2016年1月25日、ファイナンシャル・タイムズはブリッジウォーター・アソシエイツの会長兼最高投資責任者（CIO）のレイ・ダリオによる記事を発表した。ダリオは、米国連邦準備制度理事会や他の中央銀行に対し、金融政策の強化を止めるよう警告している。これは、2015年8月25日にLinkedInを通じて彼の最初の手紙を発行した後、中央銀行に金利引き上げを中止するよう促した、Dalioからの2番目の公開メモである。ダリオの2016年1月の主要な論点は、世界経済は債務超高止まりの終わりであり、デフレの収縮のリスクはインフレのリスクよりも高く、FRBや他の中央銀行は引き締めを止めるべきだ彼らの金融政策。

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長期債務サイクルの終了

ダリオは、8〜10年の景気循環と債務超高サイクルという2つのタイプのサイクルが続くと主張している。 50年から75年の長期債務サイクルである。連邦準備理事会（FRB）は、最近短期債務サイクルに焦点を当て、金利引き上げを開始したが、債務超サイクルの終わりだと思うものを無視すべきではない。国内総生産（GDP）のパーセンテージとしての米国の公的債務は記録的な水準にあり、実質的な世帯中央収入の倍数としての米国の家計負債は歴史的な高さにある。

<！ダリオは、政府が借金と資金の混在によって資金調達される成長のスピードを上回ると、政府は債務超高騰のピークに達していると推測している。ダリオは、長期的な債務サイクルの終結が世界的な弱さを目の当たりにしており、世界のデフレリスクが高まっている主な理由であると主張している。このことを念頭に置いて、Dalioは、連邦準備制度を含む世界の金融当局は量的緩和（QE）以外の選択肢が限られており、岩石の金利での成長を促すと考えている。

<！量的緩和

米連邦準備銀行（ECB）や欧州中央銀行（ECB）を含む世界の中央銀行は、QEを非経済的な金融政策として利用して、金利が無効になります。 QE中、中央銀行は、資産価格をより高く押し上げ、利回りを下げ、マネーサプライを増加させ、信用と支出を刺激する、民間部門から金融資産を購入する。

QEが有効であるためには、金利は絶対最低ではなく、十分なリスク・プレミアがあるべきであるとDalioは述べています。しかし、現在のところ、債券の期待リターンは、現時点では非常に低いまたは負の典型的な保有キャッシュの予想リターンに比べて非常に低い。このシナリオでは、Dalioは、QEが資産価格を押し上げて経済を刺激する上で、それほど効果的ではないと考えています。

ダリオのアドバイス

ダリオは、所得に関連した過去最高の債務水準であれば、債務の増加は債務の増加、消費支出の減少、需要の減少をもたらす可能性があると主張する。 Dalioは、債務超サイクルの終わり、重大なデフレ圧力、低リスクプレミアで、連邦準備制度は金融政策の強化を止めるべきだと考え、金利引き上げの約束をする前に物事がどのように現れるのかを待つべきだと考えている。

ダリオの2016年1月号は、2015年8月のコメントを反映しています。彼は、FRBが短期的な債務サイクルにあまりにも重い負担をかけすぎて、締め金をかけすぎていると考えている。これは、連邦機関がその行動方針を逆転させ、再びQEに行くならば、矛盾した金融政策のシグナルにつながる可能性がある。 Dalioは、長期債務サイクルが終わりに近づくと何が起こるかを歴史が示すので、今後の監視が厳しくなると主張している。