すべてのクライアントは、マネージャーに投資するときに目標を持っています。機関投資家の場合、年金基金の場合、年金が別の予算から引き出さずに退職者にすべての支払いをすることができるように期待収益率を満たすことが目標になる可能性があります。個々のクライアントにとって、目標は新しい家を払うか、退職することです。アセットマネージャの仕事は理解しており、クライアントの目標を達成するのに役立ちます。アセット・マネージャーは、顧客にパフォーマンスと評価データを定期的に通知します。一緒に働くことで、資産マネージャーとクライアントは、クライアントのポートフォリオについて話し合い、変更して、クライアントが目標を継続して確実に達成できるようにします。

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評価が難しいビジネスになる可能性があるため

そのため、評価は資産管理者にとって重要な部分です。アセット・マネージャーが正確でない顧客にポートフォリオを提示したとします。例えば、マネージャは顧客のポートフォリオを保有する不動産を所有しており、不本意ながら、不本意ながら、直感的な数値を選択するか、過去の不動産ブームの比較可能な売上データを使用して不動産を評価します。不動産保有が大幅に減少した場合、クライアントに与える影響は？クライアントは、この変更が目標にどのように影響するかを突然決定しなければなりません。

<！ - 9 - >価値のあるユニークで価値のない資産

同時に、顧客は、正確さのレベルに影響を与える可能性のある評価とパフォーマンスのニュアンスがあることを認識する必要があります。具体的には、現金、有価証券、商品、債券などの一部の資産は、市場がその価値を判断するため、特定の時点で既知の価値を持っています。しかし、他の資産の価値は容易に入手可能ではなく、正確ではないかもしれない。これらは、ユニークで価値のない資産として知られています。価値のない資産の良い例は、不動産のような流動性の低い資産です。米国財務省の一部である通貨監督官庁によれば、「不動産、密接に関連する事業、鉱業権、貸付金、債券、生命保険、有形資産、およびグッズが含まれています。 "

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一部の資産の市場設定メカニズムや取引データが不足しているにもかかわらず、資産運用会社は妥当かつ一貫性があり、健全な基盤を持った評価プロセスに従わなければならない。言い換えれば、評価プロセスは、広く受け入れられている評価方法および手法に沿った根本的な根拠を持たなければならない。特定の資産を評価する際のあいまいさと、正確な評価を決定する際の重要性が高いことは、クライアントと資産管理者の両者がこれらの指標をどのように計算し提示するかを理解し合意することを意味します。このような資産をどのように計算するかを決める会計ルールはありますが、それらは常に白黒ではなく、資産マネージャーは資産の紙価値を決定するためのいくつかの揺らぎの余地があります。

標準的な業績評価ガイドライン

資産運用会社は、様々な手続きを考案し、評価を決定し業績を計算するための多数の技術ソリューションを委託してきた。投資専門家のための専門機関であるCFAインスティテュートは、資産運用会社を十分に確立された業績と評価手続に向けるための指針を発表しました。以下で説明する2つのガイドラインは、クライアントが完全に開示され、計算方法が公正かつ正確であることを保証するように設計されています。 1。マネージャは、正確でタイムリーなパフォーマンスを提供する必要があります。

まず、アセット・マネージャーは、パフォーマンスを何らかの形で誤って伝えないように注意しながら、正確なパフォーマンスを提供する必要があります。たとえば、マネージャは過去の業績を誤って評価して、全く異なるチームによって管理されているポートフォリオのパフォーマンスデータを提供してはなりません。さらに、資産運用会社は、肯定的な業績のみを示す部分的な履歴データを提供することはできません。彼らは全体の実績を提供する必要があります。最後に、描かれているデータが実際のパフォーマンスではなく、仮説的であるか、またはバックテストされたパフォーマンスである場合、マネージャはそのように報告する必要があります。過去のデータに関するこれらすべてのガイドラインの目的は簡単です。将来の顧客は、過去のリターンに基づいてどの資産マネージャを使用するかを決定します。提示された履歴データがチーム、プロセスまたは会社を真に代表していない場合、クライアントは誤った情報に基づいて決定を下す。

多くの経営陣は、GIPS（Global Investment Performance Standards）など広く採用されている基準を使用した業績報告に目を向けています。この基準は、クライアントに情報を公平かつ完全なものにするために、パフォーマンスを計算するために使用される方法論の周りの快適さをクライアントに提供します。 GIPSのパフォーマンスデータの信頼性により、顧客は情報が信頼できるものであると自信を持って感じることができます。 （詳細はグローバル投資パフォーマンス基準ガイドを参照）

2。経営者は、一般に認められた評価方法に従うべきである。

保有価値を評価するための適正市場価格が存在する場合、経営者は市場設定価格手法を採用すべきである。しかし、セキュリティに匹敵する市場がない場合、経営者は独立した第三者の市場相場を見つけようとするべきです。

独立した第三者が評価を維持すべき理由の1つは、利益相反を回避することです。場合によっては、資産マネージャーは、資産または収益のレベルに基づいて支払われます。期間の終わりには、現在の保有期間に、保有期間リターンを計算するための終了値が必要です。その収益は資産運用会社の手数料を決定します。資産運用会社が非流動資産の価値を決定する責任を負う場合、または同等の市場慣行がない場合、その経営陣はより高い手数料を受け取るために資産を過大評価する可能性があります。このような利益相反を回避するために、経営者は独立した管理者または第三者が持分を評価するようにすべきである。

資産運用会社は、広く受け入れられている評価方法を使用してポートフォリオ保有額を評価することが奨励されています。管理者は、これらの方法を一貫して適用する必要があります。アカウンティング指針と専門家基準は、ポートフォリオ保有は、同一資産の市場価格に基づいて最初に評価されるべきであると勧告した。同一の資産がない場合、類似の資産を基本価格として使用して差額を調整することができます。これらの価格は流動的な市場から生じる必要があることに注意することが重要です。流動性の低い市場価格は、通常の効率的な取引を現在または代表していない可能性があるため、信頼性が高く正確ではない可能性があります。同一の資産または類似の資産のいずれも評価に利用できない場合、資産運用会社は、CFAが提出した基準に従って、市場ベースの仮定を組み込んだ広く普及した許容モデルおよび評価手法を使用すべきである研究所。この時点で、マネージャは独立した第三者に評価を委ねるべきです。第三者評価には、使用された方法および仮定の定期的なレビューが含まれている必要があります。

結論

評価とパフォーマンスはすべてのクライアントにとって重要です。顧客は、ポートフォリオの価値が最新で、実際の市場価値にできるだけ近いことを確信する必要があります。評価が正確であるという高いレベルの確信がなければ、資産管理者と顧客が財務目標を達成することは不可能です。