エマージング市場では、株式だけでは町のゲームではありません。債券カテゴリーの幅と深さは時間の経過とともに増加し、新興市場の債務は自らの資産クラスとなりました。この記事では、新興市場債務のカラフルな歴史について考察し、潜在的な投資家が購入する前に検討すべき事項について議論します（背景説明については、 新興市場経済とは を参照）。債券市場
債券には、債券、借入金、銀行預金証書およびコマーシャル・ペーパーなど様々な債務タイプが含まれています。 <！これらの製品の統一的な特徴は、発行会社が定められた期間に投資した完全元本+所定の金利を債権者に支払う法的な契約上の義務である。この契約上の義務は、株式と比較して債券をリスクの低い資産クラスとする理由です。発行機関には、モーゲージ、自動車ローン、クレジットカード債権（資産担保証券と呼ばれる）などの資産に裏打ちされた、ソブリンおよび地方自治体の政府、政府機関、企業および特殊目的車両（SPV）が含まれる。 （これらの有価証券の詳細については、
および 住宅ローン金利が上昇する理由 を参照してください） <！ - 2 - > ほとんどの譲渡可能な確定利付証券は、ムーディーズまたはスタンダード&プアーズなどの格付機関からの信用格付けを有しています。この格付は、投資家が個人債券の信用力、またはそれが契約違反または債務不履行のない契約上の義務を履行する可能性を評価するのに役立ちます。 （詳細については
企業格付けとはを参照） 国際収支銀行によれば、世界の債券市場規模は82ドルでした。 2009年には2兆ウォンとなり、世界最大の投資市場となっています。この数字の半分以上は米国外で発行された債務です。これと比較すると、世界株式市場の規模は約36兆ドルと見積もられています。債券市場の成長は、新製品の種類の増加や、国際的なソブリン債および企業債券市場を活用できる国の数の増加を含む、いくつかの要因に起因しています。現在、投資適格信用格付けを獲得している国々の多くは、新興市場の借金がどのように現在の形になったのかを伝えるカラフルな過去を持っています。 （関連する読書については、 債券市場：ルックバック
参照） <！ 危機と機会
新興市場債務は、米国や欧州の多国籍銀行が途上国の政府、特に中南米諸国の政府に対する積極的な貸し手であった1970年代に起源を遡る。参加者はこれをLDC（発展の遅い国々）の債務市場と呼んだ。1970年代後半から80年代前半にかけて、世界経済は原油価格の高騰、二桁のインフレ率、高金利のために困難を経験した。これらの要因により、多くのLDCが対外債務返済義務に遅れ、メキシコ政府が利払いのサービスを停止すると宣言した1982年のメキシコ債務危機に至った。他の国々も追随し、多国籍銀行は不履行財産の上に座っていた。 この危機から、新しい機会が訪れました。米国と欧州の銀行は不良債権のスワップを開始し、80年代後半には、このプラクティスは1989年のブレイディ・プラン（Nicholas Brady当時の米財務長官にちなんで命名された）の合弁的な市場に成長した。
Bradyベースの債券市場は、証券化の初期の段階であった。特定の資産およびキャッシュフローに裏付けられた取引可能な証券の創設。銀行は、未払いのLDCローンを、米ドル建てのトレーディング商品であり、米国財務省債券により担保されているブラディ債に転換することができました。これにより、銀行は不履行貸出金をバランスシートに体系的に記帳することができました。メキシコは1990年に最初のBrady債券を発行し、市場は最初の6年間で13カ国に相当する1900000000000ドルに成長した。
グローバル化と伝染
ブレイディ・プランが形成された頃、世界経済は地震の変化を経験していました。ベルリンの壁が崩壊し、東欧諸国と旧ソ連諸国の経済が世界の党に加わりました。中国、インド、東南アジアの市場は、急速に高成長、豊かな経済に発展しています。これらの国の規模と信用度が高まるにつれ、世界の債券市場と株式市場も拡大しました。ポートフォリオの資本は、北米、欧州、日本の先進市場から新興国市場へ自由に流入し、LDCの後継であった。この投資の多くは投機的であり、ヘッジファンドなど、自由化市場がもたらす潜在的な利益から恩恵を受けようとするものも含まれていました。しかし、市場の成長が健全な法律および経済インフラストラクチャーの実施を上回ったことから、多くの場合、自由化はそれより先行していた。弱い銀行システムと経常収支赤字は、これらの国々を外部のショックに脆弱にした。これは1997年の夏、タイの通貨であるタイバーツが半分以上下落したときに明らかになりました。その直後に韓国ウォンが続き、70％の急落が続いた。
経常収支赤字 をチェックしてください。
為替ショックによる不確実性により、地域からの大規模な資本出動が発生し、現地債券や株式市場が急落しました。残念なことに、危機はアジア諸国の国境で止まらなかった。投資家は、新興市場を単一の資産クラスと見なし、東ヨーロッパや中南米、アジアの株式を保有していたが、アジアへの巨額の逃げ場を逃した。ロシア政府が1998年8月に債務不履行に陥ったことは、悪化から悪化に至りました。これは、1998年秋の大規模なヘッジファンドのロングターム・キャピタル・マネジメントの著名なメルトダウンを含む大規模な世界的な金融危機を招いた 大規模なヘッジファンドの失敗 を参照）。
回復への道<909> アルゼンチン、ブラジルなどでの90年代の問題や進行中の問題にもかかわらず、新興市場は崩壊しないでください。事実、2002年以降、多くの国々で強い株式市場があり、ソブリン債務格付けと経済成長が強化され、堅調な成長を遂げました。 1990年代の経常収支赤字国（インフレ率が高く、国内財政状況が悪い赤字国）の多くは、この間に貿易黒字に転じ、かなりの外貨準備を積み上げた。通貨を浮動させたブラジルなどの国々は、現地通貨が米国ドルに対して劇的に上昇しているのを見てきました。 新興市場債務への投資 新興市場債務に投資するかどうかを決める上での基本的な要素の1つは、あなたが取るべきリスクです。これらの市場は、先進市場のように、ソブリン、地方自治体、企業および構造化された負債の組み合わせを提供します。オファリングは国内外に分かれており、前者は現地通貨問題であり、後者は米国ドルまたはその他の先進通貨建てである。
新興市場債務は、ミューチュアルファンドを通じて容易に入手可能な資産クラスです。 PIMCO、Alliance Bernstein、Western Asset Management、DWS Scudderなどのよく知られたファンドマネージャーは、さまざまな国や製品タイプにアクセスするための資金を提供しています。 PIMCOは、例えば、現地通貨（国内）債券、米国ドル建て債券、および多様な債券、貸出金およびその他の金融商品との直接通貨エクスポージャーの組み合わせを中心に、3つの異なる新興市場デットファンドを提供しています。ミューチュアルファンドは、個人投資家がアクセスしたり分散したりすることが困難な資産クラスに参加することを認めています。債券は株式のように取引されず、個々の有価証券に投資するプロセスは高価で時間がかかり、複雑になる可能性があります。 （999）結論
新興市場の借金は、80年代と90年代の危機以来進行しています。アジア、中南米、東ヨーロッパなどの多くの国で、法律、規制、経済環境の改善により、この市場に安定性がもたらされています。これらの市場がどのように発展し、今日の資本市場で提供されている商品に精通しているかを理解すれば、投資家はこの資産クラスとポートフォリオにおける潜在的な役割についてより快適になる。