タンゴには2つが必要ですが、両方のパートナーが完全な結束で動かない限り、一連の不器用な動きに対処することができます。後者の描写は、中国の人民元と米国ドルの間の揺れを説明することになると、特に好都合であると思われる。中国が元高感情の話題に反発し、米国がこの通貨タンゴのパートナーになりたくないからだ。

<！ - 1 - >

ここには大きな問題があります。論争の的になっている人民元再評価の問題は、世界の2大経済と世界経済だけでなく、経費、投資、さらには将来の見通しにも影響を及ぼす可能性があります。

経済的奇跡

中国は、鄧小平が徹底的な経済改革を導いた1978年に、世界の強国への移行を開始した。 1980年から2010年までの30年間で、中国は10％の平均GDP成長率を達成しました。その過程で、貧困から救済された人口の半分を上げました。中国経済は、2003年から2013年にかけてドルベースで5倍、9ドルで増加した。その期間の終わりには世界で2番目に大きな経済でした。

<！ 2013年には7.7％の経済成長を見せている成長の軌道が減速しているにもかかわらず、中国は世界最大の経済大国である米国を、 2020年代事実、為替相場の相違を調整する購買力平等に基づいて、中国は2016年早々に米国を先行する可能性があると、経済協力開発機構（OECD）が発表した世界的な長期成長見通し（中国の長期的成長見通しについてのこのような強気の見通しは、経済学者や市場監視者の数が増えていることにかなり懐疑的だと見なされることに留意すべきである）

<！中国の1980年代以降の急速な成長は、大規模な輸出によって促進されてきた。これらの輸出の大部分は米国に移り、欧州連合（EU）を2012年に中国最大の輸出市場として追い抜いた。次に、中国は2013年に米国で第2位の貿易相手国であり、第3位の輸出市場であり、はるかに大きな輸入源です。中国が2001年に世界貿易機関（WTO）に加盟したことで加速した米国と中国の経済関係の巨大な拡大は、1981年の50億ドルから559ドルへの両国間の総貿易の100倍以上の増加2013年には10億

中国の通貨政策

中国の経済政策の基礎は、輸出に恩恵を得るために人民元の為替レートを管理することである。中国は、先進国経済の場合のように、市場力によって決まる変動為替レートを有していない。代わりに、その通貨、元（または人民元）を米国ドルに固定する。中国の主要貿易相手国からの圧力のために、2005年7月にのみ、人民元が2で評価されることが認められた。米ドルを含む主要通貨バスケットに対して「マネージドフロート」システムに移行しました。今後3年間で元は約21％高の6.83ドルまで上昇することが認められた。 2008年7月、世界的な金融危機のために中国製品の世界的な需要が落ち込んだため、中国は人民元の上昇を止めた。 2010年6月、中国は徐々に人民元を引き上げる政策を再開し、2013年12月までに通貨は約12％で6.11に累計で評価された。

元の真の価値は確かめられない長年にわたる様々な調査では、3％から50％にも及ぶ幅広い過小評価が示唆されています。一般的な合意は、通貨が大幅に過小評価されていることです。人民元を人為的に低水準に保つことにより、中国は輸出を世界市場でより競争力のあるものにする。中国は、中国人民銀行（PBOC）が設定した1日の基準レートで米ドルに米ドルをペッグし、通貨を固定バンド（2014年1月の1％に設定）内で変動させることにより、基準レート。自由化することが許されれば、人民元は大幅に上昇するだろうから、中国はドルを買い、元を売ることによってその上昇を克服する。この執拗なドルの蓄積は、中国の外貨準備高を3ドルにまで引き上げた。

反対の視点

中国は、長期的な成長目標を達成するための主要な手段の1つとして、輸出に重点を置いていると考えている。この観点は、現代のほとんどの国、特にアジアのタイガースが、主に輸出志向の成長を通じて、国民一人当たり所得の持続的な増加を達成したことによって裏付けられている。その結果、中国は、再評価が輸出と経済成長に悪影響を及ぼし、政局が不安定になる可能性があるため、引き続き実質的に人民元を上方修正するよう要求されている。 1980年代と1990年代後半の日本の経験によれば、この慎重さの前例があります。 1985年から1995年までのドルに対する200円の円高は、日本のデフレ期の長期化とその国の経済成長の「失われた10年」に貢献した。円の急上昇は、1985年のプラザ合意によって急上昇しました。1980年代初めの経常収支赤字と大規模な経常収支黒字。近年、米国の議員たちによる人民元改定の要求は、1990年の100億ドルから2012年には3,150億ドルに急上昇した中国との貿易赤字の拡大に正比例して増加している。中国の通貨政策の批判者は、世界の不均衡を悪化させ、仕事を犠牲にする。 2011年の経済政策研究所の調査によると、米国は2001年（中国がWTOに入った）から2011年にかけて製造業を中心に-200万人の雇用を失ったため、年間賃金は370億ドルとなった熟練労働者は、はるかに少ない賃金で仕事をしなければならなかった。

