これは高利回りの債券ファンドであり、ウォールストリートジャーナルによれば、「ウォールストリートを席巻した数ヶ月の長期のジャンク債の急落を強調する珍しい動きである。 "

同社は、彼らが時間を取ると言う資金を清算する予定である。問題は、ファンドの保有の多くが容易に入手可能な流通市場がないかもしれない非流動性証券にあったことである。いずれにしても、ファンドの株主はすべての返済を受け取ることができない場合があり、取得した資金を受け取るにはしばらく時間がかかることがあります。

<！ウォールストリート・ジャーナルの記事とモーニングスターによると、ジャンク・ボンド・ファンドの資産は、2014年6月に約3,500億ドルでピークに達し、2009年には3倍になった。しかし、投資家は流出で遅れて資金を引き出している2015年の11月に$ 3を打つ。 30億Third Avenue Management LLCは、伝説的なバリュー投資家Marty Whitmanによって設立された会社です。このファンドからの償還を止めるという決定は、ミューチュアルファンドからの償還のクローズがほとんど起こらないため、劇的なものです。 （詳細は、

高利回りの債券は良い投資ですか？

？） <！まれな動き 投資家が投資信託から金銭を払うことを禁止しているミューチュアルファンドの事例はほとんどありません。過去10年間の金融危機の中で、ファンドが保有する非流動性証券を流動化することが要求されていた場合、他の投資家に危害が及ぼされたとして2008年に投資家のために償還口座を設けたヘッジファンドがいくつか存在した。

<！過去10年間で、証券取引委員会（SEC）は、2001年にいくつかの地方債券について投資家の償還を停止し、またファンド固有の理由により2008年に再び償還を停止した。それ以外に、ファンドが株主の償還を止めてしまった場合は、それが起きたとしてもめったにありません。

Whitmanと第3アベニューバリュー・ファンド・ダウン・アウト・ノット

参照）

SECルール

ブルームバーグ・ストーリーによれば、「1940年投資会社法は、株式を毎日純資産価値で償還する準備ができていること。このような償還を停止するには、通常、証券取引委員会からの明示的な承認が必要となる、と証券相は述べた。 」第3アベニューの最近就任した最高経営責任者（CEO）は、時間が本質であると感じているので、同社がこの動きをする前にSECの承認を求めなかったことを示しました。その後、SECのスポークスパーソンは、このプロセス中にファンド関係者と連絡を取り合っていることを示しました。 SECは、Third Avenueファンドのマネージャーのように、株主の償還を満たすために必要な非流動性の証券を購入するミューチュアルファンドマネージャーに警告しています。彼らは、これを行うための資金を必要とする新しい規則を策定する過程にあると言われています。 証券取引委員会（SEC）はまた、債券投資信託の試験を増やし、トレーディングが減速した場合に売却する能力をマネージャーに求め、金利の上昇がファンドの流動性にどのように影響するかについてファンドの開示が適切に投資家に通知するかどうかを判断しようとしている。 （詳細については、

株式の償還と株式の買い戻しの違いは何ですか？

）

ジャンク債の売却

2015年に高利回りの債券が売却された年間数ヶ月ハイ・イールド・コーポレート・ボンドETF（HYG）は、2003年に5.0％、SPDRバークレイズ・ハイイールド・ボンドETF（JNK JNKSPDR Blmbrg Brc37.02 + 0.4％ ハイストック4 2.9999）は、年に6.77％減少した。

石油およびエネルギー価格の下落は、これらの企業の収益および利益の減少によってもたらされた格下げの点で、多くの発行体に影響を与えた。他のセクターの他の発行体も影響を受けていたが、FRBの金利引き上げに先立つ不確実性のレベル。

依然として全体的には低い水準であるが、石油・ガスの発行者がデフォルトの約4分の1を占めていることから、デフォルト数は最近6年間で最高水準まで上昇した。 第3大都市集中型与信 第3大都市集中型与信は、一般債権市場に影響を及ぼす一般的な条件の影響を受けただけでなく、多くの持株がエネルギー部門にあったことと、非流動性の保有に投資した。さらに、ファンドは、典型的なハイイールド債務よりも信用度がさらに低い不良債権に焦点を当てた。ジャンク債の一般売却に伴い、ファンドはかなりの株主還元を受けており、喜んで買い手を見つけることさえできれば、火災販売価格でこの不利な債務の一部を売却することになったであろう。 Morningstarによると、「2015年7月現在、経営陣はファンドの資産の半分をB以下の格付けの債券に投資し、40％は格付けなしの運賃に投資していた。ポートフォリオの最大の個人持株は、最近、ドルでおよそ30セントで取引されていた問題のあるClear Channel Communications（現IHeartMedia）の株式の約5％の株式であった。 "

投資家への示唆

論理的な疑問は、Third Avenueの状況が氷山の先端であり、今後の金融危機のプレビューであるかどうかである。業界の中には、2008年の金融危機において重要な役割を果たした住宅ローン燃料のリーマンブラザーズの崩壊にこのような状況があると考えられています。

第3アベニューフォーカスクレジットは、ジャンクボンドの世界でさえも、ポートフォリオの多くが低品質であり、これらの持分の非流動性も伴う。他のほとんどのジャンク・ボンド・ファンドの保有は高品質であり、ポートフォリオは第三者のファンドより少数の発行体に集中していません。 （詳細は、

ジャンク債：2016年のリスクが非常に高い？

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第3大都市圏の状況は、ジャンク債だけでなく他のタイプの固定利付の潜在的な流動性問題を強調する。投資家やファイナンシャル・アドバイザーは、保有する債券ミューチュアル・ファンドやETFを取り巻く潜在的な流動性の懸念を理解することが賢明でしょう。

結論

第3アベニュー・フォーカス・クレジット・ファンドによる株主還元の閉鎖は、第3アベニューのようなファンド・カンパニーを尊重してもそれが間違っている可能性がある投資家や財務アドバイザーを思い起こさせる深刻な出来事でした。これが孤立したイベントか同様の将来のイベントのプレビューであるかどうかを確かめる方法はありませんが、このような状況については多くの場合前者の説明に傾いています。 （詳細は、

迷惑債：知っておくべきことすべて 参照）