ほとんどの政府は、支出が歳入を上回っていることを認識しています。不人気税制の代替案として、政府は、例えば米国財務省債などの国債を売却することによって資金を調達することができます。最も安定した政府は、これらの債務を履行しないと予想されないため、国債はリスクフリーと見なされます。これらの負債証券は、賢明な投資家がより安全なオプションを求めているため、株式市場が弱く見える時代にはより一般的です。債券商品や国債に投資するもう一つの方法は、先物やオプションのようなデリバティブによるものです。 （関連する読書については、6つの最大債券リスクを参照してください。）

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債務オプション

債務商品にリスクをもたらす要因の1つは、経済における金利です。原則として、金利が上がると、債券価格は下がり、逆も同様です。債券のような金利商品に関連するオプションは、ヘッジや投機筋が変動金利に対処するための便利な方法です。このカテゴリーの中で、財務省先物のオプションは、金利や経済事象へのエクスポージャーに対処するための流動的で透明な方法であるため、最も人気があります。先物契約では、5年債、10年債、30年債が世界で最も取引されています。先物オプション以外にも現金債券オプションがあります。 （関連する読書については、「金利の理解、インフレと債券市場」を参照してください。）

<！先物に関するオプション

オプション契約は、通常、所定の価格と時間で基礎となる商品を売買する権利（義務ではなく）を提供するため、大きな柔軟性を提供します。オプション契約に入ると、オプション購入者はプレミアムを支払う。契約では、オプションの有効期限およびさまざまな条件が指定されます。オプション買い手の場合、プレミアム金額は、理論的には無制限であるが、買い手が負う最大損失である。オプションのライター（オプションを販売する人）のケースは非常に異なります。オプション売り手の場合、最大利益は受け取ったプレミアムに制限され、損失は無制限にすることができます。

<！オプション契約を締結する際、買い手は、購入する権利（コールオプションと呼ばれる）または基礎となる先物契約を売る（プットオプションと呼ばれる）権利を購入しています。例えば、2015年9月10日のT-Noteのコールオプションは、買い手がオプションを行使することを選択した場合、売り手が短いポジションを取る義務を負う一方で、買い手に長いポジションをとる権利を与える。プットオプションの場合、買い手は2015年9月の10年T-Note先物取引でショートポジションになる権利を持ちますが、この場合の売り手は先物契約で長いポジションをとる必要があります。

コール

売り

買収	特定の価格で先物契約を購入する権利
特定の価格で先物契約を売る権利	戦略	強気：為替レートの下落を予期する
売り	特定の価格で先物契約を売却する義務	指定価格で先物契約を購入する義務
戦略	ベアシッシュ：上昇価格/下落率を予想する	ベアシッシュ：価格の下落/上昇率の予想
表出所：CBOT	オプションのライター（売り手）が相殺ポジションを保有している場合、基礎となる商品または先物契約に含まれています。例えば、10年T-Note先物契約のライターは、売り手が現金市場のT-Notesを所有しているか、10年のT-Note先物契約の期間が長い場合、対象と呼ばれる。買い手への義務は、先物ポジションの所有権または基礎先物契約に結びついた現金担保証券のいずれかによって満たされるため、売り手のコールを売る際の売り手のリスクは限られています。売主が義務を履行するためにこれらのいずれも保有していない場合、それは覆面または裸の位置と呼ばれる。これは、対象外のコールよりも危険です。オプション契約のすべての条件は予め決められているが、購入者が売り手に支払うプレミアムは市場で競争的に決定され、一部は選択したストライク価格に依存する。財務省先物契約のオプションは多くの種類があり、それぞれのオプションは対応する先物ポジションに応じて異なるプレミアムを持ちます。オプション契約は通常、契約が有効期限とともに行使される価格を指定する。オプション契約のために選択された所定の価格レベルは、ストライク価格または行使価格と呼ばれます。以下はシカゴ貿易協会（CBOT）の10年間の米国財務省債券先物に関するオプションに関する仕様である。	契約サイズ：

