リスクの概念は投資計画の基本である。リスク許容度が高い投資家は、財務目標を達成するために大きなリスクを抱えており、リスク許容度が低い投資家はそうではありません。

しかし、クライアントが喜んで抱えるリスクの量を定量化することは、少なくともいくつかのケースでは、信じられないほど困難な作業になる可能性があります。多くのアドバイザーはアンケートやその他の同様のツールを使用してクライアントのこの特性を判断しますが、クライアントの真のリスク許容度を見つけるには、より深いレベルの分析が必要になります。理由は次のとおりです。 （関連する解説については、 リスクとリスクピラミッドの決定 ）

<！リスク・トレランスとリスク・パーセプション

ほとんどのアナリストは、将来の業績を予測するために過去の投資実績を使用していますが、顧問が顧客のリスク許容度を決定しようとする場合、 。これは、最近の市場活動が長期的なパフォーマンスよりもクライアントの心の中でより顕著になることがあり、多くの場合、クライアントのリスク許容範囲を不正確にする可能性があるからです。

<！たとえば、2008年のサブプライム住宅ローンの破綻に伴う損失に耐えた顧客は、しばしば株式を絶えず誓う傾向がありました。しかし、長期的に失われた人たちは、市場がその崩壊から回復した以上のものを持っています。しかし、この発生直後に顧客に提示されたリスク許容度のアンケートは、それが歴史的パターンに従っているに過ぎないという事実にもかかわらず、しばしば市場に関する深い懐疑的な答えを得た。

<！リスク許容度アンケートのほとんどの回答者は、ポートフォリオがかなりの割合で減少した本当に悪い時を除いて、最近の市場活動をより遠くの記憶よりも鮮やかに覚えています。これは、多くのリスク許容度質問への回答は、しばしば不完全な経験や知覚バイアスに基づいていることを意味し、これによりこれらのアンケートはあまり役に立たなくなる可能性があります。

ここでの中核となる問題は、リスク許容度が、本質的に、その人格の基本的な特性のように、ほとんどのクライアントにとって変わらない要素であるということです。しかし、リスクの認識は、市場の現在または最近の業績によって変動するのが普通であり、この認識は、リスク許容度アンケートの回答につながることがよくあります。 （999）リスクを測るためのその他の方法

FinaMetricaの米国戦略家であるTyler Nunnallyは、リスクのテストを専門とする企業です「リスクの認識は心の状態であり、変動する可能性がある」と述べている。「リスク許容度は、内向性や外転などの固有の行動特性であり、時間の経過とともにかなり安定している。リスク許容度の評価のポイントは、顧客が魅力的な時間や悪いところで投資することで感情的に心地よいものになるようにして、高値で売れ行きのパターンを避け、財政計画に固執できるようにすることです。」彼の会社は、金融顧問、機関、個人投資家に対して一連の精神測定ベースのリスク許容度テストを実施して、一連のリスク許容度を保守的なものから積極的なものへと展開しています。もちろん、一部の投資家は、時間の経過とともにリスクに慣れていくと、その経験に基づいて回答を変更することもありますポートフォリオの中で良い結果を得ているクライアントは、より大きなリスクを取るのがより快適になります。

Howevすべての顧問がクライアントのリスク許容度の真の評価を得るためにアンケートを使用する主張者ではない。多くの人は、これらの質問に対するクライアントの回答が信頼できるものに偏っていると感じています。ユナイテッドキャピタルの最高投資責任者（CFO）を務めるチャールズ財務アナリストのロブ・ブラウン（Rob Brown）は、多くのリスク許容度評価は顧問のCYA文書としてのみ機能し、多くの心理学者や他の学者はリスク許容度に関するアンケートを多くのベッドと考えている。

投資リスクを理解していますか？ ） 「人間と仕事をするとき、リスクは複雑でニュアンスのある問題であることを理解しています。ダイナミックな生きている現象.1次元の静的な数として特徴付けることは、良いよりも害を及ぼすことに終わります。ブラウン氏は、これらのテストでは、最近の市場やポートフォリオの業績からの偏見のために、多くの場合、顧客自身の利益に対してあまりにも強気で弱気な結果をもたらす可能性があると述べています。彼はまた、顧客がファイナンシャル・アドバイザーと協力して、リスク許容度よりも最終的な目標を考慮した財務計画を作成する必要があると主張しています。ブラウンの見解によれば、リスク許容度に基づいてポートフォリオを構築する顧客は、尻尾が犬を振り回すことを許可しています。

結論

リスク許容度は常にクライアントの投資ポートフォリオの基礎ブロックとなります。しかし、クライアントが本当に喜んでいるリスクの量を知ることは、簡単なアンケートの完了以上のものを必要とする可能性があり、顧問は、クライアントの食欲に関するより深い情報を掘り起こすことができるより洗練されたテストの使用を賢明にするかもしれません。リスク。 （関連する読書については、

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