DoubleLine Capitalの創設者および共同マネージャーであるJeffrey Gundlachは、彼の意見を述べることに決して恥ずかしがりません。彼の予測は正しいことが多い。彼の意見の多くは逆説的な傾向があり、2007年の信用危機を正しく予測することができました。 2011年には、大きな集会の直前に、彼は財務省債（T-債券）のために、他が後退しているときに手数料を主導しました。 2014年に、彼は起こった前にドルの強化を予見しました。 Gundlachが話すとき、投資家は密接に耳を傾ける傾向がありますが、来年の市場について彼が今言っていることを好まないかもしれません。

<！ Gundlach氏は、最近の会議で、世界的な成長が減速し、信用資金の崩壊を引き起こす可能性があるとの懸念を表明した。同氏は、高収穫のジャンク債市場を特に指摘している。彼は、連邦準備理事会（FRB）の金利引き上げを繰り返し嘆いている。同氏は、経済状況や市場状況と完全に矛盾していると述べている。彼は、連邦準備理事会（FRB）が、提案したように4倍以上の利上げを行うとは考えていない。 Gundlachによると、FRBは景気が悪化していることを認識する前に、1〜2回この金利を引き上げる可能性がある。しかしGundlach氏は、来年に利回りを求めているリスク志向の債券投資家のためにいくつかのアイデアを提示しているので、憂鬱ではありません。

<！ Gundlachは、連邦準備制度理事会が金利を引き上げると、Treasurysを買うことはお金を生み出す戦略だと考えています。 2014年にFRBが金利を引き上げようとしていた最後の時間に、財務省の利回りは低下し、債券は回復し、実際にS&P500を上回った。投資家が追加金利の引き上げを心待ちにしていることから、彼はこのシナリオの繰り返しを予見している。彼は資金の一部でT債のかなりのポジションを保有しています。

<！ Gundlachは単純な数学方程式であると見なしている。株式のような取引所で取引されるクローズドエンド・ボンド・ファンドの株価は、ファンドの資産価値から割り引いて取引される傾向があります。多くのクローズド・エンド資金が活用され、金利上昇を懸念する投資家を怖がらせる。投資家が株式を売却するにつれて、株価は純資産価値（NAV）を下回って押し下げられ、利回りは2桁近くまで押し上げられる。歴史的に、これらのファンドは平均してNAVに対して2％の割引で取引されています。最近では、割引が10〜12％に拡大していますが、これは頻繁には発生しません。

Gundlachの数学によれば、このような状況では、ファンドの株価が過去のディスカウント・レベルに戻る場合、投資家は約2％の下振れリスクと少なくとも10％の潜在的な可能性があります。特に、Brookfield Total Return Fund、Inc.（NYSE：HTR）は安定したポートフォリオを持っているので、最近、NAVで2.28％、現在の株価で10.68％の利回りで23ドルで株式を取引した。

住宅ローンREITで長く続く

Gundlachは、住宅ローン不動産投資信託（mREIT）を利回り曲線の急上昇とみなしています。 mREITsは長期住宅モーゲージ担保証券（MBS）に投資するための短期借入金を作ります。 mREITSは現在、FRBが引き続き金利を引き上げるとの見通しで帳簿価額を割り引いて取引している。

Gundlach氏は、急激な金利が株価に反映されていると考えています。彼はAnnaly Capital Management、Inc.（ニューヨーク証券取引所：NLY

NLYAnnaly Capital Management Inc11.04-1.69％

Highstock 4. 2. 6

で作成）で非常に高い。時価総額は80億ドルである。 Annalyは簿価を25％引き下げて取引しています。最近9ドルで取引されている。収率は12. 51％であった。

mREITSは、クローズドエンドのボンドファンドよりもさらに変動する可能性があります。彼らが配当を減らさなければならない場合、株式は急落する可能性がある。 Annaly Capital Managementは過去数年間で9〜12ドルの狭いレンジで取引されてきたが、過去5年間で最高19ドルの取引をしている。

プエルトリコ債のチャンスを取る ゴンドラッハは、悩んでいるレベルで取引しているプエルトリコの一般債務（GO）債券は、リスクを抱える投資家にとって本当にうまくいくと考えています。彼は、プエルトリコの債務の再編が、引き続きGO債券保有者が全体を維持できると考えている。最近8％のクーポンのGO債券は75％で取引され、利回りは12％で、債券からの収入には連邦税と州税が含まれていません。