退職所得計画の第一のルールは決してお金を使い果たすことはない。第二のルールは決して最初のルールを忘れない。注意深い読者は、規則間に矛盾がないことに注意する。

しかし、安全の必要性と、退職者の生活を通じてインフレをヘッジする成長の必要性との間には、多くの矛盾がある。インフレ率と金利はお互いに緊密に関係しているので、安全でゼロリスクのポートフォリオは、控えめな引き出しであってもポートフォリオの存続期間にわたって卵の価値を着実に蝕むでしょう。ゼロリスクのポートフォリオが合理的な経済的目標を達成できないことを保証することはできますが、 （非常に多くのオプションがあれば、どのタイプの退職プランがあなたにとって適切かを判断するのが難しくなりますので、 どの退職プランが最適ですか？ ）

<！一方、持分のみのポートフォリオは高い期待収益率を有するが、その間に引き出しを続けると自己清算のリスクを伴うボラティリティが生じるダウン市場。

適切な戦略は、2つの相反する要件のバランスをとります。 リベラル・インカムの要件と市場に耐える十分な流動性とのバランスをとるべきポートフォリオを設計する。ポートフォリオを2つの部分に分けて、それぞれの具体的な目標を設定することができます。

<！可能な限り多様化することにより、資本部分のボラティリティが最低限の実用限度にまで低下し、インフレをヘッジするために必要な長期的な成長がもたらされ、引き出し資金の調達に必要なトータル・リターンを満たす。

債券の役割は、分配に資金を供給し、ポートフォリオ全体のボラティリティを軽減するための価値のある店を提供することです。債券ポートフォリオは、期間を長くしたり信用度を低下させて利回りを伸ばそうとするのではなく、マネー市場のボラティリティに近づくように設計されています。所得の生産は主要な目標ではない。

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投資収益合計

• ポートフォリオのいずれの部分も、長期にわたり自由主義的な撤退を達成するという目標に寄与する。私たちは特に収入のために投資していないことに注意してください。むしろトータルリターンのために投資しています。
• あなたの祖父は収入のために投資し、配当株式、優先株式、転換社債およびより一般的な債券でいっぱいのポートフォリオを詰め込んだ。マントラは収入から生き残り、決して原則に侵入することはありませんでした。彼らは、大脂肪ジューシーな収量に基づいて個々の証券を選んだ。それは合理的な戦略のように聞こえるが、必要なものよりも収益率が低く危険性が高いポートフォリオが得られた。

当時、誰も知らなかったので、私たちはそれらを許すことができます。彼らは優勢な知識の下でできる最高の努力をしました。あなたの祖父にとって配当と利子は今日よりもはるかに高かった。だから完璧からは遠いが、それはファッションの後に働いた。

今日、投資について考える良い方法があります。現代の財務理論の全面的な推進は、個人のセキュリティ選択から資産配分とポートフォリオ構築に焦点を移し、収入ではなく総収益に集中することです。退職時にライフスタイルをサポートするなど、何らかの理由でポートフォリオを分配する必要がある場合は、資産クラスを選んで選択して、必要に応じて株式を削減することができます。リスクと報酬の相関関係の詳細については、

株式リスクプレミアム：高収益のリスクの増加

を参照）

合成配当

配当は、ポートフォリオは、会計上の利益、配当、利益、利益または損失に関わらず、配当を「合成配当」とみなす可能性があります。 トータルリターン投資は、収入と原則の人工的定義を放棄し、会計および投資のジレンマ。それは、古い収入生成プロトコルよりはるかに最適なポートフォリオ・ソリューションを生成します。 トータルリターン投資アプローチは、学術文献および制度上のベストプラクティスによって広く受け入れられています。これは、統一的な慎重な投資法（UPIA）、従業員退職所得保証法（ERISA）、共通の法律および規制によって要求されます。収入のための投資は不適切な投資方針であるという考えを含む、現代の金融理論を組み込むために、様々な法律や規制がすべて時間をかけて変わってきました。

それでも、言葉を得られない人が常にいます。あまりにも多くの個人投資家、特に退職者や生活習慣を支えるために定期的な配給が必要な人は、祖父の投資政策には依然として没頭しています。 4％の配当と2％の予想成長率または8％の期待収益率のいずれかを選択しても配当はありませんが、多くは配当投資を選択し、ポートフォリオがより安全であるというすべての証拠"それは明らかにそうではありません。残念なことに、低金利の環境では、収入を生む製品の需要が高い。ファンドの企業や経営者は、収益を最大化するために収益ソリューションを市場に投入するために急いでいる。配当戦略はセールスマンのダーリンであり、いつでも「彼らが傾いているようにプッシュ」する準備ができています。そして、ゼロイールドの世界で失われた利子所得をどのように置き換えるかについての記事が満載です。これのどれも投資家にうまく機能しません。

それで、投資家は、どのようにしてトータルリターンポートフォリオから自分のライフスタイルニーズをサポートするための引き出しの流れを生み出すことができますか？ （計画的リターン：クラフトのホーニング

）

例

持続可能な引き出し率を選択することから始めます。ほとんどのオブザーバーは、4％の率は持続可能であり、ポートフォリオは時間とともに成長すると考えています。

短期的かつ高品質の債券に40％の最上位資産配分を、おそらく10から12の資産クラスの多様なグローバル・エクイティ・ポートフォリオとバランスさせる。

状況に応じて、分配のための現金を動的に生成することができます。ダウン市場では、債券の40％割当は、揮発性（資本）資産を清算する必要が生じる前に、10年間の分配をサポートすることができます。持分資産が評価された好調な時期に、株式を削って余剰を使って40％/ 60％の債券/株式モデルに戻って再分配することで、配当を行うことができます。 株式クラスのバランスを取ることで、様々なクラス間のパフォーマンスが変化するため、高値で売るという規律を適用し、長期的にパフォーマンスを段階的に向上させます。 一部のリスク回避投資家は、安全資産をそのまま維持することを望む場合、株式市場の下で株式と債券の間で再調整しないことを選択する可能性がある。これにより、株式市場が長期化した場合の将来の分配が保護されますが、機会費用の代償となります。しかし、私たちは、よく寝ることが正当な関心事であると認識しています。投資家は、投資方針の一環として、安全資産とリスク資産とのバランスをとることを選ぶ必要があります。 （ポートフォリオを再調整する重要性の詳細については、

ポートフォリオのバランスをとるためにポートフォリオのバランスを調整する

を参照）

結論

トータルリターン投資政策は、最適ではない配当または所得政策。これは、ファンドの自己清算の確率を低下させつつ、より高い分配可能性と末端価値の増加につながる。投資家は、総投資収益率政策を採用することで多くの利益を得ることができます。 （ポートフォリオを調整する必要があるかどうかを判断するには、

ポートフォリオのパフォーマンスの測定

を参照）