投資家の質問は次のとおりです。私の意見では、はい、この取引は起こりそうです。

両当事者は友好的な交渉に入っていると言いますが、これは良いスタートです。もちろん、最大の障害は価格です。ファイザー社（AstenZeneca）（AZN）に入札をしなかった場合、ファイザー社（PFE PFEPfizer Inc35.32-0.65％ Highstock 4. 2. 6 AZNAstraZeneca34.22-0.75％ Highstock 4. 2. 6 ）2014年に作成されました。したがって、ファイザーは、Allergan PLC（AGN > AGNAllergan PLC174。34-0.33％ Highstock 4. 2. 6 で作製された）？おそらく。 <！ - 1 - >

AGNの株価381ドル（昨日の価格に30％プレミアム）を使用して、以前の追加/希釈計算を実行しました。しかし、明らかなように、わずか3ヶ月前のAGNの価格は、ほぼ340ドル/株であり、999ドルの30％のプレミアムは、440ドル/シェアとなります。継続的な転回能力に結びついたCVRの使用など、「入札」と「尋ねる」の間の格差に対処する創造的な方法があるかもしれません。私の以前の合併計算では、381ドル/株で、PFEへの平均EPS積上げは約8％であった（アウト・イヤー増収は14％）。私が$ 381と$ 440（平均$ 410）の中点まで価格を上げなければならないとすれば、接収は8％から5％に（10％の年間増収で）低下し、それ以外は同等に保ちます。

<！ - 2 - > 可能性のある取引構造は何ですか？ 私が以前の分析で言ったように、それはおそらく全株式取引であろう。これは、AGNの株主が合併企業の価値の40％以上を所有している限り、2014年9月からの財務省の手紙の提案された変更は適用されないため、PFEは完全な租税救済を受けるからです。全株式取引は、PFEのEPSに対する増加額がそれほど高くない理由です。

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株式買戻しについて

これは数学の仕事をする上で不可欠です。既に私の増価/希薄化モデルでは、私は重い株式買戻しを前提としていますが、十分に重いですか？ PFEのスタンドアロン買戻しについて既に想定していた$ 6-8 B / Yの上に、私はAGNのキャッシュフローからの$ 2-5B / yrを加算します（残りのキャッシュフローは新しく発行されたAGNがジェネリック医薬品をTevaに売却した現金からの買戻しに34億ドルを追加しました。 （これを取引終了後最初の2年間にわたって均等に分散しています。）

合計で、これは現在5年間の買戻しで91億ドルです。大きくて重要な質問はこれです：PFEはもっともっとできるのでしょうか？それは海外に現金を積み重ねていますが、一度 "逆転"すれば税金負担なしにこれにアクセスすることができます。私が5年間で買戻しに20億ドルを追加しなければならないとすれば、私のEPS上昇率は8％から13％に上昇し、そうでなければ等しい。

Brent Saundersは新会社を経営するか？

これはしばしば自然な継承計画として浮上しますが、PFEが才能から外れたことはめったにありません。より良い質問があると思います：もしSaundersが取引で1億ドルを稼ぐならば、彼は大きな頭痛を伴うグローバルな製薬会社を経営したいと思っています。あるいは、彼はむしろ、少しだけ、より軽く、より意味のあるものに移動するだろうか？ PFEは、2017年の分割は、大きなM&A取引が発生した場合、さらに後退する可能性があると述べている。もしそうなら、サンダースは2018年まで空しく座っていますか？

私が信じているのは、CEOがCEOの地位を約束されていなければ、サンダースは取引を塞ぐ見込みがないということです。