健康保険業界は、米国経済における非常に大規模かつ総合的な業界です。医療保険会社は、マネージドケア会社と呼ばれることもあり、しばしば米国のヘルスケアのゲートキーパーと考えられています。彼らは、どの医師が見えるか、どのくらいの頻度で支払うか、そして医師と病院が受け取るものを制御する傾向があります。したがって、これらの企業はおそらく、おそらく今日のアメリカの医療システムの最も重要な側面です。

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健康保険会社は、さまざまな形でさまざまな商品を提供しており、他の保険会社や他の事業と区別できるさまざまな商品を提供しています。これは、消費者（医療を受けている人）が意思決定プロセスにおいて積極的な役割を果たしていない唯一の事業であり、プロバイダー（ケアを提供している医師または病院）彼らはサービスのために受け取る。このように、医療保険者は「医療方程式」を支配しています。

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これらの企業は、特定のサービスについてプロバイダに付与する支払い構造を設定し、提供されるサービスをどのように利用できるかについての消費者のルールを設定します。あなたの運命を制御することは、成功をコントロールする上で有利です - 投資家の立場からは大きな役割を果たしているようです。

すべての健康保険会社が同じではない 健康保険会社とその製品が消費者に提供されるカテゴリは多数ありますが、保険会社は支払人の構造に基づいて分類できます。支払人には、民間企業、個人および政府機関が含まれます。多くの保健保険会社はあらゆるタイプの支払人に対応していますが、いくつかは個々のカテゴリーに特化しています。最大の米国の健康保険会社は、一般的には多様な支払人構成を持っていますが、一部は重視される可能性があります。

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ペイアウト・ミックスは、キャッシュフローと収益性のリスクとタイミングを指摘することが多いため、理解することが重要です。一般に、政府機関（メディケア、メディケイドなど）は最大の支払人と見なされますが、これらの企業が特定のサービスの支払い構造を頻繁に変更し、保険会社の収益に影響を及ぼすため、収益が低下するリスクがあります。個人は、一般的に、キャッシュフローの非依存的な源泉ともみなされます。民間企業は最も安定している傾向があります。

民間企業には、保険会社が提供する2種類の商品があります。最初のものは、ASO、または自営業の管理専用製品です。これらの商品は、民間企業が引受リスクを負うことを要求している。保険会社は声明を出したり、医者に支払うなどして、計画の管理者としてしか行動しません。この製品では、保険会社は契約ベースで払い戻され、その費用は非常に安定しており、実質的にリスクフリーです。

第2の製品は、保険会社がすべての引受を行い、その引受に伴うリスクを負う完全サービスまたはリスクのある商品です。この製品では、保険者は保険金請求の全面的な責任を負い、この商品はスプレッドベースでお金を稼ぎます。保険者は、保険引受スキルに基づいて受け取った保険料よりも医療費が安くなることを賭ける。スプレッドが高いほど、会社はより収益性が高い。一般に、大規模な多国籍企業または多国籍企業はASO製品を使用する傾向にあり、小規模または中規模の企業はフルサービスオプションを使用する傾向があります。

投資潜在性の評価 前にも述べたように、異なる支払人構成と多様な製品提供によって、財務結果はこれらの企業によって異なります。それにもかかわらず、主要な財務比率はすべての保険会社に匹敵します。

民間企業の顧客に主に焦点を当てている保険会社には、一般に2つの主要収益ラインがあります。政府の顧客は一般にフルサービスのカテゴリに分類されます。安定しているがゆっくりと成長するASO事業は、契約に基づいて定額報酬を支払う。契約には、提供されたメンバーの数やパフォーマンスの要件など、収益に最小限の影響を与える可能性があるいくつかの規定が含まれている場合があります。投資家は、企業が保有する個々の契約には関与していませんが、一般に収益性の高いビジネスですが、利益率の高いビジネスはありません。

フルサービス商品は、高い損益率を提供するために保険会社が保険引受手法および保険数理上の技能レベルを実証する機会を提供する。次の財務諸表は、医療保険会社の財務力を検討する際に重視する重要な財務マージンと比率の概要を示しています。

図表1：損益計算書の例

サンプルの損益計算書	20XX
年金	25448
手数料	3118
保険料と手数料	28566
その他の収入	257
総収入	28823
医療費	20714
管理費用	5065
総費用	25779
EBITDA	2787
EBIT	2488
支払利息999 95 999 948。 94	純利益
1701。 06 999平均希薄株式（百万）933 1233。 6 999 EPS 1。 EBITDA 999（EBITDA / Revenue）	9 999図9：利益率7％
EBIT	（EBIT /収益）
8。 6％	純利益
（純収入/収益）	5。 9％

連結MCR

（メス費用/保険料）
81。 4％ 図2の医療費率（MCR）は、投資家が考慮する重要な比率です。それは基本的に医療費が保険料のパーセンテージであるかを投資家に伝えます。計算は医療費を保険料で割ったものです。投資家は低い医療費率を見たいです。	レビューするもう1つの重要な比率は、前年度の医療費の変化に対する価格設定の前年度の変化です。理想的には、価格設定年の変化は、前年度の医療費の変化と比べてより速くまたは同等に増加するはずです。そのようなことが起こると、保険会社は価格設定の利回りが低下することに気付くでしょう。しかし、逆の場合、価格設定の利回りが向上します。
これらの比率の分析に加えて、会員増強目標は、企業と投資家の両方で追跡されます。これらの統計は、企業の製品の競争力についての洞察を提供します。強いメンバーの成長はプラスですが、マイナスとみなすこともできます。企業が顧客を獲得したり維持したりするために戦っていると、製品の価格が下がる可能性があります。その結果、主要な比率とマージンは悪化し始めるでしょう。このように、トラッキングメンバーの成長は、投資家が企業の財務的方向性を確認するために重要なデータポイントである。 ここで、健康保険会社の財務実績を検討する際に考慮すべき最後の点があります。医療サービスを利用しているメンバーと保険会社が請求書を受け取ったときには、遅れの影響があります。その結果、保険会社はこれらの費用がどのようなものになるか予測し、支払うのに十分な資金を確保しようとします。企業は、高すぎる、または低すぎると予測することがあります。その結果、このタイミングの不一致により、任意の期間に財務結果にプラスまたはマイナスの影響を与えることができますが、これは時間の経過と共に円滑になるはずです。あなたはこれを投資家として認識する必要があります。	潜在的な落とし穴
米国の多くの保健保険会社は、過去数年間にさまざまな事業ラインに分岐しました。主に、メンバーの医療ニーズを満たすための豊富な製品を提供したいと考えています。その結果、一部の業績は、中核事業または健康保険とは無関係である可能性があります。さらに、他の保険会社と同様に、保険会社は金融市場に受け取った保険料を投資所得に投資します。市場の特定のサイクルの間、企業は収益性に影響を与える投資損失を被る可能性があります。 結論	一般的に、保険会社は、必要なサービスを提供するため、非循環型の不況に強い企業です。しかし、これらの企業は、失業率が上昇するのを感じることができる。さらに、景気低迷時に保険会社は、加入者の診療報酬や控除額を増額したり、医療費を削減したりすることで医療費を支配しようとするため、会員の利用率が低下し、保険会社によって支払われる保険料が低くなります。その結果、投資家は、価格と保険料水準、医療費と会員増強を追跡する必要があります。