過去10年間に、アルゴリズム取引（AT）と高頻度取引（HFT）特にHFT。 2009〜2010年の間に、米国取引の60％から70％はHFTに起因していましたが、この数は過去数年間で減少しています。

ここでは、アルゴリズムと高頻度取引の世界を見てみましょう：彼らがどのように関係しているのか、彼らの利益と挑戦、彼らの主なユーザーと現在と将来の状態。

<！ - 1 - >

構造と操作

最初に、HFTはアルゴリズム取引のサブセットであり、HFTはUltra HFT取引を含むことに注意してください。アルゴリズムは基本的に買い手と売り手の間の仲介者として働きます.HFTとUltra HFTはトレーダーにとって、わずかな期間だけ存在する可能性のある微妙な価格の不一致を利用する方法です。

コンピュータ支援のルールベースのアルゴリズム取引は、注文を行うための自動取引決定を行う専用プログラムを使用する。 ATは大型注文を分割し、これらの分割注文を異なる時間に配置し、提出後に取引注文を管理します。 （関連： アルゴリズムトレーディングの基礎：概念と用例 参照）

<！ - 2 - >

通常、年金基金や保険会社が行う大規模な注文は、株価水準に深刻な影響を与える可能性があります。 ATは、大量注文を多数の小規模注文に分割することによって価格の影響を低減することを目的としており、トレーダーにいくつかの価格優位性を提供しています。アルゴリズムはまた、注文をマーケットに送るスケジュールを動的に制御する。これらのアルゴリズムは、リアルタイムの高速データフィードを読み取り、取引信号を検出し、適切な価格レベルを特定し、適切な機会を特定した後に取引注文を出します。彼らはまた、裁定取引の機会を検出することができ、トレンドフォロー、ニュースイベント、および推測に基づいて取引を行うことができます。

<！ - 3 - >

HFTはATの拡張です。小規模の取引注文を高速で、しばしばミリ秒またはマイクロ秒（1ミリ秒は1000分の1秒、1マイクロ秒は1000分の1ミリ秒）で市場に送付します。これらの注文は、マーケットメーカーの役割を再現する高速アルゴリズムによって管理されます。 HFTアルゴリズムは、通常、ビッド・アスク・スプレッドの恩恵を受けるために、2つのオーダーのプレースメント（バイ・ローおよびセール・ハイ）を伴います。 HFTアルゴリズムは、複数の小規模の注文を送信し、取引の実行に要したパターンと時間を分析することで、保留中の大規模注文を「検知」しようとします。彼らが機会を感知すれば、HFTアルゴリズムは価格を調整して利益を出すことによって、大きな未決注文を利用しようとします。 （関連する： 高周波取引の戦略と秘密 を参照してください。）

そして、Ultra HFTはHFTの特別なストリームです。追加の交換手数料を支払うことによって、商社は、市場の残りの部分が行う前に、保留中の注文を分単位で見ることができるようになります。

HFTの利益潜在力

人間の目では検出できない市場状況を利用して、HFTアルゴリズムは極短期間で潜在的な利益を見出します。 1つの例は、同じ基礎インデックス上の先物とETFの間の裁定です。

研究論文「High-Frequency Trading Arms Race：Market Design Responseとしての頻繁なバッチオークション」の次の図では、HFTアルゴリズムが検出して大文字にすることを目指しています。これらのグラフは、E-mini S&P 500先物（ES）およびSPDR S&P 500 ETF（SPY SPYSPDR S&P500 ETF信託単位258.85 + 0.16％ ハイストック4で作成された） 2. 6 999）を異なる時間周波数で使用する。グラフがズームインするほど、2つの証券間の価格差が大きくなります。一見すると完全に相関するように見えます。 両方の計測器の軸が異なることに注意してください。同じ水平レベルで表示されていますが、価格差は重要です。

裸眼で完全に同期しているように見えるものは、雷が速いアルゴリズムの観点から見ると、大きな潜在的利益をもたらすことが分かります。

自動取引の進化

米国市場では、SECは1998年に自動電子取引を承認した。約1年後、HFTが始まり、取引の実行時間は数秒であった。 2010年までには、これはミリ秒に短縮されました（イングランド銀行のAndrew Haldaneの "Patience and finance"を参照）。今日、マイクロ秒の100分の1は、HFTの貿易に関するほとんどの決定と処刑に十分な時間です。ますます増加するコンピューティングパワーを考えると、比較的近い将来、HFTを介してナノ秒とピコ秒の周波数で動作する可能性があります。

ブルームバーグは、2010年にHFTが「米国の株式総額の60％以上を占めていた」と述べ、高水準の水準にあることを証明した。 2009年には、「高頻度のトレーダーは、1日あたり約250億株を移動しました。 2012年には1日当たり1.6億ドルであり、「平均利益は1株あたり10分の1から2分の1に落ちた」と述べた。 "

