2015年9月初旬、ブラジルの長期外貨ソブリン信用格付は、スタンダード&プアーズの格付けサービス（S&P）によりBBB-からBB +に格下げされた。まもなく、信用市場が推測を開始し、新興市場国は信用格付けを引き下げた。トルコ（長期外貨ソブリン信用格付けはBB +と評価されている）は、一部は国の政治的困難に起因し、一部は外部資金調達に大きく依存しているため、次のラインに入る可能性があるとの見方もある。

<！連邦準備制度理事会（FRB）が2013年5月に量的緩和プログラムの終了を発表して以来、新興市場向けの厳しい経済環境への期待は高まっています。これは、多くの新興市場が低コストのドル資金調達に支出し、トルコも例外ではありません。エコノミストは、FRBが最終的に金利を引き上げると、新興市場経済に対する圧力が高まると予想しており、それが信用格付けに圧力をかける可能性がある。 （詳細については、

強い米ドルが新興市場を傷つける仕組み を参照してください。） <！トルコの政治的問題

トルコの政治的将来に関する懸念は、最近のアンカラの中央鉄道駅の外にある平和集会での最近の双子の爆撃の前でさえも形をなしていた。多くの人々は、現在の政府が国の分裂を煽っていると非難している。トルコは2015年6月に連立政権を結成しなかったため、11月に即時選挙の準備を進めている。エルドアン大統領の支持率は低下しており、ピューリサーチセンターによれば現在は40％を下回っている。つまり、エルドガンの支持率は、ブラジル大統領のDilma Rousseffの8％の支持率ほど低いとは言えません。 Rousseffの支持率の低さは、最近のデータフォルハの調査によると、政府の腐敗の広がりと経済の低迷への懸念が原因である。

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トルコは本当に格下げされるのですか？

トルコの経済的現実

トルコの債務格付けがさらに格下げされる可能性があるかどうかを正確に評価するために格付け機関の経済的期待を分析する必要がある。スタンダード&プアーズの格付けサービス（S&P）のデータには、興味深い見識があります。

各国の経済パフォーマンスには大きな違いがあります。ブラジルの経済は現在景気後退期にある。 S&Pは、2015年に経済が2.5％下落すると予測している。他の問題の中でも、石油価格の下落により、この国は大きな打撃を受けている。 （詳細は、

ブラジルの石油部門は経済を救うことができない

を参照）。対照的にトルコは石油輸入国であるため、 2015年10月、S&Pはトルコの経済成長率を3倍に改善しました。ブラジルは現在の経済的、政治的困難から跳ね返る必要があります。ブラジルにとっては2015年9月に発表されたプレスリリースによると、S&Pは現在、ブラジルが「2017年に穏やかな成長に戻る」と予想している。ブラジルのより良い取引条件 各国の経常収支赤字を見てみると、トルコはブラジルよりも輸入依存度が高いことが示されています各国は貿易赤字ですが、トルコは外的脆弱性を軽減するために進歩しています。石油のような輸入原価の削減にもかかわらず、トルコはブラジルの後ろにとどまることになり、トルコが最終的に金利を引き上げ始めるとトルコは信用格付けの格下げに脆弱になる可能性があるブラジルの借入金 将来の与信決定に影響を及ぼす可能性のある別の指標は、国債のGDPへの変動率である。下表が示すように、S&P（Standard and Poor's）は、経済が減速し、税収が枯渇したため、ブラジル政府が資金ギャップを埋めるために借入を増やしていると考えている。 2013年にトルコとブラジルはGDP比で政府の借入れを約3.5％増やしていた。 2015年までにしかし、ブラジルのGDP成長率に対する負債は9. 5％に増加した。これは、トルコの1.4％の増加率よりもはるかに速い。ブラジルの債務は2016年に再び上昇し、トルコはより緩やかな水準にとどまるとS&Pは考えている。これはトルコの信用格付けにとっても好都合です。

最後に、信用市場は同意しているようです。クレジット・デフォルト・スワップの市場価格からのデフォルトの可能性が暗示されていることから、トルコ政府の債務を保有していることに対する相対的な市場の穏やかさが明らかになる。ドイツ銀行からのデータによれば、ブラジルとロシア（BB +ともいう）と比較して、トルコはソブリン財務義務を実際に不履行に陥る可能性がより低い。

結論

トルコは、マイナスの格付け見通しといくつかの政治的および経済的な頭部の風にもかかわらず、現在の信用格付けを維持するために、ブラジルより良好な立場にあるようだ。投資家は新興市場資産を集約する傾向があります。特に、経済や市場のストレスや伝染病が増え、同時に投資家が退場する場合には、そうです。市場はブラジルとトルコでも大きな相違点がありますが、特に11月の選挙後の政治環境の改善など、収益性の高い投資機会を提供できる重要な違いも存在します。