あなたが持っている仲介アカウントのタイプによっては、この価格行動の流れを見ることができます。たとえば、株式の「入札価格」が40ドルであることがわかると、誰かが取引所に40ドルで株式を購入する意思があることを伝えていることになります。同時に、あなたは "尋ねる価格"が$ 41であることを知ることができます。これは、他の誰かが$ 41で株式を売却しようとしていることを意味します。この2つの違いは、ビッド・アスク・スプレッドです。

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オークション取引所 - NYSE

NYSEは主にオークションベースであり、取引所のトレーディングフロアに専門家が物理的に存在することを意味します。各専門家は、特定の株式を「専門化」し、オークションで株式を売買します。これらのスペシャリストは、人間の仲介者を排除することにより、より効率的であると主張する電子専用交換（すなわち、より速い取引を行い、入札のスプレッドを小さくする）によって競争上の脅威にさらされている。

NYSEは、最も大きくて最も権威のある取引所です。ニューヨーク証券取引所に上場することにより、企業は初期の上場要件を満たし、毎年メンテナンス要件を満たさなければならないため、大きな信頼性が得られます。例えば、米国企業が上場を維持するためには、NYSE企業は、1株当たり4ドル以上、時価総額（株数倍の価格）を4,000万ドル以上に保つ必要があります。

さらに、ニューヨーク証券取引所で取引される投資家は、最低限の保護の恩恵を受ける。 NYSEが制定したいくつかの要件のうち、以下の2つが特に重要です。

1. 企業は、株式オプション計画（ストックオプション制度や制限付株式計画など）に対する株主の承認を得る必要があります。過去には、株式報奨制度が一定の基準を満たしていれば、企業は株主の承認を回避することができました。しかし、これにより、株主は、将来付与されるストック・オプションの数を知ることができなくなった。
2. 取締役会メンバーの過半数は独立していなければならない。しかし、それぞれの会社は「独立」の定義にある程度の裁量を持ち、論争を招いている。さらに、報酬委員会は、完全に独立した取締役で構成されていなければならず、監査委員会には、会計または財務の専門知識を有する少なくとも1人の人が含まれていなければなりません。

ナスダック（電子取引所）

買い手と売り手は電気通信網を介してコンピュータによってのみ接続されているため、「スクリーンベース」と呼ばれることもあります。ディーラーとしても知られているマーケットメーカーは、独自の在庫在庫を持っています。彼らはナスダックの株式を売買する準備ができており、入札をして価格を尋ねる必要があります。

ナスダックはニューヨーク証券取引所に類似したリスティングおよびガバナンス要件を有しています。たとえば、在庫は最低4ドルの価格を維持しなければなりません。企業がこれらの要件を維持していない場合は、以下で説明する店頭市場の1つに上場廃止される可能性があります。

電子通信ネットワーク（ECN）

ECNは代替取引システム（ATS）と呼ばれる交換クラスの一部です。 ECNは買い手と売り手を直接つなぎます。直接接続が可能なため、ECNはマーケットメーカーをバイパスします。ナスダックに上場している株式や、他の取引所（ニューヨーク証券取引所や外国為替など）の取引を行うための代替手段と考えることができます。

いくつかの革新的かつ起業家的なECNが存在し、それらは従来の取引所に対して競争上の脅威をもたらし、取引コストを押し下げるため、一般的に顧客に適しています。現在、ECNは実際に個人投資家に役立たない。彼らは主に機関投資家にとって興味深いものです。

INET（Instinet ECNとIsland ECNの間の2004年の初めの統合の結果）とArchipelago（1997年に開始した4つの元のECNの1つ）を含むいくつかのECNがあります。

店頭販売（OTC）

店頭販売（OTC）とは、上記の取引所以外の市場を指します。一般に、OTC市場は中小企業をリストアップしており、ナスダックから上場廃止されたため、これらの企業はOTC市場に「脱落」していることがあります。

一部の個人投資家は、余分なリスクが伴うため、OTC株式を購入することさえ考慮しません。一方、一部の強固な企業は店頭で取引している。事実、いくつかの強固な企業は、サーベンス・オクスリー法などの監督監督法に伴う管理上の負担とコストのかかる手数料を避けるため、OTC市場に意図的に切り替えました。残念ながら、いくつかのペニー株が店頭で取引されているので経験がなければ、OTCに投資する際は注意が必要です。 （ペニー株の詳細については、ペニー株をご覧ください）。

OTC市場には2つの市場があります：

• 店頭掲示板（OTCBB）は、マーケットメーカーの電子コミュニティです。ナスダックから落ちた企業はここで終わることが多い。 OTCBBには、「定量的な最低額」（最低年次売却額または資産を記載する必要はありません）はありません。
• OTCピンクに記載されている企業は、SECに登録する必要はありません。流動性はしばしば最小限である。また、これらの企業は四半期毎に10Qを提出する必要はありません。

結論

取引されるためには、すべての株式は買い手と売り手が出会う取引所に上場しなければなりません。 2つの大きな米国の取引所はNYSEと急速に成長しているナスダックです。これらの取引所のいずれかに記載されている会社は、ボードの「独立性」に関するさまざまな最小要件とベースラインルールを満たしていなければなりません。しかし、これらは決して唯一の正当な交換ではありません。電子通信ネットワークは比較的新しいものですが、将来的にはトランザクション・パイの大きな部分を確実に掴むことができます。最後に、OTC市場は経験豊かな投資家のための素晴らしい場所であり、ちょっとしたデューデリジェンスを行うための憶測やノウハウがあります。