2007-08年の金融危機以降、カウンターパーティーの信用リスク（CCR）が脚光を浴びています。金融市場に対する全体的なリスクと影響を評価することの重要性は広く認識されています。規制資本要件に関するバーゼル3のガイドラインにより、これは金融監督当局と金融機関にとって重要な領域であるとされています。

誤った方向のリスクと正しい方向のリスクは、カウンターパーティーの信用リスクの領域内で発生する可能性がある2種類のリスクです。誤った方向のリスクは、SWWR（特定の間違った方向のリスク）とGWWR（一般的な間違った方向のリスク）にさらに分類することができます。これらのリスクの内容とその識別方法を理解することから始めましょう。

<！定義>

定義

取引先Aが取引相手Bとの取引を開始したとしましょう。取引終了時に取引相手Aへの取引相手Bへの信用エクスポージャーが増加し、同時に信用度カウンターパーティBのリスクが低下した場合、間違ったリスクが発生する可能性があります。このようなシナリオでは、取引先への信用エクスポージャーは、相手方の信用力および支払期日に支払う能力と逆相関する。言い換えれば、取引相手を失うにつれて取引相手が不履行に陥る可能性が高くなります。具体的な誤った方向のリスクは、格付けの格下げ、収益の悪化または訴訟のようなカウンターパーティー固有の要因によって発生します。一方、一般的な間違った方向のリスクは、貿易ポジションが金利、インフレ、特定の地域における政治的緊張などのマクロ経済的要因によって影響を受ける場合に発生します。

<！一方、正しい方向リスクは、間違った方向リスクとは正反対です。その取引で支払義務が高まるにつれてカウンターパーティーの信用力が向上すると、それは正しい方法と呼ばれます。 「正しい方向のリスク」という用語は、CCRでは正のリスクであるため、誤解を招く可能性があります。つまり、WWRを避けるべきである一方で、正しい方法でリスクを取るのが良いということです。金融機関は、適切な方法でリスクを負うように取引を構成することを推奨されています。 WWRとRWRを総称してDWR（Directional Way Risk）と呼びます。

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これらの概念を理解するためのいくつかの例があります。

イラストレーションの枠組み

以下の枠組みの企業、その証券、取引を使用します。

間違ったリスクの例

シナリオ1：特定の間違いのリスク

Cortana Inc.は、Alfa Inc.（999）から12日目のAlfa Inc（ALFI） ALFI株

24日、ALFIは格付けの格下げにより60ドルに下がり、オプションは金額に含まれています。ここでは、Cortana Inc.アルファ・インクは、アルファ・インコーポレーテッドが支払不履行を起こす可能性がさらに高くなると同時に、15ドル（ストライク価格から現在の価格を差し引いた額）まで増加した。これは特定の間違った方向のリスクの場合です。

シナリオ2：一般的な間違いのリスク

シンガポールに拠点を置くBAC銀行は、Alfa Inc.とのTRS（トータルリターンスワップ）を締結しています。スワップ契約に基づき、BAC銀行は債券BDN_BAC_AA LFORの変動金利とアルファ・インクの3％を受け取る。金利が世界的に上昇し始めると、アルファ・インコーポレーテッドの信用ポジションはBACバンクへの支払い負債が増加すると同時に悪化する。これは、金利（マクロ経済要因）のために一般的な間違った方法のリスクを負っている取引の例です。

ストライク価格：$ 65、有効期限：30日、タイプ：ヨーロッパのオプション、基礎：ALFI株

30日にコールオプションが金額に入り、15ドルの価値を持ちます。これはSparrow Inc.のAlfa Inc.へのエクスポージャーでもあります。同期間、ALFI株は他の会社に対する主要な訴訟で勝利する。 Alfa Inc.へのSparrow Inc.の信用エクスポージャーは、Alfaの信用力が向上したのと同時に増加したことがわかります。これは、正しい方向のリスクの場合であり、金融​​取引を構成する際のポジティブなリスクまたは優先リスクです。

シナリオ4：担保付取引の場合のSWWR

Cortana Inc.がSparrow Inc.との原油先渡契約を締結したと仮定します。この場合、両取引相手は、一定の値以下になる。さらに、Cortana Inc.がALFI株およびSparrow Inc.に株式インデックスSTQIを担保として提供することを約束するものとします。 Sparrowの株式SPRWがSTQ 200インデックスの構成要素である場合、Cortana Inc.は上記の取引で誤った方向のリスクに晒されています。しかし、この場合の間違ったエクスポージャーは、STQ 200のSPRW在庫の重量に取引想定を乗じたものに限られています。

シナリオ5：CDSの場合のSWWR-GWWRハイブリッド

間違った方法のより複雑なケースに移りましょう。 Cortanaの投資銘柄が、BAC Bank発行の構造化証券BND_BAC_AAの3000万ドルを額面価格で保有しているとします。 Cortanaは、カウンターパーティーの信用リスクからこの投資を保護するため、Alfa Inc.とクレジット・デフォルト・スワップを締結しています。この取り決めでは、BAC Bankが債務不履行に陥った場合、Alfa Inc.はCortanaに信用保護を提供します。

ただし、CDSライター（Alfa）がBAC銀行の債務不履行と同時に債務を履行できない場合はどうなりますか？ Alfa Inc.とBAC Bankは、同じ事業ラインにあり、同様のマクロ経済要因の影響を受ける可能性があります。例えば、2008年の金融危機では、世界の銀行業界は弱くなり、一般的に銀行や金融機関の信用ポジションが悪化しました。この場合、CDS発行者と参照債務発行者の両方は特定のGWWR /マクロ要因に悪影響を及ぼし、CDS購入者Cortana Inc.に二重デフォルトのリスクを負わせる

結論

貿易期間中の取引相手に対する信用エクスポージャーが取引相手の信用力と悪影響を及ぼすと、間違ったリスクが発生する。これは、構造の悪い取引（特定のWWR）または取引に影響を及ぼすだけでなく、カウンターパーティーに不利益なやり方（一般的または推測的WWR）をもたらす市場/マクロ経済要因のいずれかである可能性があります。間違った方向のリスクが発生する可能性のあるシナリオがいくつかあります。例えば、担保付取引でのWWRの場合は追加のヘアカットの適用や、デフォルトでのエクスポージャーの計算など、これらのうちのいくつかに取り組むための規制ガイダンスがありますEAD）およびデフォルト損失（LGD）。常に進化する金融界では、方法や指針が完全に網羅的ではない可能性があるため、深刻な経済ショックに耐えられるより堅牢なグローバル・バンキング・システムを構築する責任は、規制当局と金融機関の間で共有されている。