それは1970年代であり、株式市場は混乱している。 18ヵ月で40％、10年近くで株式と何か関係がある人がほしいと思っています。経済成長は弱く、最終的には2桁に上る失業率が上昇する。 1970年代初頭までに完全雇用を創出するように設計されたアメリカの中央銀行の容易なマネー政策は、高いインフレを引き起こした。中央銀行は、異なる指導力の下で、後に金利を約20％に引き上げる政策を後戻りさせた。住宅や自動車などの利息に敏感な産業では、金利の上昇が災害の原因となります。金利が急騰すると、多くの人々が新しい車や家から値段を払います。 （詳細は 過去の回顧記事のレビュー を参照）

<！これは、1972年後半に始まり、1980年代初めまで終わらなかった1970年代の大インフレの恐ろしい話である。彼の著書「長期的成長のための株式：長期成長のための指針」（1994年）のジェレミー・シゲル教授は、「戦後のアメリカのマクロ経済政策の最大の失敗」と称した。原油価格、通貨投機家、貪欲なビジネスマン、荒々しい組合指導者のせいだ。しかし、大規模な財政赤字を賄い、政治指導者によって支えられた金融政策が原因であることは明らかである。この混乱は、ミルトン・フリードマンが「マネー・ミスチフ：金融史におけるエピソード」（1994年）で述べたことを証明したものです。インフレは常に「金銭的現象」です。それに続く大きなインフレと不況は、多くのビジネスを破壊し、無数の個人を傷つけました。面白いことに、正式な経済学教育を受けていないニクソンの財務長官ジョン・コノリーは、後に個人破産を宣言した。 （フリーマーケットのフリードマンの貢献についての詳細はこちら：Milton Friedman

）

<！しかし、このような異常に悪い経済時間の前には、景気が急上昇した、あるいは好景気に見える期間がありました。多くのアメリカ人は一時的に低い失業率と1972年の強い成長数に畏敬の念を示していた。そのため、彼らは1972年に共和党大統領リチャード・ニクソンと民主党議会を圧倒的に再選した。ニクソン、議会、連邦準備制度がそれを破った。

方法とその理由 <！ - 3 - > 1969年、再選に直面した大統領が始まった。ニクソンは、大社会とベトナム戦争に同時に惜しみなく費やしていたリンドン・ジョンソンの後退を受け継いだ。議会は、いくつかの抗議にもかかわらず、ニクソンと一緒に行き、戦争の資金を供給し続け、社会福祉支出を増加させた。例えば、1972年、議会とニクソン大統領は、選挙の時代に社会保障が大きく拡大することに合意した。

ニクソンは、財政的に控えめな立場に立つようになった。それでも、彼の顧問の1人は、ニクソノミクスを後に「自由主義的思想を持つ保守的な男性」と分類するだろう（Stein、1984）。ニクソンは財政赤字を計り、所得政策を支持し、結局彼がケインズであると発表した。ジョン・メイナード・ケインズは、1930年代と1940年代の英国の有力な経済学者でした。（

ジャイアンツ・オブ・ファイナンス：ジョン・メイナード・ケインズ

彼は革命措置を提唱しました。政府は、困難な時期に反循環政策を使用し、景気後退と不況の赤字を実行すべきです。ケインズの前に、悪い時代の政府は一般的にバランスの取れた予算を持っていたし、不良債権が処分されるのを待っていたため、市場力が回復した。

ニクソンの他の経済的な立場は、1971年に賃金と価格のコントロールを課していた。再び、彼らは次の選挙の年に働いていたようだ。しかし、その後、二桁のインフレの火を燃やすだろう。一度取り除かれると、個人や企業は失われた地面を埋めようとしました。

ニクソンの赤字はまた、ドル保有者を海外に緊張させていた。多くの外国人とアメリカ人が過度に評価されていると考えていたドルの動きがありました。まもなく彼らは正しいことが証明された。 1971年に、ニクソンは金への最後のリンクを破り、アメリカドルを平易な通貨に変えました。ドルは切り下げられ、数千万のペトロドルラを保有していたアラブ人の石油男爵をはじめとする何百万人もの外国人がドルを保有し、ドル価値が削られたのを見た。それでも、ニクソン大統領の主な関心事は、ドル保有者や赤字、さらにはインフレではなかったということです。（ゴールド・スタンダード・リビジョン

を参照） 勝利選挙 彼はもう一つの不況を恐れた。彼と再選のために走っていた他の人たちは、経済が急上昇したかった。ニクソンは、これを行う方法は低金利のために連邦機関に圧力をかけることでした。

ニクソンは、ウィリアム・マッケスニー・マーティン連邦議長を解任し、1971年の初めにマーティンの後継者としてアーサー・バーンズ大統領補佐官を就任させた。バーズは過度のインフレを起こすことなく成長を促進する資金創造政策に専念することになっているが、人生の。ニクソンは安いお金を望んでいた。短期的には成長を促進し、有権者が投票しているように経済を強く見せる低金利だった。

私はそう言う！

パブリックとプライベートでニクソンはバーンズに圧力をかける。ウィリアムグライダー氏は、彼の著書「「寺院の秘密：連邦準備制度がカントリーを実行する仕組み」」において、ニクソンは次のように述べている：「必要ならばインフレを取るだろうが、失業は取れない」国は結局両方の豊富さを持っていた。バーンズ、そしてマネー・クリエーション政策を決めたFRBの公開市場委員会はすぐに安い資金を提供した。 連邦準備制度理事会（FRB）の記者会見によると、1971年12月から1972年12月までの総預金、預金、旅行者小切手であるM1は、2208億ドルから249億ドルに達した。比較の問題として、マーティンの昨年の数字は、198000000000ドルから2億3000万ドルになった。小売貯蓄と小規模預金を測定するM2ナンバーの金額は、7,100億ドルから8,200億ドルまで'72年末までにさらに増加し​​ました。 （ 金融政策の策定

を参照）

これは短期間で働いた。ニクソン大統領は選挙で50州から49州を運んだ。民主党は簡単に議会を開催した。インフレ率は一桁台で低迷していたが、選挙の年のシャンパンが騒ぎ立てられた後、高めのインフレで支払う価格があった。

72/73年の冬、バーンズはすぐにインフレを心配していました。 1973年には、それは倍増して8.8％になりました。その後10年後には12％になるだろう。 1980年までに、インフレは14％だった。米国はワイマール共和国になる予定ですか？実際には、大きなインフレは良いことだと思った人もいました。 （詳細は、

インフレのチュートリアル

を参照してください）。

結論 インフレの前に景気後退を受け入れることを含む、低い1桁の数字に戻ります。しかし、その間に、米国は10％を超える失業者数に耐えることができました。何百万人ものアメリカ人が、1970年代後半から1980年代初めにかけて怒っていました。しかし、回顧録「経済政策立案者の反省（1969-1978）」によれば、悲惨な金融拡大に言及することなく、他の人々が大きなインフレを引き起こしているとバーンズは覚えている。ニクソンは彼の回顧録にこの中央銀行のエピソードを言及していない。このひどい時代を覚えている多くの人々が、アラブ諸国や石油価格に関するすべての責任を責めています。それでも、1986年1月のこのウォールストリート・ジャーナル は、「OPECは、米国が主にしてきたことをすべて賞賛した」と述べた。