金融サービス事業は、多くの可動部品を有する複雑な企業である。金融会社は、多くの場合、多面的な組織であり、重複した活動を展開し、利益相反の機会を提供します。このような紛争を回避するために、監督当局は「中国の壁」と呼ばれるものを要求している。 「中国の万里の長城は、2つの政党を分離するように設計されているため、証券業界の中国の壁は同様の目的を果たしています。中国人のために、壁は明代とHunsとして知られる遊牧民との間の障壁として設計された。金融サービス業界にとって、このウォールは、アンダーライターとアナリストを分離するように設計されています。これらの当事者間の情報の移転を排除することになっていますが、実際には機能していますか？

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理論

アンダーライターとアナリストは、別個の異なる役割を持ち、独立して運営されることになっています。アンダーライターは、企業の情報を入手したり、各企業の財務状況を把握したりします。この情報は、企業がローンを探しているときの信用度を決定したり、企業が売却するときの価値を判断したりするなど、さまざまなタスクに使用されます。アンダーライターが企業を評価する際に得られる洞察とデータには、一般市民や証券アナリストにとって入手不可能な情報に直接アクセスすることなく得られない、財務健全性、事業開発、または係属中のスタッフの変更に関する詳細が含まれる場合があります。

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アナリストも企業を評価します。彼らは投資判断を下すのに役立つ情報を得るためにそうします。そのような決定には、分析された企業によって発行された有価証券をポートフォリオ管理者または投資家が購入するよう勧告することが含まれる。レベルの競技場を作成するために、アナリストは、競合他社と同じ情報に基づいて推奨事項を提示することが任されています。言い換えれば、会社の株式を売買する際に財務的優位性を提供できる上場企業の計画や条件に関する非公開の事実を含む「内部情報」の使用を禁止されています。この情報を使用することは、罰金、刑務所懲役刑、刑事処罰の対象となる犯罪であり、セキュリティ勧告を行う役割を果たしている可能性があります。

<！アンダーライターは中国の壁の片側で働き、アナリストは反対側で働くので、アンダーライターによって集められた情報はアナリストと共有されるべきではない。情報転送が行われないようにするために、金融サービス会社（銀行、証券会社および同様の企業を含む）は、研修プログラム、書面によるポリシーおよび手順、リスク管理プロセス、コンプライアンス審査手続および監督要員を有している。

現実

実際には、中国の壁は多孔質です。前述のように、金融サービス事業は、多くの可動部品を備えた複雑な企業です。システムを不正にする方法はたくさんあります。アンダーライターとアナリストの間で情報を共有するための企業支援の手続きから、内部的なコントロールの不備、職場で個人的な取引で使用される情報の意図的な使用、投資家のほとんどが理解していない複雑な買戻し取引が含まれます。これらの犯罪行為などはすべて、2003年にウォール街の大規模なスキャンダルの結果として中国の壁の権限が導入されて以来、発見されています。これらの活動は、2002年にチャールズ・シュワブが運営していた有名人の特徴であり、ブローカーのグループは、「この豚に口紅をつける」と勧めて投資家に根本的に不健全な株を売るよう奨励されました。 "銀行関係のアナリストは融資関係から利益を得ていますか？" "（Ting Chen、Xiumin Martin 2011）、"中国人の壁は内部取引の問題やブローカーディーラーの利害の衝突に対する最善の解決策ですか？ 」（Christopher M. Gorman 2004）も同じ結論に達しています。中国の壁は特に効果的な障壁ではありません。

スキャンダルと法律

中国のウォール・ストリートの失敗は、ウォール街のスキャンダル史跡の著名な章であるが、利害の衝突は新しい問題ではない。事実、規制当局は、投資家が金融サービス業界の利害の衝突によって淘汰された後に、問題を解決するために設計された新しい規則のスレートを踏襲してきた長い歴史を持っています。

Glass Steagall Act of 1933 <大恐慌は、米国株式市場の崩壊後、1929年10月29日に始まった景気後退で、世界規模で貧困、飢餓、失業、政治不安を招いた。もちろん、貪欲は責任がある。不適切な銀行活動、または「株式市場投資への過度の商業銀行関与」と見なされたものが、大恐慌の主な原因とみなされた。グラス・スタガルル法は、商業銀行が証券仲買会社を所有することを禁止することにより、商業銀行と投資銀行を分離するために渡された。

• グラム・リーチ・ブライリー法（1999年）

グラス・リーチ・ブライリー法（1999年）によってグラス・スガガールが廃止された。これにより、有名なアナリストが投資家に証券を公的に宣伝したこれらの証券の私的な否定的な研究成果。アナリストらは、投資銀行部門の利益を高めるために、個人的な意見や株式売却は研究にもかかわらず、良好な格付けを提供するよう圧力をかけていた。

• 2002年のサーベンス・オクスリー法

議会は、エンロン、ワールドコム、タイコの会計事件に続き、2002年にサーベンス・オクスリー法を制定した。投資銀行の監査役やアナリストは、不良銀行に投資銀行家との関係を構築するために清算手形を与えました。その結果、米国歴史における一連の最大の破産が起こった。

• Spitzer決済/ 2003年4月ドットコム・クラッシュの後、Bear Stearns&Co.、Credit Suisse First Boston（NYSE：CS

CSCS Group 16。 Goldman Sachs&Co.（NYSE：GS

• GSゴールドマン・サックス・グループInc243,49-0.37％

Highstock4.2.6 JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー・リミテッド（JPM JPMJPMorgan Chase&Co100.78-0.62％Highstock 4. 2. 6 999で作成）、Merrill Lynch、ニューヨーク証券取引所（NYSE：MS 999 MSMorgan Stanley50 14 + 0.24％999 Highstock 4. 2. 6 999で作成）およびシティグループ・グローバル・マーケッツ（Capital Markets、Pierce、Fenner&Smith）利害の対立の直接的な結果として、企業の研究銀行部門と投資銀行部門を分離することを含む、将来の慣行を劇的に改革する。この改革の努力は、連邦規制当局と州規制当局との和解によるものです。アナリストと引受人の間の中国の壁の創出、報酬慣行の改革が行われた。アナリストが引受顧客の有利な評価を提供するための金銭的インセンティブとなったからである。 大後退 2007年12月に始まった20ヶ月の景気後退は、再び利益相反と結びついた。 2013年現在の議員たちはまだ未曾有の問題に取り組んでおり、議論の多くは、ブローカレッジや銀行活動のGlass-Steagall型分離の可能な再導入を中心に展開されています。 結論 金融サービス業界は長い間、利害の衝突の歴史があります。規制当局の最善の努力にもかかわらず、中国の壁は、金融サービス機関のさまざまな部門間の意図的な情報共有を妨げることには効果がないことが証明されています。悪用される可能性のある小さなニッチは悪用されます（平均的な投資家が理解するには複雑すぎます）。最終的には、貪欲は、金銭誘惑の従業員とその雇用者に利益を追求するルールを破る動機付けとして勝ちます。他に何もない場合、中国の壁を使って業界を規制しようとする努力は、企業が壁の両側でビジネス活動を行うことが許可されている限り、一方の側から他方の側へ情報が通過することを示しています。