CBOT 10年間の米国財務省特定の配達月の先物契約を注記する。

期限：

未行使の10年財務債券先物オプションは、7：00pで期限切れとなる。 m。シカゴは取引の最終日に時間を費やす。

目盛りサイズ： 1/64ポイント（$ 15.625 /契約）は、最も近いセント/契約に切り上げられました。

契約月： 最初の3つの契約月間（2つの連続した満了と1つの四半期の満了）と四半期のサイクル（3月、6月、9月と12月）の次の4ヶ月。取引には常に7ヶ月間利用可能です。シリアルは、四半期先物取引の最初の近くに行使する。四半期ごとに同じ配当期間の先物契約を締結する予定です。

最終取引日： オプションは、少なくとも2営業日前までの最後の金曜日の取引を停止します。その月の最終営業日はオプション月になります。オプションは、対応する10年間の米国財務省債券先物契約のための通常の昼間の公開オークション取引セッションの取引終了時に取引を停止する。

取引時間： 公開オークション：7：20 a。 m。 - 2：00p。 m。 、シカゴ時間、月曜日〜金曜日、電子：6：02 p。 m。 - 4：00p。 m。 、シカゴ時間、日曜日 - 金曜日。

ティッカーシンボル： 公開オークション：コールのTC、プットのTP、電子：コールのOZNC、パットのOZNP。

1日の価格制限： なし

ストライク価格間隔： 現在の10年間のTノート先物価格を1ポイント（1ドル/契約）とする。 10年T-ノート先物が92-00である場合、ストライキ価格は89,90,91,92,93,94,95などに設定される可能性がある。

演習： 先物オプションの買い手は、有効期限前の任意の営業日に、貿易決済サービスプロバイダーに午後6時までに通知することによってオプションを行使する。m。 、シカゴ時間。特定の指示が貿易決済サービスプロバイダーに与えられていない限り、イン・ザ・マネーで期限切れのオプションが自動的にポジションに行使されます。

オプションのストライク価格と、それに対応する先物契約が取引される価格との差異を内在価値といいます。ストップ・プライスが現在の先物価格よりも低い場合、コール・オプションは本質的な価値を持ちます。一方、プットオプションは、ストライク価格が現在の先物価格よりも高い場合には本質的価値を有する。 オプションは、ストライク価格=基礎先物契約の価格である場合、「お金で」と呼ばれます。ストライク価格が有益な取引（コールオプションの市場価格よりも低く、プットオプションの市場価格よりも低い）を示唆している場合、そのオプションは「インザマネー」と呼ばれ、そのようなオプションとしてより高いプレミアムと関連付けられる運動する価値がある。オプションの行使が即時損失を意味する場合、そのオプションは「アウト・オブ・ザ・マネー」と呼ばれます。 "

オプションのプレミアムは、その時間価値、すなわち有効期限前に本来の価値を得る可能性にも依存します。原則として、オプションの時間価値が大きいほど、オプションのプレミアムは高くなります。オプションの契約が有効期限に達すると、時間の値は時間とともに減少し、崩壊します。 （関連する読書については、20年財務債券ETF取引戦略を参照） 現金債券オプション

現金債券オプション市場は、先物オプションよりもはるかに小さく、流動性が低い。現金預金オプションのトレーダーは、ポジションをヘッジする便利な方法は多くありませんが、その場合、コストが高くなります。これにより、クライアント、特に機関投資家の特定のニーズに応えるプラットフォームとして、トレーディング・キャッシュ・ボンド・オプション（店頭）（OTC）に向けて多くのものが流用されています。ストライキ価格、有効期限、額面価格などのすべての仕様はカスタマイズすることができます。

結論

債券市場のデリバティブのうち、米国財務省の先物およびオプションは、最も流動性の高い商品の一部です。これらの製品は、CME Globexなどの取引所を通じて、世界各地から幅広い市場参加者を抱えています。債務証書に関するオプションは、投資家が金利エクスポージャーを管理し、価格変動から利益を得るための効果的な方法を提供する。