中国の通貨政策に対するもう一つの批判は、国内消費者市場が強まっていることを妨げていることである。

a）低元は、中国の輸出製造業への過剰投資を国内市場を犠牲にして奨励する999 b）過小評価された通貨は、中国への輸入をより高価で普通の市民の手の届かないものにする。

人民元の再評価への示唆

全体として、中国の通貨政策の影響はかなり複雑である。一方で、過小評価された人民元は、米国の消費者に安価で豊富な製造品へのアクセスを提供する輸出補助金に似ているため、経費と生活費が低下する。同様に、中国は、米国政府の財政赤字の資金調達を支援し、債券利回りを低く抑えるために、巨大なドル建ての黒字を米国財務省債の購入に再利用している。中国は、2013年11月現在、世界最大の米国財務省債権者であり、$ 1を保有していた。 317兆（発行済総額の約23％）を占めています。他方、低元は、米国への輸出を比較的高価にし、米国の輸出の伸びを制限し、貿易赤字を拡大させる。前述のように、過小評価された人民元はまた、米国から数十万の製造雇用を恒久的に移転させた。

実質的で急激な人民元の再評価は、中国の輸出を競争力のないものにするだろう。アメリカへの安価な輸入の洪水は遅くなり、中国との貿易赤字を改善するが、米国の消費者はコンピュータや通信機器、玩具やゲーム、アパレル、フットウェアなどの製造品の多くを他の場所から調達しなければならない。しかし、米国の製造業の撤退は、中国から他の低コストの管轄区域に移行するだけであるため、人民元の再評価はほとんど行われない可能性がある。

希望の緩和要因と憂慮すべき点

人民元の再評価の問題には、緩和要因と希望の光がある。多くのアナリストは、中国からの米国輸入の大幅な増加の理由の1つは、グローバルサプライチェーンによるものであると主張している。具体的には、これらの輸入のかなりの部分は、中国に本拠を置く多国籍企業の製品であり、国内の施設を製品の最終組立地として使用している。これらの企業の多くは、生産設備を日本や台湾など高コスト国から中国に移しています。

また、経常収支黒字の増加と外貨準備高の伸びは、近年大幅に減速している。だから、2012-13年のドルに対する4％以下の円高にもかかわらず、一部のアナリストは、その通貨がこれまでと同様に過小評価されていないと考えている。

PBOCは、2013年11月に中国が外貨建て債券を増やすためのさらなるメリットはないと述べた。これは、円の上昇を抑制するドル買いが縮小され、通貨が徐々に上昇することを可能にするシグナルとして解釈されてきた。

最後に、中国が人民元再評価の際に米財務省の持ち株を捨てる可能性があるとの懸念は、大いに誇張されているようだ。中国の財務省債務自体の規模自体は、通貨が一晩10％上昇すると、中国の米ドル建ての財務省の保有資産に対する想定元本が130億ドルになるため、突然の人民元再評価に対する議論となる。

結論

米財務省が中国を「通貨マニピュレータ」として引用するか、議会で中国の通貨改革のペースを志向する法案を導入することで、米議員たちはほとんど得られないだろう。これらは、通貨政策を修正するための独自の時間を取る中国の決意を強化するだけかもしれない。ワーストケースのシナリオは、世界の2大経済大国間の激しい貿易戦争であるため、この燃焼問題に取り組む際には、クーラーヘッドが勝つ必要があります。貿易戦争は、世界的な金融危機を引き起こし、世界経済成長への挑戦と恐らくは景気後退の誘発を除いて、投資ポートフォリオの混乱を招く。

しかし、その恐ろしいシナリオは、たとえレトリックが両面でラチェットされたとしても、ほとんど起こりそうにありません。最も可能性が高い結果は、中国が自由に変換可能な通貨に向かって移動するにつれて、通貨管理の測定された解体を伴う、人民元の漸進的な評価の一つである。だから、元旦がグリーンバックでタンゴを終わらせると、それだけで頭を下げるまでには数年かかるかもしれない。