HFT参加者とマーケットプレイス

HFT取引は、可能な限り最小のデータ待ち時間（時間遅延）と可能な最大自動化レベルを持つことが理想的です。したがって、参加者は、トレーディング・プラットフォームで高度な自動化と統合機能を備えた市場で取引することを好む。 NASDAQ、NYSE、Direct Edge、BATSなどがあります。

HFTは、株式、デリバティブ、インデックスファンドおよびETF、通貨および債券を含む複数の有価証券にわたり、プロプライエタリなトレーディング会社によって支配されています。当時のHFT参加者のうち、専売商社が48％、マルチサービスブローカーディーラーの専売トレーディングデスクが46％、ヘッジファンドが約6％であった。KWGホールディングス（ゲッコとナイトキャピタルの合併）とシティグループ（C

CCITIGroup Inc73.80-0.34％ ）のような大規模機関のトレーディングデスクのような、 JPMorgan（JPM Highstock 4. 2.9 で作成）およびGoldman Sachs GS GSGoldman Sachs Group Inc243。49-0。37％ Highstock 4. 2. 6 で作成）。 HFTの参加者は、以下のインフラストラクチャが必要です。 定期的かつ高価なハードウェアアップグレードが必要な高速コンピュータ。 共所在地。つまり、取引先コンピュータを可能な限り交換サーバーに近づけて時間遅延をさらに短縮する典型的な高コストの設備です。 利益に影響するかもしれないマイクロ秒の遅延さえ回避するために必要なリアルタイムデータフィード。およびAT&HFTの心臓部である

コンピュータアルゴリズム。

• HFT
• HFTのメリットはトレーダーにとって有益ですが、市場全体に役立ちますか？ HFTサポータが引用した市場全体のメリットとしては、以下のものが挙げられます。
• 市場をより効率的にするHFT取引により、ビッド・アスク・スプレッドが大幅に減少しました。経験豊富な証拠によると、2012年4月のカナダ当局がHFTを落胆させる手数料を課した後、HFTの取引が減少したことによる可能性があるとの調査結果によると、 "入札の普及率
• は999％流動性（関連する：

流動性が高頻度取引（HFT）によって改善されるか？

）、市場の断片化の影響が緩和される

• HFTは価格発見および価格形成プロセスを支援するHFTの挑戦 HFTの反対派は、数百の偽造品を送信するようにアルゴリズムをプログラムすることができると主張しています（ 小売業が高頻度取引から利益を得る方法
• このような「なりすまし」は一時的に需要と供給の急上昇をもたらし、価格の異常につながり、HFTトレーダーがその利点を活用できるようになります2013年にSECは市場情報データ分析システム（MIDAS）は、詐欺のような不正行為を試みるためにミリ秒の頻度でデータを送信することができます。 HFTの成長に対するその他の障害は、侵入コストが高くなることです。 タイムリーな貿易執行のための高速貿易執行プラットフォームの設定。
• 頻繁な高価なアップグレードが必要なインフラストラクチャの構築。および データフィードに対する購読料。 HFT市場もまた、アルゴリズムを絶えず改良し、インフラストラクチャーを追加することで、競合他社よりも優位を得ようとしています。この「武器競争」のために、トレーダーにとって最高のコンピューターとトップエンドのネットワークを持っていても、価格の異常を利用することは困難になっています。

また、費用のかかる不具合の可能性も潜在的な参加者を怖がっている。HFTによって引き起こされた売り注文がDJIAインデックスで600ポイントの衝動的な低下を招いた2010年5月6日のフラッシュクラッシュ（フラッシュクラッシュを起こしたもの

参照）の例があります。 NYSEのHFTの王であるナイト・キャピタルの事件で、2012年8月1日に新しいソフトウェアがインストールされ、NYSE株を70億ドル分購入して不利な価格で買収したため、ナイトは4億4,000万ドル

HFTの将来の成長のためのいくつかの大きなボトルネックは、潜在的な利益の可能性が低下していることであり、これは、企業の価値の40％を腐食させ、

• 現在の
• HFT
• の現状
• HFTの潜在的な可能性の高さ世界各地の証券取引所は、必要なサポートをすべて提供することによってHFT企業を歓迎することもあります。一方で、HFT会社が有する過度の時間優位性についての訴訟が提起されています。上昇傾向にある中、イタリアは2013年にHFTに特別税を導入した最初の国であり、すぐにフランスが続いた。

米国当局による調査では、2014年10月15日に財務省市場における急激な変動の可能性に対するHFTの影響が評価された。「乱気流の原因は一つもない」との見通しを示したが、価格、流動性または取引量への影響の観点から、HFTによって引き起こされる将来のリスクの可能性を排除する。

結論 コンピュータの速度とアルゴリズムの発展は、取引の可能性を無限に広げました。しかし、ATとHFTは長年に渡って規制制度を上回り、比較的少数の商社に大きな利益をもたらした急速な発展の古典的な例である。 HFTは、米国のような既存市場でのトレーダーのために将来の機会を減らすかもしれないが、一部の新興市場はハイ・ステークスのHFTベンチャーにとって依然として非常に有利である可能性がある。